Lợi nhuận của ENA sụt giảm dưới 10%
Mã thông báo Ethena (ENA) đã ghi nhận mức thấp nhất mọi thời đại mới vào ngày 31 tháng 1 năm 2026, làm gia tăng mối lo ngại giữa những người nắm giữ. Phân tích on-chain cho thấy sự sụt giảm nghiêm trọng về lợi nhuận, với tỷ lệ tổng cung ENA có lãi duy trì dưới 10% kể từ giữa tháng 11 năm 2025. Chỉ số này cho thấy hơn 90% người nắm giữ mã thông báo hiện đang thua lỗ trong khoản đầu tư của họ, tạo ra áp lực bán đáng kể.
Thời kỳ lợi nhuận âm kéo dài nhấn mạnh một xu hướng giảm sâu. Dữ liệu lịch sử cho thấy trong vài tuần của tháng 6-7 năm 2025 và một lần nữa vào tháng 9 năm 2024, tỷ lệ tổng cung có lãi còn thấp hơn nữa, dao động dưới 1%. Việc thiếu lợi nhuận bền vững này làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư và gây áp lực lớn lên giá thị trường của mã thông báo.
Việc áp dụng USDe không hỗ trợ giá ENA
Một mối lo ngại quan trọng đối với các nhà đầu tư là sự tách rời rõ ràng giữa giá trị thị trường của ENA và việc áp dụng đồng đô la tổng hợp liên quan của nó, USDe. Về lý thuyết, sự tăng trưởng của stablecoin USDe được thiết kế để tạo ra nhu cầu và tích lũy giá trị cho mã thông báo quản trị ENA. Tuy nhiên, việc ENA giảm xuống mức thấp kỷ lục cho thấy cơ chế nắm giữ giá trị này hoặc bị lỗi hoặc không hoạt động như dự kiến.
Sự phân kỳ này báo hiệu một điểm yếu cấu trúc tiềm ẩn trong kinh tế học mã thông báo của Ethena. Nếu sự thành công của sản phẩm cốt lõi của giao thức, USDe, không chuyển thành giá cao hơn cho ENA, các nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi về tiện ích cơ bản và luận điểm đầu tư dài hạn của mã thông báo. Điều này có thể gây ra sự mất niềm tin hơn nữa và tiếp tục giảm giá, bất kể hiệu suất của USDe trên thị trường stablecoin như thế nào.
