Những điểm chính:
Các quốc gia đang chạy đua xây dựng kho dự trữ dầu thô khẩn cấp sau cuộc chiến Iran, một sự thay đổi mang tính cơ cấu sẽ giữ giá dầu ở mức cao trong nhiều năm.
Cuộc chạy đua tích trữ dầu thô khẩn cấp toàn cầu sau cuộc chiến Iran sẽ tạo thêm nhu cầu mang tính cơ cấu lên tới hàng triệu thùng mỗi ngày, giữ giá Brent trên 90 USD/thùng ít nhất đến năm 2028, theo Kiplinger Letter.
"Việc mất đi nguồn xuất khẩu từ Vịnh Ba Tư là sự gián đoạn lớn nhất đối với nguồn cung năng lượng trong lịch sử xét theo một số thước đo," Kiplinger Letter nhận định trong bản dự báo tháng Sáu. "Sẽ không ai muốn mạo hiểm với nguy cơ eo biển Hormuz hẹp lại bị đóng cửa một lần nữa."
Giá dầu Brent giao dịch ở mức khoảng 105 USD/thùng vào thứ Ba, tăng từ 82 USD/thùng vào tháng Hai trước khi xung đột leo thang, tương đương mức tăng khoảng 28%. Eo biển Hormuz từng vận chuyển một phần năm lượng dầu của thế giới trước chiến tranh. Trung Quốc nắm giữ 1,4 tỷ thùng dự trữ chiến lược khi xung đột bắt đầu, nhưng nhiều quốc gia châu Á lại thiếu các kho đệm tương tự. Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ hiện chỉ còn khoảng một nửa mức lưu trữ dài hạn sau khi bị rút xuống sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022 và một lần nữa trong cuộc xung đột Iran.
Cuộc chạy đua tích trữ sẽ tạo ra một mức sàn nhu cầu dai dẳng vốn không tồn tại trước chiến tranh. Các quốc gia trên khắp châu Á dự kiến sẽ xây dựng các bể chứa mới và bổ sung lại các cơ sở hiện có bằng dầu thô, nhiên liệu máy bay và các sản phẩm khác. Tại Trung Đông, hóa đơn sửa chữa cho cơ sở hạ tầng năng lượng bị hư hại vượt quá 50 tỷ USD, theo một ước tính của ngành, trong khi đường ống bờ Tây của Ả Rập Xê Út và một đường ống vòng tránh mới của UAE dự kiến hoàn thành vào năm 2027 sẽ định hình lại các tuyến đường xuất khẩu. Tác động ròng là một sự thay đổi mang tính cơ cấu trên thị trường dầu mỏ có thể giữ giá ở mức cao trong nhiều năm.
Phản ứng nguồn cung chuyển hướng sang châu Mỹ
Nhu cầu tích trữ diễn ra trong bối cảnh năng lực sản xuất dự phòng bị hạn chế. Mỹ, vốn đã là nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới, khó có thể tăng trưởng nhiều hơn khi các mỏ dầu năng suất nhất đang già cỗi và các nhà đầu tư gây áp lực buộc các công ty năng lượng phải kiểm soát chi phí khoan, Kiplinger Letter cho biết. Điều đó chuyển gánh nặng sang các nhà sản xuất ở Tây Bán cầu — Canada, Brazil, Guyana và có thể cả Venezuela, quốc gia nắm giữ trữ lượng dầu lớn nhất thế giới theo nhiều ước tính.
Ngành công nghiệp dầu mỏ của Venezuela cần đầu tư lớn sau nhiều thập kỷ quản lý yếu kém, nhưng xuất khẩu sang Mỹ đã tăng lên sau khi cựu Tổng thống Nicolas Maduro bị bắt giữ. Chevron là công ty Mỹ duy nhất đang hoạt động tại đây, mặc dù các công ty khác có thể theo chân trong những năm tới. Lần cuối cùng một sự gián đoạn nguồn cung có quy mô này làm thay đổi dòng chảy năng lượng toàn cầu là lệnh cấm vận dầu mỏ của Ả Rập năm 1973, vốn đã gây ra một thập kỷ giá dầu leo thang và một sự thay đổi vĩnh viễn trong hành vi của người tiêu dùng.
Thị trường khí đốt đối mặt với sự tái cấu trúc tương tự
Thị trường khí đốt tự nhiên đang trải qua một quá trình tái cấu trúc tương tự. Khoảng một phần năm khí đốt tự nhiên hóa lỏng đến từ Vịnh Ba Tư trước chiến tranh. Mỹ, vốn đã là nhà xuất khẩu khí đốt lớn nhất, đang xây dựng thêm các nhà máy LNG — chín nhà máy hiện đang hoạt động cùng với nhiều nhà máy sắp đi vào vận hành — định vị Mỹ là nhà cung cấp linh hoạt cho thị trường khí đốt toàn cầu. Điều này tạo ra một căng thẳng chính trị trong nước, khi xuất khẩu cao hơn có thể đẩy chi phí tiện ích nội địa lên cao.
Động lực tích trữ cũng mở rộng sang các nhiên liệu tinh chế. Mỹ cần bổ sung lại Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược vốn đã bị rút xuống mạnh. Việc xây dựng kho chứa ở châu Á sẽ đòi hỏi dầu thô, nhiên liệu máy bay và các sản phẩm khác, làm gia tăng nhu cầu trên toàn bộ chuỗi sản phẩm dầu.
Đối với các nhà đầu tư, hàm ý rất rõ ràng: cổ phiếu năng lượng được hưởng lợi từ sự gia tăng nhu cầu mang tính cơ cấu, trong khi các lĩnh vực nhạy cảm với chi phí đầu vào cao hơn — hàng không, vận tải và sản xuất — phải đối mặt với áp lực về biên lợi nhuận. Sự thay đổi này cũng đẩy nhanh sự suy giảm ảnh hưởng của OPEC, với UAE đã rời khỏi tổ chức này để theo đuổi chính sách sản lượng riêng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
