Gã khổng lồ bộ nhớ Trung Quốc Changxin Technology (CXMT) đang tận dụng tình trạng thiếu hụt bán dẫn lịch sử, với doanh thu quý đầu tiên tăng vọt 719,13% so với cùng kỳ năm ngoái, theo bản cáo bạch IPO mới. Hồ sơ tiết lộ công ty là bên thụ hưởng chính từ sự chuyển dịch lớn trong sản xuất chip toàn cầu, rời xa điện tử tiêu dùng để hướng tới bộ nhớ băng thông cao (HBM) sinh lợi cho các máy chủ AI.
“Việc hỗ trợ sự tiến triển của AI vượt ra ngoài các trường hợp sử dụng câu hỏi và trả lời đơn giản đã làm tăng nhu cầu về bộ nhớ và mạch tích hợp xử lý theo cấp số nhân, thúc đẩy doanh thu toàn ngành bán dẫn,” Myson Robles-Bruce, nhà phân tích chính cấp cao tại Omdia, cho biết trong một báo cáo gần đây. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng “vẫn còn những câu hỏi xoay quanh việc các nhà cung cấp có thể mở rộng công suất và sản lượng nhanh đến mức nào.”
Bản cáo bạch, bước chuẩn bị cho việc ra mắt trên thị trường STAR Thượng Hải, cho thấy lợi nhuận ròng của CXMT đạt 33 tỷ nhân dân tệ (4,57 tỷ USD) trong ba tháng đầu năm 2026. Hiệu suất này là kết quả trực tiếp của một thị trường nơi giá hợp đồng DRAM tăng kỷ lục 90-95% so với quý trước trong quý 1, theo công ty tình báo thị trường TrendForce. Việc tăng giá được thúc đẩy bởi sự xoay trục chiến lược từ ba nhà sản xuất bộ nhớ hàng đầu thế giới — Samsung, SK Hynix và Micron — nhằm ưu tiên sản xuất HBM cho các bộ tăng tốc AI được sử dụng bởi các công ty quy mô lớn như Google, Microsoft và Amazon.
Sự phân bổ lại năng lực sản xuất trên toàn ngành này đang tạo ra sự thâm hụt mang tính cấu trúc cho thị trường điện tử tiêu dùng. Với mỗi tấm silicon dành cho HBM cho máy chủ AI có biên lợi nhuận cao, một tấm sẽ bị lấy đi khỏi việc sản xuất bộ nhớ biên lợi nhuận thấp cho máy tính xách tay và điện thoại thông minh. Các hậu quả hiện không thể tránh khỏi: Gartner dự báo giá PC sẽ tăng 17% và giá điện thoại thông minh tăng 13% vào cuối năm 2026 so với mức năm 2025, vì các nhà sản xuất như Lenovo, Dell và HP không còn có thể hấp thụ chi phí linh kiện đang tăng vọt.
Nhu cầu AI tạo ra sự thiếu hụt mang tính cấu trúc
Cốt lõi của vấn đề là các máy chủ AI yêu cầu bộ nhớ nhiều hơn đáng kể so với các hệ thống truyền thống. Khi các doanh nghiệp và nhà cung cấp dịch vụ đám mây tham gia vào chu kỳ làm mới máy chủ lớn để xử lý các khối lượng công việc AI đòi hỏi khắt khe hơn, họ đang tiêu thụ bộ nhớ nhanh hơn mức có thể sản xuất. Omdia dự báo thị trường DRAM sẽ tăng gần gấp đôi giá trị chỉ riêng trong năm 2026.
Đây không phải là sự mất cân bằng cung - cầu tạm thời có thể được giải quyết nhanh chóng. Xây dựng các nhà máy sản xuất bán dẫn mới là một nỗ lực kéo dài nhiều năm và tiêu tốn hàng tỷ đô la. Cả IDC và TrendForce đều cảnh báo rằng công suất sản xuất mới đáng kể khó có thể đi vào hoạt động trước cuối năm 2027 hoặc thậm chí là 2028. Micron Technology đã thực hiện chuyển đổi chiến lược rõ ràng, ngừng thương hiệu bộ nhớ tiêu dùng Crucial để chuyển hướng tất cả năng lực hiện có sang các khách hàng trung tâm dữ liệu AI. Tình hình còn phức tạp hơn bởi một cuộc đình công lao động có thể kéo dài 18 ngày tại Samsung, nhà sản xuất bộ nhớ lớn nhất thế giới, đe dọa sẽ thêm một cú sốc cung cấp cấp tính vào tình trạng thiếu hụt mãn tính.
Đối với các nhà đầu tư, sự tăng trưởng bùng nổ của CXMT làm nổi bật khả năng sinh lời to lớn của sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI đối với các công ty có vị thế đúng đắn trong chuỗi cung ứng. IPO sắp tới sẽ là một thử nghiệm quan trọng về sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với một nhà sản xuất bộ nhớ thuần túy được hưởng lợi từ sự thâm hụt nguồn cung dự kiến sẽ kéo dài trong vài năm. Tuy nhiên, nó cũng báo hiệu áp lực chi phí liên tục đối với các thương hiệu điện tử hướng tới người tiêu dùng như Apple, Xiaomi và Oppo, những công ty hiện phải đối mặt với hóa đơn vật liệu cao hơn và sự lựa chọn khó khăn giữa việc tăng giá hoặc cắt giảm thông số kỹ thuật trên các thiết bị cấp thấp.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
