Key Takeaways:
Orient Securities duy trì xếp hạng “Mua” đối với China Resources Beer (00291.HK) và đặt giá mục tiêu là 35,35 HKD, ngay cả sau khi nhà sản xuất bia này báo cáo lợi nhuận ròng hàng năm giảm 28,9%.
Triển vọng tích cực của công ty dựa trên sự cao cấp hóa ổn định trong hoạt động kinh doanh bia cốt lõi, giúp bù đắp khoản chi phí giảm giá một lần từ mảng rượu trắng (baijiu) mới thâu tóm, Orient Securities cho biết trong một báo cáo ngày 7 tháng 4.
Lợi nhuận ròng năm 2025 của China Resources Beer đã giảm xuống còn 3,37 tỷ nhân dân tệ sau khi công ty ghi nhận khoản lỗ giảm giá lợi thế thương mại trị giá 2,88 tỷ nhân dân tệ đối với hoạt động kinh doanh rượu trắng. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng điều chỉnh cho hoạt động kinh doanh cốt lõi đã tăng 19,6% lên 5,72 tỷ nhân dân tệ, nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm cao cấp như Heineken, với doanh số tăng gần 20%.
Khoản trích lập dự phòng này làm nổi bật những thách thức trong chiến lược đa dạng hóa của công ty, nhưng các nhà phân tích tin rằng khả năng sinh lời của mảng bia cốt lõi sẽ tiếp tục cải thiện. Giá mục tiêu 35,35 HKD mới dựa trên hệ số giá trên thu nhập (P/E) là 17 lần so với ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2026 của công ty môi giới là 1,83 nhân dân tệ.
Tổng doanh thu của nhà sản xuất bia năm 2025 đã giảm 1,7% xuống còn 37,99 tỷ nhân dân tệ. Khối lượng bán hàng của bộ phận bia tăng 1,4%, mặc dù doanh thu trên mỗi tấn giảm 1,4%. Chi phí trên mỗi tấn giảm 3,7%, chủ yếu do giá nguyên liệu thô thấp hơn, đã giúp nâng biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh bia thêm 1,4 điểm phần trăm lên 42,5%.
Tăng trưởng trong phân khúc cao cấp là một điểm nhấn quan trọng. Doanh số bán các loại bia cận cao cấp trở lên tăng trưởng ở mức một con số cao. Hiệu suất của các thương hiệu cụ thể rất mạnh, với doanh số của Old Snow và Red Ale tăng lần lượt khoảng 60% và hơn 100%. Sự tối ưu hóa cấu trúc này đã giúp EBITDA điều chỉnh của mảng kinh doanh bia tăng 17,4% lên 9,61 tỷ nhân dân tệ.
Mảng rượu trắng phải đối mặt với những cơn gió ngược đáng kể từ sự điều chỉnh sâu của ngành, với doanh thu giảm 30,4%. Orient Securities đã hạ dự báo thu nhập năm 2025 cho China Resources Beer để tính đến khoản trích lập dự phòng nhưng đã nâng dự báo cho năm 2026 và 2027, với kỳ vọng mảng rượu trắng sẽ chạm đáy vào năm 2026 và phục hồi vào năm sau.
Báo cáo gợi ý rằng các nhà đầu tư nên bỏ qua sự sụt giảm lợi nhuận tiêu đề và tập trung vào sự tăng trưởng mạnh mẽ, biên lợi nhuận cao trong phân khúc bia cốt lõi. Thị trường giờ đây sẽ theo dõi các dấu hiệu ổn định trong mảng rượu trắng và đà tăng trưởng liên tục trong doanh số bán bia cao cấp đến năm 2026.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
