Các điểm chính:
Sự hội tụ giữa việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI và nhu cầu quân sự đang tạo ra một siêu chu kỳ cấu trúc trong thị trường sợi quang toàn cầu, với các nút thắt nguồn cung dự kiến sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2027.
Giá cáp sợi quang cao cấp đã tăng vọt 650% trong năm qua, một đợt tăng giá không được thúc đẩy bởi các chu kỳ viễn thông truyền thống mà bởi một cú sốc nhu cầu cơ bản từ các trung tâm dữ liệu AI và máy bay không người lái quân sự, đang nhanh chóng chuyển dịch quyền lực định giá sang các nhà sản xuất.
Các nhà phân tích của Guosheng Securities cho biết trong một báo cáo nghiên cứu vào tháng 3: "Sự tăng giá này không phải là một sự phục hồi theo chu kỳ mà là một 'đợt tăng giá do khoảng cách cung-cầu thúc đẩy'", xác định sự chuyển dịch từ thị trường người mua sang thị trường người bán.
Giá sợi quang G.657.A2 đã nhảy vọt từ 32 nhân dân tệ lên 240 nhân dân tệ mỗi lõi-km, theo CCTV Finance. Nhu cầu mới từ AI và máy bay không người lái hiện chiếm hơn 20% thị trường truyền thống, với Guosheng Securities dự báo thâm hụt nguồn cung toàn cầu sẽ đạt 6% vào năm 2026 và mở rộng lên 15% vào năm 2027.
Cốt lõi của vấn đề là thời gian dẫn đầu cứng nhắc từ 18 đến 24 tháng để mở rộng sản xuất phôi sợi quang, thành phần thượng nguồn quan trọng. Sự không co giãn của nguồn cung này có nghĩa là ngay cả khi nhu cầu tăng cao, công suất mới sẽ không xuất hiện trước năm 2027, tạo tiền đề cho mức giá cao bền vững và sự mở rộng lợi nhuận đáng kể cho các nhà sản xuất như YOFC và Hengtong.
Nền tảng của thị trường giá lên này là một cuộc tái cấu trúc hoàn toàn nhu cầu. Các trung tâm dữ liệu AI (AIDC) yêu cầu một kiến trúc mạng khác biệt cơ bản so với các cơ sở đám mây truyền thống. Để xử lý lưu lượng "đông-tây" khổng lồ trong giao tiếp GPU-to-GPU trong các cụm đào tạo, AIDC yêu cầu thiết lập không chặn tỷ lệ 1:1. Điều này dẫn đến một tủ máy chủ đơn lẻ tiêu thụ từ 800 đến 1.000 kết nối sợi quang lõi, tăng gấp 5-10 lần so với mức 40-80 lõi trong một tủ truyền thống. Peng Chuyu, quản lý R&D tại bộ phận sợi quang của Fiberhome Communications cho biết: "Nhu cầu về sợi quang có thể đã tăng gấp 5 đến 10 lần".
Dữ liệu từ CRU Group dự báo rằng tỷ trọng của AIDC trong nhu cầu sợi quang toàn cầu sẽ bùng nổ từ 5% vào năm 2024 lên 30% vào năm 2027, thay thế các nhà khai thác viễn thông trở thành động lực tăng trưởng chính.
Đồng thời, nhu cầu quân sự đã biến sợi quang thành một vật tư tiêu hao tần suất cao. Máy bay không người lái điều khiển bằng sợi quang, có khả năng chống gây nhiễu điện tử, kéo theo 10-20 km sợi G.657.A2 không thể thu hồi sau mỗi nhiệm vụ. Guosheng Securities ước tính phân khúc nhu cầu mới này đã tiêu thụ 50 triệu lõi-km hàng năm, có khả năng tăng lên hơn 80 triệu. Kết hợp lại, hai nguồn nhu cầu mới này chiếm hơn 100 triệu lõi-km, tương đương hơn 20% trong số khoảng 500 triệu lõi-km của thị trường toàn cầu truyền thống.
Trong khi nhu cầu bùng nổ, nguồn cung bị hạn chế bởi quy trình sản xuất phôi sợi quang, những thanh thủy tinh từ đó sợi quang được kéo ra. Phân khúc thượng nguồn này, chiếm 70% lợi nhuận của ngành, có chu kỳ mở rộng từ 18 đến 24 tháng do quy trình lắng đọng hóa học phức tạp và các phê duyệt quy định nghiêm ngặt. Điều này có nghĩa là bất kỳ quyết định bổ sung công suất nào hiện nay cũng sẽ không dẫn đến nguồn cung hiệu quả cho đến năm 2027.
Sự khan hiếm nguồn cung càng trầm trọng hơn do sự không phù hợp về cấu trúc. Các nhà sản xuất hàng đầu đang ưu tiên công suất phôi sợi quang hạn chế của họ để sản xuất các loại sợi đặc dụng có tỷ suất lợi nhuận cao như G.657.A2 cho mục đích AI và quân sự. Điều này đang tạo ra sự thiếu hụt sợi G.652.D tiêu chuẩn được sử dụng trong băng thông rộng truyền thống, khiến giá tăng trên diện rộng. Thị trường đã chứng kiến những tác động này, với các nhà sản xuất lớn như Corning và Fujikura ký kết các hợp đồng nhiều năm với các khách hàng như Meta, và một số thời gian giao hàng kéo dài hơn 60 tuần.
Đối với các nhà đầu tư, động lực này tạo ra một cơ hội rõ ràng. Với nguồn cung cố định và chi phí ổn định, giá tăng sẽ chuyển hóa trực tiếp thành lợi nhuận. Theo mô hình của Guosheng Securities, cứ mỗi 10 nhân dân tệ tăng thêm trong giá mỗi lõi-km có thể đóng góp từ 200 triệu đến 1 tỷ nhân dân tệ vào lợi nhuận ròng cho các nhà sản xuất hàng đầu Trung Quốc. Nếu giá trung bình quay trở lại mức đỉnh năm 2018 là 90 nhân dân tệ/lõi-km vào năm 2026, phân tích dự báo nó có thể tạo ra thêm 7,7 tỷ nhân dân tệ và 5,3 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận trước thuế tương ứng cho YOFC và Hengtong Opti-Electric.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
