ECB và BoE giữ nguyên lãi suất khi hai ngân hàng cân nhắc tác động của chiến tranh

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt trong tuần này, khi thời gian không chắc chắn của cú sốc năng lượng từ xung đột Trung Đông đẩy cả hai tổ chức vào chế độ chờ đợi.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết trong một bài phát biểu tuần trước: "Bản chất thất thường của cuộc xung đột — chiến tranh, ngừng bắn, đàm phán hòa bình, sự sụp đổ của chúng, lệnh phong tỏa hải quân, việc dỡ bỏ, rồi tái lập — khiến việc đánh giá thời gian và mức độ nghiêm trọng của các hậu quả trở nên đặc biệt khó khăn".

Quyết định này được đưa ra sau khi lạm phát tăng tốc vào tháng 3, với giá tiêu dùng tại Khu vực đồng Euro tăng 2,6% so với một năm trước đó, tăng từ mức 1,9% trong tháng 2. Lạm phát tại Anh đã leo lên mức 3,3%. Bất chấp áp lực giá cả, các thị trường đã giảm bớt các vụ đặt cược vào việc tăng lãi suất mạnh mẽ, dự đoán rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ chờ đợi thêm dữ liệu.

Điều cốt yếu là khả năng của các ngân hàng trung ương trong việc điều hướng một con đường hẹp nhằm tránh cả suy thoái kinh tế và vòng xoáy lương-giá kéo dài. Với việc Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa phần lớn, các nhà hoạch định chính sách đang phát tín hiệu rằng cơ hội thực sự tiếp theo để hành động sẽ là vào tháng 6, thời điểm họ sẽ có bức tranh rõ ràng hơn về tăng trưởng tiền lương và động lực lạm phát.

Cả hai ngân hàng trung ương đang đối mặt với mối đe dọa lạm phát đình trệ điển hình. Sự gia tăng giá năng lượng đang thúc đẩy lạm phát đồng thời làm suy giảm hoạt động kinh doanh và niềm tin của người tiêu dùng. Đức đã cắt giảm dự báo tăng trưởng năm 2026 và 2027 và nâng dự báo lạm phát. Hoạt động kinh doanh của khu vực đồng Euro đã thu hẹp trong tháng 4, theo các cuộc khảo sát gần đây, với các nhà máy phải đối mặt với mức tăng chi phí sản xuất nhanh nhất trong 37 tháng.

Mối quan tâm hàng đầu đối với những người ấn định lãi suất là khả năng xảy ra "hiệu ứng vòng thứ hai", nơi giá năng lượng cao hơn dẫn đến nhu cầu tiền lương duy trì và tăng giá trên diện rộng. Hiện tại, có rất ít dấu hiệu về điều này. Một cuộc khảo sát của ECB vào thứ Hai cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn của các doanh nghiệp vẫn ổn định và tăng trưởng tiền lương được coi là đang giảm bớt. Tương tự, các đại lý khu vực của Ngân hàng Anh báo cáo rằng các thỏa thuận tiền lương năm 2026 trung bình khoảng 3,5%, chỉ cao hơn một chút so với mức phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của họ.

Khác với cuộc khủng hoảng năng lượng năm 2022 sau khi Nga tấn công Ukraine, tác động lạm phát của cú sốc hiện tại có thể hạn chế hơn. Theo các nhà kinh tế tại Citi, nền kinh tế và thị trường lao động châu Âu hiện đang yếu hơn so với thời điểm sau đại dịch. Hơn nữa, lạm phát đã cao hơn nhiều so với mục tiêu vào năm 2022, trong khi nó gần với mục tiêu 2% trước khi cuộc chiến Iran bùng nổ. Điều này giúp các ngân hàng trung ương có thêm một chút dư địa để giữ nguyên lãi suất.

Mặc dù việc tăng lãi suất ngay lập tức không còn được cân nhắc, các thị trường vẫn đang định giá khả năng có hành động trong tương lai. Các nhà giao dịch dự đoán ít nhất hai đợt tăng lãi suất từ ECB vào cuối năm 2026, có khả năng bắt đầu vào tháng 6, nếu Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa và giá dầu duy trì ở mức cao. David Zahn, trưởng bộ phận thu nhập cố định châu Âu tại Franklin Templeton, cho biết: "Họ thực sự cần tăng lãi suất một chút để đảm bảo rằng các tác động thứ cấp không xảy ra". ECB được coi là có khả năng hành động trước, vì lãi suất chủ chốt của nó được coi là trung lập, trong khi của BoE vẫn được coi là thắt chặt tăng trưởng. Các cuộc họp tiếp theo của cả hai ngân hàng trung ương là vào tháng 6.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.