Gã khổng lồ xe cũ Carvana Co. (CVNA) đang âm thầm áp dụng chiến lược tập trung vào kỹ thuật số, không mặc cả của mình vào thị trường xe mới, một sự xoay trục chiến lược đe dọa phá vỡ mô hình đại lý đã tồn tại hàng thập kỷ. Công ty đang tận dụng giai đoạn tăng trưởng kỷ lục để thử nghiệm mô hình đột phá của mình đối với thế giới bán xe mới vốn bị quản lý chặt chẽ và được bảo vệ về mặt chính trị, bắt đầu với một đại lý duy nhất ở Arizona.
Động thái này là phản ứng trực tiếp đối với sự thất vọng lan rộng của người tiêu dùng đối với quy trình mua xe truyền thống. Joshua Higginbotham, 43 tuổi ở Kansas City, gần đây đã mua một chiếc Jeep Wrangler mới trị giá 51.000 USD ngay tại phòng khách của mình thông qua Carvana sau khi thề sẽ không bao giờ đến các đại lý. "Tôi không muốn dành cả ngày ở đại lý, và họ luôn muốn làm cho việc đó mất cả ngày," Higginbotham nói, một trải nghiệm gây tiếng vang với nhiều người mua.
Carvana đang mở rộng từ một vị thế tài chính vững mạnh. Công ty vừa công bố quý thứ sáu liên tiếp tăng trưởng ít nhất 40% so với cùng kỳ năm trước về số lượng đơn vị bán lẻ bán ra, đạt mức kỷ lục 187.393 trong quý 1 năm 2026. Điều này đã thúc đẩy doanh thu tăng 52% lên 6,43 tỷ USD, vượt qua các ước tính đồng thuận hơn 350 triệu USD và tạo ra mức EBITDA điều chỉnh kỷ lục 672 triệu USD. Tính đến tháng 4, địa điểm Casa Grande, Arizona của họ là đại lý bán chạy nhất tại Hoa Kỳ cho các thương hiệu Chrysler, Jeep, Ram và Dodge.
Thị trường xe mới trị giá hàng nghìn tỷ đô la bị chi phối bởi các luật nhượng quyền bảo vệ các đại lý đương nhiệm đang là vấn đề đặt cược. Carvana đang đặt cược rằng mô hình trực tuyến không ma sát của mình có thể vượt qua các rào cản pháp lý này và chiếm được một phần đáng kể những người mua đã chán ngấy với hiện trạng. Thành công sẽ xác nhận toàn bộ mô hình kinh doanh của hãng ở một quy mô mới, nhưng thất bại có nguy cơ dẫn đến một cuộc chiến tốn kém với một nhóm vận động hành lang đại lý hùng mạnh và khả năng gây thiệt hại cho thương hiệu nếu việc thực thi gặp trục trặc.
Một câu chuyện tăng trưởng có vết nứt?
Trường hợp lạc quan đối với Carvana được xây dựng dựa trên sự tăng trưởng gộp và cải thiện kinh tế theo quy mô. Với 17 trong số 26 nhà phân tích xếp hạng cổ phiếu là nên mua hoặc rất nên mua và giá mục tiêu trung bình của Wall Street vào khoảng 93 USD — ngụ ý mức tăng khoảng 38% so với mức giá 67 USD vào ngày 15 tháng 5 — niềm tin là rất cao. Các mô hình nội bộ của chính công ty dự kiến lộ trình bán 3 triệu xe mỗi năm.
Tuy nhiên, việc mở rộng quy mô kinh doanh xe hơi rất phức tạp về mặt vận hành và các vết nứt đã xuất hiện. Lợi nhuận gộp trên mỗi đơn vị của công ty đã giảm trong quý 1 do chi phí tân trang cao hơn. Đáng lo ngại hơn đối với danh tiếng thương hiệu là các khiếu nại của khách hàng về chất lượng xe. Một người mua gần đây báo cáo đã mua một chiếc Nissan Z 2024 từ Carvana, nhưng sau đó phát hiện ra các sửa đổi động cơ không được tiết lộ, tiếng gõ và mạt kim loại trong dầu. Theo bài đăng, Carvana đã niêm yết lại chiếc xe ngay sau khi nó được trả lại, đặt ra câu hỏi về quy trình kiểm tra và tân trang của hãng.
Những vấn đề kiểm soát chất lượng này trong hoạt động kinh doanh xe cũ cốt lõi làm nổi bật các rủi ro vận hành khi mở rộng sang thị trường xe mới thậm chí còn phức tạp hơn. Mặc dù Carvana đã khắc phục tình trạng kém hiệu quả tân trang trên diện rộng trong quý 1 bằng cách sử dụng các công cụ hỗ trợ AI mới, việc đảm bảo chất lượng của từng đơn vị vẫn là một thách thức quan trọng.
Đối với các nhà đầu tư, sáng kiến xe mới đại diện cho một biến số quan trọng, rủi ro cao nhưng phần thưởng cũng cao. Trường hợp cơ sở của nền tảng mô hình tài chính TIKR định giá Carvana ở mức 128 USD mỗi cổ phiếu vào tháng 12 năm 2030, mức tăng hơn 90%. Định giá này giả định công ty có thể tiếp tục quỹ đạo tăng trưởng trong khi mở rộng biên lợi nhuận. Liên doanh của Carvana vào thị trường xe mới sẽ là một bài kiểm tra quan trọng xem liệu họ có thể phá vỡ một phân khúc khác của ngành ô tô hay liệu các rào cản quy định và vận hành của thế giới đại lý là quá ghê gớm để vượt qua.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
