Đợt tăng trưởng lịch sử 35% hàng tháng của chỉ số bán dẫn Nasdaq cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược rằng việc xây dựng hạ tầng AI trị giá hàng nghìn tỷ đô la sẽ mang lại kết quả, thưởng cho các gã khổng lồ đám mây có nhu cầu thực tế và trừng phạt những công ty có chi phí tăng cao nhưng lợi nhuận chậm trễ.
Đợt tăng giá mạnh mẽ 35% của chỉ số bán dẫn Nasdaq trong tháng 4 đã báo hiệu sự đảo ngược mạnh mẽ trong tâm lý nhà đầu tư, khi một loạt báo cáo thu nhập tích cực từ các tập đoàn công nghệ lớn và dữ liệu kinh tế kiên cường đã xoa dịu lo ngại rằng việc xây dựng trí tuệ nhân tạo (AI) là một bong bóng được định giá quá cao. Sự bùng nổ này đã khép lại một tháng kỷ lục của Phố Wall, cho thấy thị trường ngày càng sẵn lòng tài trợ cho các khoản chi tiêu vốn AI khổng lồ, nhưng chỉ đối với các công ty chứng minh được lộ trình lợi nhuận rõ ràng.
“Fed đã điều hướng thành công sợi dây kinh tế thắt chặt khó khăn nhất trong bốn mươi năm qua,” một chiến lược gia cao cấp tại J.P. Morgan Global Research cho biết, theo một bài báo trên South Florida Reporter. Sự lạc quan không ngừng của thị trường được thúc đẩy bởi sự kết hợp của lạm phát hạ nhiệt, thị trường lao động mạnh mẽ bất ngờ và mức tăng trưởng GDP quý 1 đạt 2,0%, nơi đầu tư kinh doanh lần đầu tiên đóng góp nhiều hơn chi tiêu tiêu dùng.
Đợt tăng giá tháng 4 là một câu chuyện về sự phân hóa. Chỉ số Nasdaq Composite tăng 12,8% trong tháng, đóng cửa ở mức kỷ lục 21.245,80 điểm, trong khi S&P 500 và Dow Jones Industrial Average cũng phá vỡ các mức cao nhất mọi thời đại. Trong lĩnh vực chip, Nvidia Corp. tăng 27% trong tháng, trong khi Qualcomm Inc. nhảy vọt 9% chỉ trong một phiên giao dịch sau khi đưa ra dự báo về sự phục hồi của thị trường điện thoại thông minh tại Trung Quốc và xác nhận một thỏa thuận chip tùy chỉnh mới với một bên hạ tầng đám mây (hyperscaler) chưa được tiết lộ. Intel Corp. cũng tăng 12% nhờ sự lạc quan trở lại.
Đợt tăng giá đóng vai trò như một cuộc trưng cầu dân ý về hơn 725 tỷ đô la chi tiêu vốn liên quan đến AI mà các công ty công nghệ vốn hóa lớn dự kiến thực hiện trong năm nay. Các nhà đầu tư đã vạch ra ranh giới rõ ràng giữa các công ty như Alphabet và Amazon, những nơi có lượng đơn hàng đám mây tồn đọng đang phình to, và những công ty như Meta Platforms, nơi chi tiêu hiện đang vượt xa doanh thu do AI thúc đẩy. Trong khi thị trường ăn mừng mức tăng trưởng 63% trong bộ phận Google Cloud của Alphabet, họ đã đẩy cổ phiếu của Meta giảm 10% sau khi công ty nâng dự báo chi phí vốn cả năm lên tới 145 tỷ đô la.
Thu nhập quý 1 đã phơi bày cuộc tranh luận này. Alphabet báo cáo lượng đơn hàng đám mây tồn đọng tăng gần gấp đôi lên 460 tỷ đô la, trong khi bộ phận AWS của Amazon tăng tốc trở lại ở mức 28%, tốc độ nhanh nhất trong 15 quý, với lượng đơn hàng tồn đọng là 364 tỷ đô la. Nhu cầu hữu hình này đã mang lại niềm tin cho các nhà đầu tư rằng việc chi tiêu cho các trung tâm dữ liệu và chip tùy chỉnh, như Đơn vị Xử lý Tensor (TPU) của Google và chip nội bộ của Amazon, sẽ chuyển hóa trực tiếp thành doanh thu.
Ngược lại, cổ phiếu của Meta lao dốc sau khi dự báo chi phí tăng và khoản lỗ 4 tỷ đô la trong bộ phận Reality Labs của mình. Phản ứng của thị trường cho thấy mặc dù nhu cầu tài trợ cho việc xây dựng AI là rất lớn, nhưng nó không còn là vô điều kiện nữa. Sự tập trung đã chuyển từ việc chỉ sở hữu các nhà cung cấp hạ tầng AI sang việc ủng hộ các công ty có thể chứng minh hiệu quả và khả năng sinh lời của việc triển khai AI. Động lực này cũng có thể thấy trong kết quả của Microsoft, nơi cổ phiếu giảm nhẹ dù tốc độ tăng trưởng AI nhảy vọt 123% lên 37 tỷ đô la, do dự báo doanh thu tổng thể thấp hơn khiến các nhà đầu tư lo ngại.
Đợt tăng giá công nghệ được củng cố bởi kịch bản kinh tế vĩ mô “Goldilocks” (vừa vặn). Chỉ số PCE lõi, thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang, đã tăng ở mức có thể kiểm soát được 0,3% trong tháng 3, đưa con số hàng năm xuống 3,2%. Điều này, kết hợp với những bình luận gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell gợi ý rằng chu kỳ thắt chặt của ngân hàng đã kết thúc, đã thuyết phục các nhà đầu tư rằng một cuộc hạ cánh mềm là khả thi.
Sự xác thực thêm đến từ thị trường lao động, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm là 189.000. Sức mạnh này, cùng với mức tăng GDP quý 1 là 2,0%, đã tạo tiền đề cho sức mạnh thu nhập của doanh nghiệp. “Chúng tôi đang thấy sự bắt đầu của một thị trường việc làm mạnh mẽ hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người cho quý 2 năm 2026,” các nhà bình luận thị trường tại StoneX lưu ý.
Đối với các nhà đầu tư, đợt tăng giá tháng 4 đã định chuẩn lại giao dịch AI. Trọng tâm hiện nay là hiệu quả của vốn, không chỉ là việc triển khai vốn. Trong khi một số nhà phân tích, bao gồm cả những người tại Goldman Sachs, cảnh báo rằng “định giá nóng” có thể làm tăng biến động, sự đồng thuận chung là giai đoạn triển khai AI đang tách biệt những người chiến thắng khỏi những người thua cuộc. Sự bùng nổ 35% của cổ phiếu chip cho thấy các nhà đầu tư tự tin rằng cuối cùng họ đã có thể nhận ra sự khác biệt đó.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
