Những điểm chính:
Cổ phiếu của CoreWeave đã giảm 34% trong năm qua mặc dù doanh thu của nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI này tăng hơn gấp đôi và hợp đồng tồn đọng phình to lên 99,4 tỷ USD.
Cổ phiếu của CoreWeave Inc. đã giảm 34% trong năm qua, thấp hơn nhiều so với mức tăng 26,3% của S&P 500, khi những lo ngại về định giá và cường độ vốn lấn át nhu cầu AI đang bùng nổ. Cổ phiếu này cũng hoạt động kém hơn lĩnh vực Công nghệ & Máy tính của Zacks, vốn đã tăng 43,9% trong cùng kỳ.
"Kết quả này xác nhận chiến lược xây dựng cơ sở hạ tầng đám mây AI hiệu suất cao nhất của chúng tôi," Giám đốc điều hành Michael Intrator phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 1, lưu ý rằng công ty đã đảm bảo hơn 40 tỷ USD cam kết khách hàng mới trong quý. Cơ sở khách hàng của CoreWeave hiện bao gồm Meta Platforms Inc., OpenAI, Anthropic và Jane Street.
Doanh thu đạt 2,08 tỷ USD trong quý đầu tiên, tăng hơn gấp đôi so với năm trước và cao hơn ước tính đồng thuận từ 5% đến 8%. Hợp đồng tồn đọng của công ty đã tăng vọt lên 99,4 tỷ USD, với hơn ba phần tư mục tiêu doanh thu năm 2027 là 30 tỷ USD đã được ký hợp đồng. Tuy nhiên, thu nhập hoạt động điều chỉnh bị thu hẹp xuống còn 21 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận 1%. CoreWeave dự kiến kết thúc năm 2026 với doanh thu hàng năm từ 18 tỷ đến 19 tỷ USD.
Sự phân kỳ giữa quỹ đạo nhu cầu của CoreWeave và hiệu suất cổ phiếu phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về việc liệu công ty có thể chuyển đổi khoản tồn đọng khổng lồ thành lợi nhuận bền vững trong khi quản lý kế hoạch chi tiêu vốn từ 31 tỷ đến 35 tỷ USD trong năm nay hay không. Chi phí lãi vay dự kiến lên tới 730 triệu USD trong quý 2 khi mức nợ tăng lên để tài trợ cho việc triển khai. Nợ dài hạn ở mức 25,4 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 3.
Lợi thế chiến lược lớn nhất của CoreWeave là mối quan hệ với Nvidia Corp. Vào tháng 1, Nvidia đã tăng khoản đầu tư vào CoreWeave lên 2 tỷ USD. CoreWeave trở thành nhà cung cấp đám mây AI đầu tiên hoàn thành việc xác thực cấp hệ thống cho nền tảng Nvidia Vera Rubin NVL72, đưa công ty đi đầu trong cơ sở hạ tầng AI thế hệ tiếp theo. Công ty có kế hoạch mở rộng lên 5 gigawatt công suất trung tâm dữ liệu vào năm 2030 thông qua sự kết hợp giữa các cơ sở đi thuê và tự xây dựng.
Tuy nhiên, thị trường cơ sở hạ tầng AI đang ngày càng trở nên đông đúc. CoreWeave cạnh tranh với Amazon Web Services, Azure của Microsoft Corp. và Google Cloud của Alphabet Inc., cũng như các đối thủ mới nổi như Nebius Group N.V., có cổ phiếu tăng vọt 315% trong năm qua. Nebius giao dịch ở mức 7,62 lần giá trị sổ sách, trong khi Microsoft giao dịch ở mức 7,38 lần — cả hai đều thấp hơn mức 9,53 lần của CoreWeave.
Ước tính đồng thuận của Zacks về thu nhập năm 2026 của CoreWeave đã bị điều chỉnh giảm 12,2% trong 60 ngày qua. Điểm Phong cách Giá trị D của công ty cho thấy định giá bị kéo căng so với các công ty cùng ngành. Mối quan tâm từ các quỹ phòng hộ đã tăng lên, với 63 quỹ nắm giữ vị thế vào cuối quý đầu tiên, tăng từ 58 quỹ trong quý trước.
CoreWeave phải đạt khoảng 1 tỷ USD thu nhập hoạt động trong nửa cuối năm 2026 để đáp ứng hướng dẫn cả năm, đòi hỏi việc thực thi hoàn hảo kế hoạch mở rộng công suất nhanh chóng từ 1 lên 1,7 gigawatt. Công suất điện đang hoạt động của công ty đã vượt quá 1 gigawatt, với công suất đã ký hợp đồng trên 3,5 gigawatt.
Sự sụt giảm này đặt cổ phiếu vào một thời điểm bước ngoặt quan trọng. Chất xúc tác tiếp theo của CoreWeave sẽ là báo cáo thu nhập quý 2, nơi các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng xu hướng biên lợi nhuận và tốc độ chuyển đổi hợp đồng tồn đọng. Với xếp hạng Zacks #3 (Giữ), cổ phiếu đang ở vị trí trung dung — phản ánh sự căng thẳng giữa khả năng hiển thị nhu cầu đặc biệt và lợi nhuận ngắn hạn không chắc chắn.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
