Key Takeaways:
Nhà đầu tư “Big Short” Michael Burry cáo buộc rằng các gã khổng lồ công nghệ đã hệ thống hóa việc thổi phồng thu nhập thực tế thêm hơn 40% trong thập kỷ qua bằng cách sử dụng các phương pháp kế toán làm thấp đi giá trị khấu hao tài sản.
"Vị thế bán khống không phải là mãi mãi," Burry viết trong một bài đăng cuối tháng 3 trên X, sau đó làm rõ trên Substack rằng mặc dù ông hoài nghi về định giá công nghệ, nhưng một cú sụp đổ "đỉnh kim giống như kỳ lân, chỉ là huyền thoại cho đến khi được chứng minh."
Lập luận cốt lõi của Burry, được chi tiết hóa trong các bài đăng trên mạng xã hội gần đây, là các công ty trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang cực nóng đang thổi phồng lợi nhuận một cách nhân tạo bằng cách không hạch toán đầy đủ sự khấu hao nhanh chóng của phần cứng chuyên dụng. Điều này tiếp nối những cảnh báo trước đây của ông về định giá cao ngất ngưởng, kế toán đáng ngờ và đầu tư quá mức vào không gian AI. Phân tích của ông gợi ý một khoảng cách rộng lớn giữa lợi nhuận báo cáo và thực tế kinh tế thực sự đối với một số cái tên lớn nhất thị trường.
Cảnh báo từ nhà đầu tư nổi tiếng với việc dự đoán cuộc khủng hoảng nhà đất năm 2008 có thể gây ra sự giám sát chặt chẽ đối với các thực hành kế toán trong lĩnh vực công nghệ, dẫn đến việc điều chỉnh lại định giá cho các cổ phiếu bị coi là có thu nhập thổi phồng. Mặc dù Burry không kỳ vọng vào một cú sụp đổ ngay lập tức trên toàn thị trường, ông dự đoán một giai đoạn biến động cao với "những đỉnh cao mới và những cú giảm mạnh."
Sự chỉ trích của Burry tập trung vào một nguyên tắc kế toán cơ bản: khấu hao. Khi các công ty đầu tư mạnh vào máy chủ và chip chuyên dụng để phát triển AI, ông lập luận rằng họ không ghi giảm giá trị của các tài sản này đủ nhanh. Thực hành này, ông khẳng định, làm cho thu nhập hiện tại có vẻ lành mạnh hơn thực tế, một chiến thuật đánh lừa nhà đầu tư về khả năng sinh lời dài hạn và cường độ vốn của cơn sốt AI.
Quan điểm này trái ngược với sự hưng phấn gần đây của thị trường. Chỉ số S&P 500 đã tăng 12% chỉ trong 13 ngày giao dịch để đạt mức cao kỷ lục gần đây, phần lớn được thúc đẩy bởi hiệu suất của một vài công ty công nghệ và bán dẫn chủ chốt như Nvidia. Theo một báo cáo của BTIG mà Burry chia sẻ, Chỉ số Bán dẫn Sở giao dịch Chứng khoán Philadelphia (SOX) gần đây đã cao hơn 16% so với đường trung bình động hàng ngày, một sự kiện hiếm hoi mà trong lịch sử thường là tín hiệu giảm giá ngắn hạn.
Trong khi báo động của Burry tập trung vào tính trung thực của báo cáo tài chính, các phân tích khác chỉ ra một loại vấn đề về khả năng hiển thị khác. Một bài báo gần đây trên Forbes về "kỹ thuật thực thể" lập luận rằng nhiều công ty mạnh thực tế đang vô hình trước các mô hình AI như ChatGPT do thiếu danh tính có thể đọc được bằng máy. Điều này gợi ý rằng ngay cả khi một số công ty có thể đang thổi phồng thực tế tài chính của họ, những công ty khác đang gặp khó khăn để tồn tại trong bối cảnh thông tin mới do AI thúc đẩy.
Các tuyên bố của Burry lưu ý các nhà đầu tư nên nhìn xa hơn các con số doanh thu và lợi nhuận tiêu đề, đặc biệt là đối với các công ty công nghệ thâm dụng vốn. Loạt báo cáo thu nhập tiếp theo từ các công ty công nghệ lớn sẽ là một bài kiểm tra quan trọng, vì các nhà phân tích có khả năng sẽ gây áp lực với các giám đốc điều hành về chi phí vốn và lịch trình khấu hao.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
