Fed đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan mới khi AI mang lại liều thuốc cho lạm phát nhưng gây tổn hại đến việc làm

Ứng cử viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp tới Kevin Warsh đang phát đi tín hiệu về một cuộc đại tu tiềm năng đối với chính sách tiền tệ, gợi ý rằng trí tuệ nhân tạo là công cụ chính để thúc đẩy năng suất nhằm kiểm soát lạm phát, một quan điểm tạo ra xung đột mới cho nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương.

"Kiểm soát lạm phát cơ bản không phải là kiên trì kìm hãm nhu cầu, mà là nâng cao tốc độ tăng trưởng tiềm năng, và trí tuệ nhân tạo là biến số năng suất quan trọng nhất," Warsh tuyên bố trong phiên điều trần tại Quốc hội gần đây, một sự thay đổi so với cách tiếp cận tập trung vào nhu cầu của ngân hàng trung ương trong nhiều thập kỷ qua.

Sự xoay trục chính sách này trùng hợp với những thay đổi lớn trong ngành công nghệ, nơi các công ty đang tích cực tài trợ cho AI với cái giá phải trả là việc làm. Google được cho là đang xem xét khoản đầu tư 400 tỷ đô la vào công ty AI Anthropic, trong khi Meta Platforms và Microsoft đã công bố các đợt sa thải lớn để giải phóng vốn cho cơ sở hạ tầng AI. Những hành động này làm nổi bật sự đánh đổi tức thì: lợi ích hiệu quả do AI thúc đẩy đang hiện thực hóa trước tiên dưới dạng thất nghiệp cấu trúc, chứ không phải lợi ích kinh tế rộng rãi.

Cốt lõi của vấn đề mới của Fed là hai mục tiêu chính của họ—ổn định giá cả và việc làm tối đa—giờ đây có thể đối lập trực tiếp. Nếu AI thúc đẩy đáng kể năng suất, nó có thể hấp thụ áp lực lạm phát một cách tự nhiên mà không cần lãi suất cao. Tuy nhiên, như các gã khổng lồ công nghệ đã chứng minh, con đường dẫn đến năng suất đó đi thẳng qua việc cắt giảm việc làm, thách thức cam kết của Fed đối với việc làm và làm phức tạp thêm lộ trình chính sách vốn đã mờ mịt bởi áp lực giá cả địa chính trị và trong nước.

Một Phương Trình Chính Sách Mới

Trong 40 năm qua, Cục Dự trữ Liên bang đã hoạt động dựa trên một tiền đề đơn giản: khi lạm phát cao, hãy tăng lãi suất để hạ nhiệt nhu cầu. Nhận định của Warsh gợi ý một sự chuyển hướng sang quan điểm phía cung, nơi công nghệ, chứ không chỉ là tăng lãi suất, có thể giải quyết vấn đề lạm phát. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại nằm trong khoảng từ 3,5% đến 3,75% sau lần giữ nguyên gần nhất vào tháng 3, khi các quan chức đang phải vật lộn với các tín hiệu kinh tế trái chiều.

Theo dự báo tháng 3 của chính Fed, lạm phát PCE—thước đo ưa thích của họ—dự kiến sẽ là 2,7% vào năm 2026. Tuy nhiên, Chỉ số Giá Tiêu dùng được biết đến rộng rãi hơn đã nhảy vọt lên 3,3% vào tháng 3, do chi phí năng lượng liên quan đến chiến tranh ở Iran, một lời nhắc nhở về các cú sốc bên ngoài. Đồng thời, các quan chức dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,4% trong năm nay, một con số có thể không phản ánh đầy đủ sự dịch chuyển việc làm cấu trúc mà AI đang bắt đầu gây ra trong các ngành nghề cổ trắng.

Cú Sốc Việc Làm Từ AI

Sự bùng nổ năng suất mà Warsh hình dung không phải là một quá trình không đau đớn. Các công cụ AI đã và đang thay thế các nhiệm vụ trong các lĩnh vực như phát triển phần mềm, pháp lý và tài chính, theo nhiều báo cáo ngành. Đây không phải là một sự kiện trong tương lai; đó là một sự gián đoạn thị trường lao động cấu trúc đang diễn ra ngay bây giờ.

"Những gì bạn thấy ở Fed là họ đang cố gắng đá một quả bóng vào cầu môn đang di chuyển," Robert Johnson, giáo sư tài chính tại Cao đẳng Kinh doanh Heider thuộc Đại học Creighton, cho biết. "Lần đầu tiên sau nhiều năm, tâm lý phổ biến là việc tăng lãi suất có khả năng xảy ra cao hơn nhiều so với việc cắt giảm lãi suất."

Điều này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan chưa từng có. Liệu Fed có chấp nhận "thất nghiệp kỹ thuật" cao hơn để đạt được mục tiêu lạm phát thông qua tăng trưởng năng suất? Hay họ sẽ bảo vệ mức độ việc làm, có khả năng để lạm phát kéo dài và đòi hỏi chính việc tăng lãi suất vốn kìm hãm nền kinh tế? Câu hỏi này vượt xa các cuộc tranh luận quen thuộc về những thay đổi 0,25 điểm phần trăm và buộc phải đánh giá lại ý nghĩa của "việc làm tối đa" trong một nền kinh tế do AI thúc đẩy. Bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương sẽ báo hiệu cách họ lên kế hoạch định hướng bối cảnh kinh tế mới này, nơi liều thuốc cho lạm phát có thể là mối đe dọa trực tiếp đối với việc làm.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.