Ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đang đối mặt với một hành động cân bằng tinh tế tại phiên điều trần xác nhận của Thượng viện, nơi bất kỳ sự sai lệch nào về chính sách cũng có thể ngay lập tức làm chao đảo thị trường vốn đang định giá mức cắt giảm dưới 10 điểm cơ bản trong năm nay.
Ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh chuẩn bị bước vào một phiên điều trần xác nhận đầy rủi ro vào ngày 21 tháng 4, nơi các thượng nghị sĩ sẽ thăm dò năm lĩnh vực chính trong khung chính sách của ông, từ tầm nhìn dài hạn về cắt giảm lãi suất đến những lời chỉ trích của ông về vai trò ngày càng mở rộng của Fed.
Các nhà phân tích của Citigroup lưu ý: "Bất kỳ tuyên bố nào của Warsh về chính sách tiền tệ hoặc vai trò của Fed đều có thể nhanh chóng được phản ánh vào giá tài sản", làm nổi bật sự tập trung của thị trường vào sự kiện này như một cuộc tìm kiếm điểm tựa chính sách rõ ràng.
Phiên điều trần diễn ra khi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát PCE tăng bất ngờ và thị trường lao động ổn định, làm yếu đi các lập luận cho việc nới lỏng ngay lập tức. Thị trường đã phản ứng, với mức giá hiện tại chỉ ngụ ý khoảng 8 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất cho cả năm. Điều này trái ngược với sự ủng hộ trước đây của Warsh đối với việc cắt giảm, vốn dựa trên tác động giảm phát của AI và việc bãi bỏ quy định.
Thách thức cốt lõi đối với Warsh là điều hòa mong muốn dài hạn về lãi suất thấp hơn với một thực tế ngắn hạn có thể không cần đến chúng. Lời khai của ông sẽ là một bài kiểm tra quan trọng về khả năng lãnh đạo một ủy ban đang ngày càng thoải mái với việc giữ nguyên lãi suất, với kết quả có khả năng làm thay đổi kỳ vọng đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.
Lý lẽ trước đây của Warsh về nới lỏng, tập trung vào trí tuệ nhân tạo và bãi bỏ quy định như những lực lượng giảm phát, hiện đang xung đột với môi trường kinh tế vĩ mô đã thay đổi. Với lãi suất chính sách hiện tại của Fed trong phạm vi mục tiêu 5,25%-5,50% kể từ lần tăng 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng 7 năm 2023, các quan chức đã áp dụng ngôn ngữ "hai chiều" hơn, lùi bước khỏi sự tập trung duy nhất vào cắt giảm lãi suất. Do Warsh không ủng hộ đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2024 và đã cảnh báo về rủi ro lạm phát của QE trong cuộc khủng hoảng tài chính, các nhà phân tích của Deutsche Bank dự đoán ông có khả năng sẽ áp dụng lập trường "cảnh giác ngắn hạn đối với rủi ro lạm phát, trước khi nối lại việc nới lỏng sau đó."
Bảng cân đối kế toán và khung truyền thông dưới sự giám sát
Ngoài lộ trình lãi suất tức thời, phiên điều trần sẽ đi sâu vào sở thích nổi tiếng của Warsh đối với một bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương nhỏ hơn. Ông đã lập luận rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán làm giảm cung tiền, thắt chặt các điều kiện tài chính và cuối cùng tạo ra nhiều dư địa hơn cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, một sự đồng thuận đang hình thành giữa các quan chức Fed, bao gồm Thống đốc Bowman và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, về một cách tiếp cận dần dần hơn liên quan đến cải cách quy định ngân hàng trước khi thu hẹp mạnh mẽ dự trữ. Thị trường sẽ theo dõi để xem liệu Warsh có tán thành lộ trình kiên nhẫn hơn này hay không.
Warsh cũng là một người chỉ trích lâu năm đối với chiến lược truyền thông của Fed, đặc biệt là việc sử dụng hướng dẫn trước chi tiết trong thời điểm bình thường, mà ông cho rằng làm tổn hại đến uy tín và giảm tính linh hoạt. Mặc dù ông được kỳ vọng sẽ thúc đẩy cải cách, việc loại bỏ hoàn toàn các công cụ như biểu đồ chấm tóm tắt các dự báo kinh tế sẽ đối mặt với sự kháng cự. Những thay đổi có khả năng hơn có thể liên quan đến việc chuyển trọng tâm của biểu đồ chấm sang xu hướng trung tâm hoặc đưa nó vào một phân tích kịch bản rộng hơn.
Điều hướng những cơn gió ngược chính trị và tính độc lập của Fed
Con đường xác nhận của ứng viên không được đảm bảo. Với việc Đảng Cộng hòa nắm giữ đa số mong manh chỉ một phiếu tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Thượng nghị sĩ Thom Tillis đã cam kết sẽ ngăn chặn việc đề cử trong khi chờ đợi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về việc cải tạo tòa nhà của Fed. Điều này có thể làm trì hoãn quá trình, có khả năng khiến Chủ tịch hiện tại Jerome Powell ở vị trí lãnh đạo tạm thời.
Warsh cũng sẽ phải trình bày cẩn thận lập trường của mình về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù ông đã gọi đó là một mục tiêu "xứng đáng", ông cũng đã chỉ trích tổ chức này vì "sự lấn sân sứ mệnh" sang các lĩnh vực như chính sách khí hậu và vì một hồ sơ thành tích mà ông tin rằng đã làm yếu đi sự biện minh cho tính độc lập. Với việc Nhà Trắng công khai kêu gọi cắt giảm lãi suất đáng kể, các nhà phân tích kỳ vọng Warsh sẽ cố tình nhấn mạnh tính tự chủ của Fed và giữ khoảng cách với áp lực chính trị để duy trì uy tín, đặc biệt là khi lạm phát đã vượt mục tiêu trong 5 năm liên tiếp.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
