UBS: Chu kỳ siêu tăng trưởng DRAM sẽ kéo dài đến năm 2027 nhờ nhu cầu AI

Sự mất cân bằng cung-cầu lịch sử trên thị trường chip nhớ sẽ kéo dài đến cuối năm 2027, tạo ra một chu kỳ siêu tăng trưởng chưa từng thấy trong ba thập kỷ qua khi các khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo tiêu thụ hết năng lực sản xuất. Theo một báo cáo mới từ UBS, sự gia tăng nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao (HBM) cho các bộ tăng tốc AI, kết hợp với chu kỳ nâng cấp máy chủ truyền thống, sẽ tạo ra tình trạng thâm hụt nguồn cung chip DRAM dai dẳng.

"Nhu cầu HBM do AI thúc đẩy đang liên tục ăn mòn công suất DDR," báo cáo của UBS cho biết, nhấn mạnh một sự thay đổi cấu trúc kéo dài nhiều năm. Ngân hàng lưu ý rằng cấu trúc độc quyền nhóm ba bên của thị trường DRAM, bao gồm SK Hynix, Samsung và Micron, thiếu đi động lực "mở rộng cạnh tranh" thường thấy để hạn chế các áp lực về giá như vậy.

Báo cáo dự báo đến cuối năm 2026, sản xuất dành riêng cho HBM sẽ chiếm 25% tổng công suất đầu ngành, tăng lên 31% vào năm 2027. Việc phân bổ cho các chip HBM biên lợi nhuận cao này, vốn thiết yếu để vận hành GPU từ các công ty như Nvidia, để lại ít công suất hơn cho DRAM DDR5 thông thường ngay khi các doanh nghiệp bắt đầu chu kỳ làm mới phần cứng máy chủ, làm thắt chặt nguồn cung hơn nữa.

Động lực này đưa SK Hynix trở thành đối tượng hưởng lợi chính, thúc đẩy UBS nâng giá mục tiêu 12 tháng của cổ phiếu lên 1,7 triệu won Hàn Quốc. Dự báo lợi nhuận của ngân hàng cho nhà sản xuất chip này cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, cho thấy các nhà đầu tư chưa định giá đầy đủ thời gian và quy mô của chu kỳ sắp tới.

Dự báo lợi nhuận SK Hynix vượt xa mức đồng thuận

Các dự báo tài chính của UBS cho SK Hynix lạc quan hơn đáng kể so với quan điểm thị trường hiện tại. Ngân hàng dự báo lợi nhuận hoạt động năm 2026 của công ty sẽ đạt 286 nghìn tỷ won, cao hơn 57% so với mức đồng thuận thị trường là 182 nghìn tỷ won. Khoảng cách nới rộng hơn vào năm 2027, với UBS dự kiến lợi nhuận hoạt động đạt 443,5 nghìn tỷ won, cao hơn 88% so với ước tính đồng thuận là 235,6 nghìn tỷ won.

Sự lạc quan này bắt nguồn từ quyền lực định giá duy trì mà ngân hàng kỳ vọng từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài đối với cả HBM và DRAM thông thường. UBS cũng dự kiến SK Hynix sẽ tạo ra dòng tiền tự do 143,8 nghìn tỷ won vào năm 2026 và 269,8 nghìn tỷ won vào năm 2027, tương ứng với tỷ suất dòng tiền tự do là 21,6% và 40,5%.

Vị thế dẫn đầu HBM và chất xúc tác ADR

Trong khi các đối thủ Samsung và Micron cũng là những người chơi, UBS thấy SK Hynix duy trì vị thế dẫn đầu trong thị trường HBM. Ngân hàng đã điều chỉnh các giả định về thị phần cho nền tảng HBM4 thế hệ tiếp theo, ấn định cho SK Hynix 60% thị phần, tiếp theo là Samsung với 30% và Micron với 10%. Đánh giá này vẫn được giữ nguyên bất chấp những thiết kế lại nhỏ mà SK Hynix đang thực hiện cho HBM4, điều mà báo cáo xem là tối ưu hóa cục bộ thay vì một bước lùi cơ bản.

Một chất xúc tác tiềm năng trong ngắn hạn có thể mang lại lợi ích kép cho cổ phiếu. Báo cáo lưu ý rằng việc niêm yết Chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) có thể xảy ra đối với SK Hynix có thể đi kèm với chương trình mua lại cổ phiếu tại thị trường quê nhà. Điều này sẽ đồng thời cải thiện khả năng tiếp cận cho các nhà đầu tư quốc tế trong khi trực tiếp hỗ trợ giá cổ phiếu tại Hàn Quốc.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.