CICC dự báo Fed sẽ không cắt giảm lãi suất vào năm 2026 trong bối cảnh lạm phát đạt 3,8%

Triển vọng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn đang được củng cố sau khi một loạt chỉ số lạm phát của Mỹ vượt dự báo, khiến các nhà phân tích tại CICC dự báo Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ hạn chế cắt giảm lãi suất trong năm nay. Quan điểm của ngân hàng này dựa trên việc lạm phát vẫn ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed, thị trường lao động kiên cường và nhu cầu tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh cần thiết lập uy tín chống lạm phát.

"Là một tân Chủ tịch Fed, nhiệm vụ chính của Warsh sau khi nhậm chức sẽ là nhanh chóng thiết lập uy tín chính sách," CICC cho biết trong một báo cáo. "Việc nhắm mắt làm ngơ trước những rủi ro lạm phát gia tăng sẽ làm suy yếu nghiêm trọng uy tín chính sách của ông và gây rủi ro cho chính quyền tiếp theo của ông."

Phân tích này được đưa ra sau dữ liệu tháng 4 cho thấy áp lực giá cả trên diện rộng. Chỉ số Giá Tiêu dùng tăng 3,8% so với một năm trước đó, mức cao nhất kể từ năm 2023, trong khi Chỉ số Giá Sản xuất tăng vọt 6%, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022. Thị trường trái phiếu đã phản ứng tương ứng, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn leo lên mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025 khi các nhà giao dịch cắt giảm đặt cược vào việc nới lỏng tiền tệ.

Đối với thị trường, triển vọng về một Fed diều hâu hơn ngụ ý sự thắt chặt thanh khoản đồng đô la Mỹ, điều này sẽ tiếp tục gây áp lực lên các tài sản vốn phụ thuộc vào môi trường lãi suất thấp. CICC dự báo lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), thước đo ưa thích của Fed, sẽ duy trì trên 3,5% trong năm nay, một mức khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó biện minh.

Áp lực lạm phát lan rộng ra ngoài năng lượng

Trong khi giá năng lượng tăng liên quan đến căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông là động lực chính, báo cáo của CICC lưu ý rằng áp lực lạm phát đang lan tỏa rộng rãi hơn trong toàn bộ nền kinh tế. Giá thực phẩm đã tăng nhanh và chi phí nhiên liệu tăng đang được chuyển sang người tiêu dùng thông qua giá vé máy bay cao hơn.

Hơn nữa, sự mở rộng nhanh chóng của nhu cầu liên quan đến AI đang gây ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung bộ nhớ và chip, đẩy giá máy tính cá nhân và phần cứng liên quan lên cao. Động lực này tạo thêm một lớp lạm phát dai dẳng mới độc lập với các cú sốc năng lượng. CICC dự báo rằng nếu các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran không có tiến triển và eo biển Hormuz vẫn bị hạn chế, áp lực tăng giá dầu sẽ tiếp tục kéo dài, với lạm phát PCE tổng thể có khả năng leo lên mức 3,9% trong quý hai.

Uy tín Fed của Warsh bị đe dọa

Việc bổ nhiệm Kevin Warsh, người được coi là diều hâu hơn, được xem là một rào cản khác đối với việc cắt giảm lãi suất. Mặc dù trước đây Warsh đã ủng hộ sự kết hợp giữa cắt giảm lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, CICC lập luận rằng một chính sách như vậy khó có thể xảy ra trong môi trường hiện tại. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) không phải là một khối thống nhất, và một số quan chức đã lên tiếng phản đối việc nới lỏng chính sách nếu không có sự cải thiện đáng kể trong triển vọng lạm phát.

Đối mặt với các ràng buộc chính trị và kinh tế của việc tăng lãi suất, con đường khả dĩ nhất của Warsh là gửi đi các tín hiệu chống lạm phát rõ ràng mà không thắt chặt chính sách một cách trực tiếp. CICC gợi ý Fed có thể từ bỏ hướng dẫn trước về việc cắt giảm và thậm chí có thể báo hiệu tốc độ thắt chặt định lượng tích cực hơn — giảm bảng cân đối kế toán — như một giải pháp thay thế cho việc tăng lãi suất. Điều này sẽ củng cố cam kết của ngân hàng trung ương trong việc chống lạm phát trong khi điều hướng một bối cảnh chính trị phức tạp.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.