Các điểm chính
Lần đầu tiên kể từ khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) bắt đầu theo dõi dữ liệu, giá trị vàng do các ngân hàng trung ương toàn cầu nắm giữ đã vượt qua lượng nắm giữ đô la Mỹ đã điều chỉnh, một cột mốc được báo cáo bởi chiến lược gia vĩ mô Simon White của Bloomberg.
"Sự suy yếu của đồng đô la sẽ không phải là một sự kiện kịch tính, xảy ra qua đêm, mà là một sự xói mòn chậm chạp được đánh dấu bằng một loạt các cột mốc, giống như việc bảng Anh mất đi vị thế đồng tiền dự trữ," White viết trong một phân tích gần đây.
Giá trị dự trữ đô la đã điều chỉnh, loại bỏ thu nhập lãi tích lũy để so sánh tương đương với vàng không sinh lãi, ở mức khoảng 4 nghìn tỷ USD. Con số này đã giảm khoảng 15% kể từ mức đỉnh vào năm 2014, trong khi khối lượng vàng vật chất do các ngân hàng trung ương nắm giữ đã tăng 15% trong cùng kỳ.
Sự giao thoa này đại diện cho một sự thay đổi có thể định lượng được trong chiến lược quản lý dự trữ, thách thức cơ chế "tái chế đô la" vốn đã hỗ trợ nguồn vốn chi phí thấp cho Mỹ trong nhiều thập kỷ. Khi các ngân hàng trung ương thể hiện sự ưu tiên rõ ràng đối với vàng thay vì tài sản đô la, nó củng cố triển vọng giảm giá dài hạn cho đồng đô la và có thể làm tăng chi phí vay vốn của Mỹ.
Sự phân biệt giữa các con số dự trữ danh nghĩa và dự trữ điều chỉnh là rất quan trọng để hiểu được sự thay đổi này. Trong khi con số tiêu đề của IMF cho dự trữ đô la toàn cầu là khoảng 7,5 nghìn tỷ USD, con số này bao gồm hàng thập kỷ thanh toán lãi tích lũy. Vì vàng không tạo ra lãi suất, việc so sánh nó với con số danh nghĩa này là sai lầm.
Bằng cách loại bỏ thu nhập lãi bằng chỉ số Kho bạc Hoa Kỳ của Bloomberg, con số điều chỉnh 4 nghìn tỷ USD phản ánh bức tranh chính xác hơn về nhu cầu thực tế đối với tài sản đô la. Mức giảm 15% trong chỉ số này kể từ năm 2014 cho thấy sự khao khát nợ Mỹ của các ngân hàng trung ương đang giảm dần một cách tích cực.
Dữ liệu chỉ ra một sự thay đổi đáng kể trong hành vi hoạt động của các nhà quản lý dự trữ ngân hàng trung ương. Trong lịch sử, các tổ chức này thường thể hiện hành vi mua nghịch chu kỳ, mua tài sản đô la khi đồng tiền này yếu. Mô hình này đã bị phá vỡ trong những năm gần đây, với một đồng đô la yếu hơn nhưng không thu hút được mức mua tương đương.
Điều này thách thức logic cốt lõi của hệ thống hậu Bretton Woods, nơi các quốc gia có thặng dư thương mại sẽ tái chế thu nhập bằng đô la của họ trở lại vào các tài sản của Mỹ, để đổi lấy các đảm bảo an ninh và một hệ thống toàn cầu ổn định. Với việc thỏa ước đó đang chịu áp lực, động lực để nắm giữ và tái chế đô la đang giảm dần.
Sự giao thoa dự trữ vàng chỉ là một trong số nhiều chỉ số cho thấy sự thống trị của đồng đô la đang bị xói mòn chậm chạp. Tỷ trọng thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đồng đô la đã giảm xuống còn khoảng 40%, trong khi trọng số của đồng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu cũng đang giảm.
"Điều này không có nghĩa là vấn đề không tồn tại," White lưu ý. "Lốp xe đã bị xẹp, và không khí vẫn đang tiếp tục rò rỉ ra ngoài." Khi nhiều bên tham gia thị trường nhận ra xu hướng này và điều chỉnh danh mục đầu tư của họ cho phù hợp, động thái rời xa đồng đô la có thể trở thành một chu kỳ tự củng cố, làm vững chắc thêm triển vọng dài hạn cho vàng.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
