Sự thay đổi đáng chú ý trong chiến lược của các ngân hàng trung ương đối với việc bán dự trữ vàng đã góp phần khiến giá kim loại quý này có đợt giảm mạnh nhất trong một tháng trong gần 13 năm, làm dấy lên những câu hỏi về tương lai của một tài sản trú ẩn an toàn quan trọng. Việc rời xa xu hướng tích lũy kéo dài một thập kỷ của các tổ chức tiền tệ cho thấy một sự đánh giá lại tiềm năng về vai trò của vàng trong danh mục đầu tư.
"Việc các ngân hàng trung ương bán ra là một tin tức quan trọng, nhưng nó là triệu chứng chứ không phải nguyên nhân của áp lực giá hiện tại", John Miller, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Global Macro Investors cho biết. "Động lực thực sự là việc điều chỉnh lại kỳ vọng lạm phát và sức hấp dẫn mới của trái phiếu chính phủ. Lần đầu tiên sau nhiều năm, vàng đã có một đối thủ thực sự cho nhãn hiệu 'an toàn'."
Đợt sụt giảm của vàng là mạnh nhất kể từ năm 2013, với giá rơi xuống dưới các mức hỗ trợ kỹ thuật then chốt. Đợt bán tháo đi kèm với sự gia tăng lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm, vốn đã leo lên mức cao nhất trong hơn một năm. Mối tương quan nghịch này, một đặc điểm lâu đời của thị trường tài chính, đã tái khẳng định mạnh mẽ. Đồng đô la cũng mạnh lên, tạo thêm áp lực lên loại hàng hóa được định giá bằng đồng đô la này.
Sự xoay trục chiến lược của một số ngân hàng trung ương, nếu mở rộng, có thể có tác động lâu dài đến thị trường vàng. Nó gợi ý rằng ít nhất một số tổ chức hiện sẵn sàng chia tay kim loại này, có thể để chốt lời hoặc phân bổ lại vốn vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Điều này xảy ra khi thị trường đang định giá một lộ trình cắt giảm lãi suất ít tích cực hơn từ các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Xu hướng mua của ngân hàng trung ương từng là nguồn cầu đáng tin cậy cho vàng, tạo ra mức sàn cho giá trong các giai đoạn thị trường căng thẳng. Trong những năm trước, các ngân hàng trung ương là những người mua ròng vàng, với lý do mong muốn đa dạng hóa dự trữ của họ khỏi đồng đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác. Cơn sốt mua này là yếu tố then chốt trong đợt tăng giá của vàng lên các mức cao kỷ lục.
Tuy nhiên, đợt bán ra gần đây cho thấy một vết nứt trong sự đồng thuận này. Mặc dù danh tính của các ngân hàng trung ương cụ thể đang bán ra chưa được tiết lộ đầy đủ, nhưng sự thay đổi này đủ lớn để có thể nhận thấy trong dữ liệu tổng hợp. Sự thay đổi trong hành vi này đang buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại câu chuyện rằng các ngân hàng trung ương sẽ mãi mãi là người mua kim loại quý này.
Môi trường kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn cũng trở nên kém thuận lợi hơn cho vàng. Với việc lạm phát có dấu hiệu đạt đỉnh và các ngân hàng trung ương phát tín hiệu cam kết giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời như vàng đã tăng lên. Đây là một cơn gió ngược điển hình đối với kim loại quý, vốn có xu hướng hoạt động tốt nhất trong môi trường lãi suất thực thấp và lạm phát cao.
Đối với các nhà đầu tư cá nhân, hành động của các ngân hàng trung ương là lời nhắc nhở rằng không có loại tài sản nào chỉ di chuyển theo một hướng. Mặc dù lý do dài hạn để nắm giữ vàng như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư vẫn còn nguyên vẹn đối với nhiều người, nhưng động lực thị trường hiện tại cho thấy con đường ít kháng cự nhất có thể là thấp hơn trong ngắn hạn. Câu hỏi then chốt hiện nay là liệu việc bán ra của ngân hàng trung ương này là một sự điều chỉnh chiến thuật hay một sự thay đổi chiến lược dài hạn. Câu trả lời sẽ có hệ quả sâu sắc đối với thị trường vàng trong nhiều năm tới.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
