Sự chia rẽ 8-4 hiếm hoi tại cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang tiết lộ một hố sâu ngăn cách đang ngày càng lớn giữa các nhà hoạch định chính sách, với một thống đốc sắp mãn nhiệm công khai kêu gọi cắt giảm lãi suất trước những cảnh báo thận trọng ngày càng tăng.
Nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang trong việc đưa ra tín hiệu về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai đang đối mặt với sự kháng cự nội bộ mang tính lịch sử, với thống đốc thứ tư phá vỡ hàng ngũ để lập luận rằng ngân hàng trung ương nên cởi mở hơn đối với việc tăng lãi suất khi lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2%.
"Tôi thực sự nghĩ rằng có những kịch bản mà việc xem xét mạnh mẽ một đợt tăng lãi suất là quan trọng," Chủ tịch Fed Boston Susan Collins nói với Bloomberg vào ngày 7 tháng 5, cùng quan điểm với ba chủ tịch khu vực khác, những người đã phản đối cách diễn đạt trong tuyên bố chính sách.
Sự bất đồng công khai này diễn ra sau cuộc bỏ phiếu 8-4 tại cuộc họp ngày 29 tháng 4 để giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi từ 3,5% đến 3,75%, một mức được duy trì sau ba lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025. Trong khi Thống đốc Fed Stephen Miran phản đối để ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản, một khối lớn hơn bao gồm những người đứng đầu các ngân hàng Fed Cleveland, Minneapolis và Dallas đã phản đối ngôn ngữ mà họ cho là đưa ra tín hiệu sai lầm rằng cắt giảm lãi suất là bước đi tiếp theo có khả năng nhất.
Sự chia rẽ làm phức tạp thêm hướng dẫn mang tính dự báo của Fed và tiêm thêm một lớp bất ổn mới vào thị trường, nơi đã đẩy kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất sang giữa đến cuối năm 2027. Với lạm phát đang tăng tốc trở lại và một chủ tịch Fed mới sắp nhậm chức, tranh chấp làm nổi bật các rủi ro hai chiều mà một nền kinh tế đang phải vật lộn với các cú sốc giá địa chính trị phải đối mặt.
### Tranh chấp về Ngôn ngữ
Điểm gây tranh cãi chính là cụm từ "điều chỉnh bổ sung" trong tuyên bố sau cuộc họp, vốn được thị trường giải thích theo lịch sử là tín hiệu cho các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới. Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, một trong những người phản đối, đã gọi ngôn ngữ này là "hơi gây hiểu lầm" trong một cuộc phỏng vấn với NPR, dựa trên quan điểm của bà rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên trong "một thời gian khá dài".
Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan cũng lặp lại quan điểm này, tuyên bố rằng ngân hàng trung ương không nên đưa ra hướng dẫn mang tính dự báo ngụ ý ưu tiên cắt giảm lãi suất do triển vọng kinh tế không chắc chắn. Các ý kiến phản đối đánh dấu lần đầu tiên sau hơn 30 năm cuộc bỏ phiếu của FOMC phản ánh bốn ý kiến phản đối, một minh chứng rõ nét cho sự rạn nứt trong ủy ban.
Cuộc tranh luận nội bộ diễn ra khi thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), cho thấy lạm phát tiêu đề tăng tốc lên 3,5% vào tháng 3, tăng từ mức 2,8% vào tháng 2 và cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
### Một Chủ tịch mới, Một Chế độ mới?
Cuộc tranh luận chính sách càng trở nên phức tạp do quá trình chuyển giao lãnh đạo. Thống đốc sắp mãn nhiệm Stephen Miran sẽ được thay thế bởi Kevin Warsh, người được Tổng thống Donald Trump đề cử làm Chủ tịch Fed. Warsh, một cựu thống đốc Fed, từng là người chỉ trích ngân hàng trung ương và đã hứa hẹn về một sự "thay đổi chế độ", mặc dù các chi tiết cụ thể về hướng chính sách của ông vẫn chưa rõ ràng. Việc xác nhận ông, dự kiến vào tuần của ngày 11 tháng 5, diễn ra khi Tổng thống Trump tiếp tục công khai yêu cầu cắt giảm lãi suất xuống 1% hoặc thấp hơn.
Bối cảnh chính trị này tạo thêm một lớp phức tạp khác cho các nhà đầu tư. Thị trường dự đoán Kalshi hiện cho thấy 44% khả năng Fed tăng lãi suất trước tháng 7 năm 2027, một sự thay đổi đáng kể so với kỳ vọng chỉ vài tháng trước. Các nhà giao dịch trái phiếu, theo Công cụ FedWatch của CME, hiện đang định giá đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào giữa đến cuối năm 2027, phản ánh niềm tin ngày càng tăng rằng lạm phát dai dẳng và căng thẳng địa chính trị sẽ buộc Fed phải duy trì, hoặc thậm chí tăng cường, lập trường thắt chặt của mình.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
