Bế tắc tại Quốc hội đe dọa sự ổn định nợ của Mỹ với mức thâm hụt 1,9 nghìn tỷ USD

Một Quốc hội Hoa Kỳ rạn nứt đang vật lộn để thực hiện chính sách tài khóa cơ bản, tạo ra một trạng thái quản lý khủng hoảng liên tục mà hiện đang đe dọa áp đặt một mức phí rủi ro hữu hình lên nợ chính phủ Hoa Kỳ. Với việc Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) dự báo mức thâm hụt 1,9 nghìn tỷ USD cho năm hiện tại, sự bế tắc chính trị ở Washington đang va chạm với một thực tế tài khóa bấp bênh, buộc các nhà đầu tư trái phiếu phải yêu cầu mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ nợ dài hạn của Hoa Kỳ.

Casey Burgat, giám đốc chương trình các vấn đề lập pháp tại Trường Cao học Quản lý Chính trị thuộc Đại học George Washington, cho biết: "Sự rối loạn không còn giới hạn ở việc Đảng Cộng hòa không thể quản trị một cách rõ ràng với đa số sít sao. Khả năng quản lý một chương trình nghị sự lập pháp dày đặc của họ hiện đang va chạm với thời kỳ thâm hụt cao, chi phí lãi vay tăng và sự nhạy cảm ngày càng tăng của các nhà đầu tư trái phiếu."

Phản ứng của thị trường là tinh tế nhưng rõ ràng, với lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn cho thấy sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với tin tức tài khóa. Điều này diễn ra khi chi tiêu lãi ròng dự kiến sẽ tăng từ khoảng 1 nghìn tỷ USD vào năm 2026 lên 2,1 nghìn tỷ USD vào năm 2036. Báo cáo tài chính mới nhất của Bộ Tài chính cho thấy chi tiêu lãi ròng đã đạt 970 tỷ USD trong năm tài chính 2025, một con số lớn hơn số tiền chi cho quốc phòng, minh họa cho những hạn chế tài khóa mà chính phủ đang phải hoạt động.

Rủi ro tức thời không phải là việc Hoa Kỳ vỡ nợ đột ngột, mà là sự xói mòn dần dần niềm tin dẫn đến chi phí vay vốn cao hơn vĩnh viễn. Với nợ công dự kiến sẽ tăng từ 101% tổng sản phẩm quốc nội vào cuối năm 2026 lên 120% vào năm 2036, mỗi điểm cơ bản tăng thêm trong lãi suất sẽ cộng thêm hàng tỷ USD vào thâm hụt, tạo ra một vòng lặp phản hồi mà sự đối đầu tại Quốc hội chỉ làm trầm trọng thêm.

Một mô hình của những cuộc khủng hoảng tự gây ra

Sự tồn đọng lập pháp từ tháng 4 đã phơi bày vấn đề. Các nhà lập pháp đã trở lại sau kỳ nghỉ hai tuần với một loạt thời hạn ngay lập tức, bao gồm việc đóng cửa một phần Bộ An ninh Nội địa, việc tái ủy quyền Mục 702 của Đạo luật Giám sát Tình báo Nước ngoài và bắt đầu quy trình ngân sách cho năm tài chính tiếp theo—tất cả trong khi công việc của năm trước vẫn chưa kết thúc. Việc lặp đi lặp lại sự phụ thuộc vào các gia hạn vào phút chót và các mánh khóe thủ tục để tránh thảm họa đang trở thành bình thường mới. Mô hình quản trị bằng sự đối đầu này làm xói mòn sự ổn định nhận thức của tài chính công Hoa Kỳ, vốn từ lâu đã là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu.

Định giá rủi ro chính trị

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư phần lớn đã phớt lờ sân khấu chính trị ở Washington, tin tưởng rằng một thỏa thuận vào phút chót sẽ luôn đạt được. Niềm tin đó hiện đang bị thử thách. Tần suất ngày càng tăng của các mối đe dọa đóng cửa chính phủ, các cuộc tranh giành lãnh đạo và việc cận kề vỡ nợ đang cung cấp một dòng bằng chứng liên tục rằng Hoa Kỳ không còn có thể quản trị một cách có thể dự đoán được. Các nhà đầu tư trái phiếu đang đáp lại bằng cách yêu cầu nhiều bù đắp hơn cho sự không chắc chắn này, đặc biệt là trong nợ dài hạn. Mối đe dọa lớn nhất đối với sự ổn định nợ của Hoa Kỳ có thể không phải là một sự kiện đơn lẻ, kịch tính, mà là tác động chậm chạp, ăn mòn của một Quốc hội quá rạn nứt đến mức nó tự thêm mức phí rủi ro của riêng mình vào nợ của quốc gia.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.