Các điểm chính:
Một vụ sáp nhập khổng lồ tiềm năng trong ngành làm đẹp đang khiến các nhà đầu tư hoang mang, những người coi thỏa thuận đầy tham vọng này là một canh bạc lớn đe dọa sự phục hồi mong manh của Estée Lauder.
Cổ phiếu của gã khổng lồ mỹ phẩm Mỹ Estée Lauder Cos. đã sụt giảm 16% kể từ khi công ty xác nhận đang đàm phán sáp nhập với hãng nước hoa và thời trang Tây Ban Nha Puig. Sự sụt giảm mạnh phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư rằng vụ thâu tóm tiềm năng lớn nhất từ trước đến nay của công ty là một sự xao nhãng không đúng lúc khỏi kế hoạch cải tổ quan trọng đang được thực hiện.
"Nó giống như việc trang điểm toàn bộ khuôn mặt mà không thực hiện các bước chăm sóc da cần thiết trước đó," Carol Ryan, một chuyên gia phân tích của tờ The Wall Street Journal, viết. "Estée Lauder đơn giản là có quá nhiều việc phải làm để khắc phục hoạt động kinh doanh hiện tại thay vì thực hiện vụ thâu tóm lớn nhất lịch sử của mình."
Thỏa thuận được đề xuất sẽ tạo ra một gã khổng lồ làm đẹp trị giá ước tính 50 tỷ USD, kết hợp thế mạnh về chăm sóc da và trang điểm của Estée Lauder với danh mục nước hoa cao cấp tăng trưởng cao của Puig, bao gồm các thương hiệu như Byredo và Jean Paul Gaultier. Một báo cáo phân tích từ Jefferies gợi ý cấu trúc thỏa thuận gồm 20% tiền mặt và 80% cổ phiếu của công ty mới. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đã thổi bay khoảng 5 tỷ USD giá trị của Estée Lauder, làm phức tạp các điều khoản tài chính của bất kỳ thỏa thuận tiềm năng nào.
Động thái này diễn ra vào thời điểm nhạy cảm đối với công ty Mỹ, vốn đang trong năm thứ hai của kế hoạch chuyển đổi "Beauty Reimagined". Kế hoạch này, bao gồm việc cắt giảm nhân sự đáng kể, vừa mới bắt đầu cho thấy kết quả, với việc kinh doanh trở lại tăng trưởng vào nửa cuối năm 2025 sau bốn quý liên tiếp sụt giảm doanh số. Các nhà đầu tư hiện lo ngại rằng sự phức tạp của việc tích hợp Puig có thể làm chệch hướng tiến trình này.
Cổ phiếu của Estée Lauder đã có kết quả kém sắc, giảm hơn 70% trong năm năm qua khi biên lợi nhuận hoạt động trượt từ 20% trong năm tài chính 2022 xuống chỉ còn 8% trong năm tài chính gần nhất. Công ty đã gặp khó khăn do quá phụ thuộc vào các thị trường đang chậm lại ở Trung Quốc và kênh bán lẻ du lịch. Mặc dù việc hợp tác với Puig mang lại sự kết hợp tốt hơn về địa lý và danh mục sản phẩm, đặc biệt là trong lĩnh vực nước hoa cao cấp đang phát triển nhanh, nhưng thời điểm này bị coi là có vấn đề.
Công ty đã bị chỉ trích vì chậm thích ứng với các kênh bán hàng mới như TikTok Shop và đang mất dần vị thế vào tay các thương hiệu do người có ảnh hưởng (influencer) dẫn dắt. "Họ cần thêm thời gian để sửa chữa hệ thống phân phối của mình," Ryan lưu ý. Thành tích M&A của công ty cũng đang bị soi xét kỹ lưỡng, sau khoản phí tổn thất tài sản trị giá 773 triệu USD gần đây đối với vụ thâu tóm Tom Ford trị giá 2,8 tỷ USD vào năm 2023.
Một rào cản chính trong các cuộc đàm phán liên quan đến yêu cầu của gia đình Puig. Theo các báo cáo, gia đình này đang kiên quyết đòi ít nhất hai ghế trong hội đồng quản trị của thực thể kết hợp mới cho Chủ tịch Marc Puig Guasch và Phó Chủ tịch Manuel Puig Rocha. Họ cũng yêu cầu niêm yết kép (dual listing) cổ phiếu của công ty mới trên cả sàn giao dịch chứng khoán New York và Madrid.
Điều này làm nổi bật động lực quản trị phức tạp đang diễn ra. Cả hai đều là những thực thể do gia đình kiểm soát, nơi các thành viên sáng lập nắm giữ quyền lực đáng kể thông qua quyền biểu quyết đặc biệt. Gia đình Lauder kiểm soát 84% quyền biểu quyết với chưa đến 34% cổ phần, trong khi gia đình Puig nắm giữ gần 93% quyền biểu quyết của công ty mình. Mặc dù cấu trúc này thường được coi là thúc đẩy việc quản lý thương hiệu dài hạn, nhưng nó cũng đồng nghĩa với việc các cổ đông bên ngoài có ít quyền lực để ngăn chặn một thỏa thuận mà họ tin là sai lầm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
