IMF dự báo thâm hụt ngân sách kết hợp của khu vực đồng Euro sẽ nới rộng lên 3,3% GDP vào năm 2026, tăng so với mức 2,9% vào năm 2025.
Giá năng lượng cao hơn và chi tiêu quân sự tăng, do xung đột Trung Đông thúc đẩy, là những nguyên nhân chính dẫn đến mức tăng dự kiến này.
ECB đang giữ lãi suất chuẩn ở mức 2%, cân bằng giữa lo ngại về lạm phát và rủi ro làm kìm hãm sự phục hồi kinh tế mong manh.
Các chính phủ khu vực đồng Euro đã thu hẹp thâm hụt ngân sách kết hợp xuống còn 2,9% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) vào năm 2025, nhưng Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo con số này sẽ bật tăng trở lại mức 3,3% vào năm 2026 khi khu vực này đối mặt với giá năng lượng cao hơn và chi tiêu quân sự tăng liên quan đến xung đột Trung Đông.
“Các chính phủ cố gắng xoa dịu mọi cú sốc cho mọi hộ gia đình sẽ có nguy cơ làm xói mòn tính bền vững của tài khóa,” Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde cho biết trong một bài phát biểu vào thứ Hai, cảnh báo chống lại các khoản trợ cấp trên diện rộng.
Khoảng cách giữa chi tiêu và doanh thu của 20 thành viên khu vực đồng Euro đã giảm xuống 2,9% GDP vào năm ngoái từ mức 3% vào năm 2024, một sự cải thiện đáng kể so với mức đỉnh 7% vào năm 2020, cơ quan thống kê của Liên minh Châu Âu Eurostat báo cáo hôm thứ Tư. Nợ chính phủ lũy kế tăng nhẹ lên 87,8% GDP. Tuy nhiên, dự báo của IMF về việc thâm hụt sẽ bật tăng lên 3,3% trong năm nay làm nổi bật những căng thẳng tài khóa mới.
Thâm hụt mở rộng báo hiệu áp lực tài khóa mới đối với các quốc gia thành viên, điều này có thể làm tăng chi phí vay của chính phủ và tạo ra những trở ngại cho đồng euro. Thời gian kéo dài của cuộc xung đột vẫn là một biến số quan trọng, với sự gián đoạn kéo dài của nguồn cung năng lượng qua eo biển Hormuz gây ra rủi ro đáng kể cho sự ổn định kinh tế và triển vọng tăng trưởng của khối.
Các động lực chính cho sự gia tăng thâm hụt dự kiến là hai yếu tố: cú sốc năng lượng xuất phát từ cuộc chiến Mỹ-Israel chống lại Iran và sự gia tăng quân sự đồng thời. Cuộc xung đột đã đẩy lạm phát khu vực đồng Euro lên 2,6% vào tháng 3, cao hơn mục tiêu 2% của ECB, buộc các chính phủ phải tung ra các biện pháp hỗ trợ cho các hộ gia đình và doanh nghiệp.
Phản ứng này lặp lại các biện pháp tài khóa được triển khai sau cuộc tấn công của Nga vào Ukraine năm 2022. IMF ước tính rằng các khoản hỗ trợ được phân phối rộng rãi vào thời điểm đó đạt tổng cộng 2,5% GDP của châu Âu. Quỹ tính toán rằng nếu các hỗ trợ hiện tại chỉ nhắm vào những người cần nhất, chi phí có thể được giới hạn ở mức 0,9% GDP vào năm 2026, giải phóng các nguồn lực tài khóa. Đồng thời, các quốc gia đang tăng chi tiêu quân sự để giảm sự phụ thuộc vào Hoa Kỳ trước mối đe dọa lớn hơn từ Nga.
Bối cảnh tài khóa không đồng nhất trong khu vực tiền tệ. Trong khi chính phủ Pháp chứng kiến thâm hụt ngân sách giảm xuống 5,1% GDP từ mức 5,8% vào năm 2024, nợ tổng thể của nước này đã tăng lên 115,6% GDP, theo Eurostat. Nợ của chính phủ Bỉ đã tăng vọt lên 107,9% GDP.
Ngược lại, một số quốc gia cho thấy sự cải thiện. Ví dụ, chính phủ Hy Lạp đã chứng kiến tỷ lệ nợ trên GDP giảm xuống 146,1% từ mức 154,2%, mặc dù vẫn là một trong những mức cao nhất trong khối. Theo Eurostat, chín thành viên của khu vực đồng Euro có nợ dưới mục tiêu 60% GDP, trong khi đối với năm thành viên, nợ vượt quá sản lượng kinh tế hàng năm, nhấn mạnh những thách thức khác nhau mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt.
ECB hiện đang ở vị thế khó khăn, giữ lãi suất tiền gửi chuẩn ở mức 2%. Các nhà hoạch định chính sách do dự trong việc tăng lãi suất và kìm hãm một nền kinh tế mờ nhạt, đặc biệt là sau khi một cuộc khảo sát cho thấy hoạt động kinh doanh khu vực đồng Euro đã thu hẹp lần đầu tiên sau 16 tháng vào tháng 4 do tác động của chiến tranh. Nhà kinh tế Carsten Brzeski của ING cho biết ECB đã quay trở lại "chế độ khủng hoảng". Tuy nhiên, không giống như năm 2022, các điều kiện cho sự gia tăng rộng rãi của giá cả phi năng lượng và tiền lương không hiện hữu, mang lại cho nhà kinh tế Bruno Cavalier của Oddo BHF cái gọi là "sự xa xỉ khi không làm gì" vào lúc này.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
