Các điểm chính:
Mức tăng 28% tính từ đầu năm của ngành năng lượng là hệ quả trực tiếp từ việc các nhà sản xuất lớn lựa chọn lợi nhuận cho cổ đông thay vì khoan mới, ngay cả khi giá dầu đã vượt ngưỡng 100 USD.
Ngành năng lượng đã trở thành nhóm cổ phiếu hoạt động tốt nhất trong S&P 500 vào năm 2026, với quỹ Energy Select Sector SPDR (XLE) leo dốc 28% khi cuộc chiến tại Iran đẩy giá dầu thô West Texas Intermediate tăng gần 80% tính từ đầu năm lên hơn 100 USD/thùng.
James West, giám đốc nghiên cứu năng lượng và điện lực tại Melius, cho biết: "Việc thiếu đầu tư vào thăm dò truyền thống sắp phải đảo ngược, và những công ty có vị thế tốt nhất là những đơn vị sở hữu diện tích đất tại các lưu vực lợi thế, hệ thống vận chuyển tích hợp và bảng cân đối kế toán đủ mạnh để gánh chịu rủi ro".
Sự bùng nổ của cổ phiếu năng lượng, với quỹ XLE tăng thêm 2,6% vào thứ Ba, diễn ra khi giá dầu WTI chốt phiên ở mức 102,18 USD/thùng. Mức giá này cao hơn đáng kể so với chi phí hòa vốn 66 USD/thùng cho các giếng dầu mới theo ước tính của Khảo sát Năng lượng của Fed Dallas, tuy nhiên số lượng giàn khoan của Mỹ vẫn đi ngang và sản lượng hàng tuần đã giảm kể từ khi xung đột bắt đầu.
Kỷ nguyên mới về kỷ luật vốn từ các tập đoàn lớn như Exxon Mobil và Chevron, những bên đang ưu tiên dòng tiền tự do hơn là tăng trưởng sản lượng, gợi ý rằng giá năng lượng cao có thể sẽ kéo dài. Đối với các nhà đầu tư, chiến lược này có thể duy trì khả năng sinh lời kỷ lục của ngành, nhưng đối với nền kinh tế toàn cầu, nó báo hiệu áp lực lạm phát kéo dài và ít có sự cứu vãn cho người tiêu dùng tại các trạm xăng.
Không giống như các chu kỳ bùng nổ trước đây khi giá tăng vọt kích hoạt làn sóng sản xuất ồ ạt, ngành năng lượng năm 2026 đang thể hiện sự kiềm chế chưa từng có. Các công ty lớn của Mỹ đang chuyển lợi nhuận vào việc hoàn trả cho cổ đông thay vì chi tiêu vốn sâu rộng. Các bình luận gần đây từ cả Exxon Mobil và Chevron đều nhấn mạnh rằng trọng tâm của họ vẫn nằm ở kỷ luật vốn và tạo ra dòng tiền tự do, và cuộc xung đột không làm thay đổi chiến lược cốt lõi đó.
Điều này đánh dấu một sự chuyển dịch cấu trúc đáng kể cho một ngành vốn có lịch sử dễ bị tổn thương bởi các chu kỳ bùng nổ và suy thoái. Trong thập kỷ qua, môi trường địa chính trị ổn định đã cho phép các công ty tránh các cuộc thăm dò rủi ro để ủng hộ lợi nhuận cổ đông có thể dự đoán được. Phản xạ đó hiện đang phát huy tác dụng tốt, ngăn chặn tình trạng đầu tư quá mức có thể làm tiêu tan lợi nhuận nếu tình hình địa chính trị đột ngột được giải quyết.
Thế bế tắc giữa Mỹ và Iran tạo ra một mức sàn cho giá dầu, với WTI và Brent giao dịch lần lượt ở mức 102,18 USD và 107,77 USD. Iran đã yêu cầu bồi thường chiến tranh và toàn quyền chủ quyền đối với Eo biển Hormuz, những điều khoản mà Tổng thống Trump gọi là "hoàn toàn không thể chấp nhận được". Căng thẳng đang diễn ra này khiến lạm phát năng lượng trở nên thâm căn cố đế và làm cho các quyết định đầu tư dài hạn đầy rẫy sự không chắc chắn.
Một vài yếu tố đang làm trầm trọng thêm các thách thức về phía cung. Lượng giếng dầu đã khoan nhưng chưa hoàn thiện (DUC) tại Lưu vực Permian đang thấp hơn so với thời điểm bắt đầu cuộc chiến Ukraine, nghĩa là có độ trễ lớn hơn giữa đầu tư và sản lượng mới. Hơn nữa, phát hiện của khảo sát Fed Dallas về việc các giám đốc điều hành kỳ vọng số lượng giếng dầu sẽ tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà sản xuất nhỏ, những đơn vị chỉ chiếm chưa đầy 20% sản lượng của Mỹ. Các tập đoàn siêu lớn, những bên kiểm soát phần lớn sản lượng, vẫn đang giữ vững lập trường.
Kết quả là một thị trường nơi giá cả cao hơn thoải mái so với chi phí hòa vốn, nhưng sản lượng lại phản ứng chậm chạp. Động lực này có lợi cho bảng cân đối kế toán của các công ty như Exxon và Chevron nhưng đảm bảo rằng người tiêu dùng và các ngành công nghiệp khác sẽ tiếp tục cảm nhận được nỗi đau từ chi phí năng lượng cao, tạo thêm một lực cản dai dẳng cho cuộc chiến chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
