Key Takeaways
Một báo cáo mới từ Western Securities cho thấy sự tăng tốc mạnh mẽ trong quá trình thương mại hóa trí tuệ nhân tạo tại Trung Quốc, với các nhà phát triển mô hình hàng đầu trong nước như Zhipu AI và MiniMax đạt được mức tăng trưởng đột biến về doanh thu và sử dụng. Xu hướng này cho thấy ngành công nghiệp AI đang bước vào giai đoạn trưởng thành “từ 1 đến 10”, nơi giá trị kinh doanh đang được khẳng định thông qua chu kỳ tích cực giữa tăng giá và tăng cầu.
“Quá trình thương mại hóa cho các mô hình ngôn ngữ lớn AI đã đạt được sự thay đổi về chất,” các nhà phân tích của Western Securities cho biết trong báo cáo ngày 7 tháng 4. Họ lưu ý rằng mức tiêu thụ token có trả phí và doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) đang cho thấy “những bước nhảy vọt theo cấp số nhân”, đặc biệt là trong các kịch bản có giá trị cao như lập trình hỗ trợ bởi AI, mang lại cho các nhà cung cấp mô hình quyền lực định giá đáng kể.
Các phát hiện của báo cáo được củng cố bởi những con số tăng trưởng đáng kinh ngạc từ ngành. API nền tảng mở của Zhipu AI đã chứng kiến ARR tăng vọt lên khoảng 1,7 tỷ Nhân dân tệ (khoảng 250 triệu USD) tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026. Con số này thể hiện mức tăng hơn 240% so với cuối năm 2025 và mức tăng gấp 60 lần so với năm trước. Điều này diễn ra sau khi công ty tăng giá 30% cho gói GLM CodingPlan vào tháng 2 năm 2026, nhưng vẫn duy trì đà tăng trưởng người dùng, đẩy cơ sở nhà phát triển trả phí vượt mức 242.000.
Sự gia tăng này khẳng định rằng các ứng dụng mô hình lớn đang chuyển dịch từ các công cụ “có thể sử dụng” sang cơ sở hạ tầng năng suất “thiết yếu”, theo báo cáo. Sự tăng trưởng này không chỉ giới hạn ở một công ty, mà chỉ ra một xu hướng thị trường rộng lớn hơn.
Sự tăng tốc doanh thu giữa các nhà lãnh đạo AI của Trung Quốc báo hiệu một sự chuyển dịch quan trọng từ thăm dò kỹ thuật sang các mô hình kinh doanh có thể mở rộng. Tổng doanh thu của Zhipu cho năm 2025 đạt 724 triệu Nhân dân tệ, tăng 132% so với cùng kỳ năm trước, với thu nhập từ API MaaS tăng 292,6% lên 190 triệu Nhân dân tệ.
Tương tự, đối thủ cạnh tranh MiniMax tiết lộ rằng ARR của họ đã vượt quá 150 triệu USD vào tháng 2 năm 2026, gần gấp đôi tốc độ doanh thu cả năm 2025 là 79,04 triệu USD. Công ty cho rằng sự gia tăng này là nhờ lượng sử dụng tăng vọt sau khi phát hành mô hình M2.5, với mức tiêu thụ token hàng ngày vào tháng 2 tăng hơn sáu lần so với tháng 12, dẫn đầu bởi sự gia tăng gấp mười lần trong các tác vụ liên quan đến lập trình.
Ngoài doanh thu, báo cáo xác định hai chất xúc tác kỹ thuật then chốt sẵn sàng đẩy nhanh việc triển khai các AI Agent phức tạp. Đầu tiên là việc thiết lập “Harness Engineering”, một mô hình mới để quản lý các tác nhân AI phức tạp. Được mô tả trong các báo cáo gần đây của cả OpenAI và Anthropic, harness là một khung bên ngoài điều phối và kiểm soát các mô hình AI để thực hiện các tác vụ dài hạn một cách đáng tin cậy, ngăn chúng đi “chệch hướng”.
Chất xúc tác thứ hai đến bất ngờ vào ngày 31 tháng 3, khi Anthropic vô tình để rò rỉ hơn 512.000 dòng mã nguồn cho sản phẩm Claude Code của mình. Mặc dù không có trọng số mô hình hay dữ liệu người dùng nào bị lộ, mã nguồn đã tiết lộ kiến trúc, cơ chế gọi công cụ và các tính năng chưa được phát hành của một tác nhân lập trình tiên tiến nhất. Theo báo cáo của Western Securities, việc “mở nguồn thụ động” này đã hạ thấp đáng kể rào cản cho việc phát triển các tác nhân AI, có khả năng thúc đẩy sự đổi mới và cạnh tranh trên toàn ngành.
Đối với các nhà đầu tư, báo cáo gợi ý tập trung vào các công ty chủ chốt trong chuỗi giá trị, khuyến nghị Zhipu (02513), MiniMax-W (00100) và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng như Wangsu Science & Technology (300017.SZ) và Cambricon Technologies (688256.SH).
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
