Động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang có nhiều khả năng là tăng lãi suất hơn là cắt giảm, theo định giá của thị trường hoán đổi cho thấy sự đảo ngược đáng kể trong kỳ vọng của các nhà đầu tư.
Brij Khurana, giám đốc danh mục đầu tư tại Wellington Management, cho biết: "Phần đầu của đường cong lợi suất Hoa Kỳ vẫn chưa định giá đầy đủ khả năng xảy ra chu kỳ tăng lãi suất trong sáu đến mười hai tháng tới. Sự miễn cưỡng của thị trường Hoa Kỳ khi đối mặt với khả năng này thật đáng chú ý."
Dữ liệu từ các hợp đồng hoán đổi lãi suất liên kết với các quyết định của Fed hiện ngụ ý xác suất trên 50% sẽ có một đợt tăng lãi suất trước tháng 4 năm 2027 trước khi có bất kỳ đợt cắt giảm nào xảy ra. Việc định giá lại theo hướng diều hâu này đã được phản ánh trên khắp các thị trường thu nhập cố định, với lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm đẩy về mức 5%. Thổi bùng thêm nỗi lo lạm phát, tỷ lệ lạm phát hòa vốn 5 năm—một thước đo của thị trường về áp lực giá cả trong tương lai—đã leo lên mức 2,69%, mức cao nhất kể từ năm 2023, theo DataTrek Research.
Sự thay đổi thị trường này tạo ra một xung đột gay gắt đối với một Cục Dự trữ Liên bang đã giữ ổn định lãi suất chính sách ở mức 3,50% đến 3,75% kể từ tháng 12 năm 2025. Mặc dù rào cản đối với việc tăng lãi suất vẫn còn cao, nhưng lạm phát dai dẳng từ các cú sốc giá dầu và thị trường lao động kiên cường có thể buộc ngân hàng trung ương phải hành động, làm trì hoãn hoặc thậm chí đảo ngược chu kỳ nới lỏng dự kiến.
Sự thay đổi trong tâm lý diễn ra nhanh chóng. Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026 đã sụp đổ xuống chỉ còn 3%, theo định giá của thị trường trái phiếu được các nhà phân tích trích dẫn. Động thái này được hỗ trợ bởi hoạt động trên thị trường tương lai, nơi các nhà giao dịch đang mua bảo hiểm chống lại một bước ngoặt diều hâu. Các vị thế quy mô lớn đã được thiết lập trong các quyền chọn Lãi suất Tài trợ Qua đêm có Bảo đảm (SOFR) trong tuần này để phòng ngừa rủi ro tăng lãi suất trước cuối năm.
Tâm lý bi quan này cũng thể hiện rõ trong một cuộc khảo sát khách hàng gần đây của JPMorgan, cho thấy các nhà đầu tư chuyển từ lập trường trung lập sang vị thế bán ròng đối với trái phiếu.
"Thị trường lao động ổn định sẽ cho phép Fed tập trung sự chú ý vào việc chống lại cú sốc lạm phát từ giá dầu", Marco Casiraghi và Gang Lyu, các nhà kinh tế tại Evercore ISI viết. Họ lưu ý kịch bản cơ sở của họ là xung đột địa chính trị có thể trì hoãn, nhưng không làm chệch hướng về cơ bản lộ trình cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà phân tích đều tin rằng một đợt tăng lãi suất sắp xảy ra. Lawrence Gillum, Chiến lược gia trưởng về Thu nhập cố định tại LPL Financial, cho biết: "Chúng tôi vẫn tin rằng rào cản đối với một đợt tăng lãi suất cao hơn nhiều so với rào cản đối với việc giữ lãi suất ổn định". Những người khác, như Julian Howard tại GAM Investments, đã cảnh báo rằng các ngân hàng trung ương có nguy cơ mắc "sai lầm chính sách" bằng cách tăng lãi suất để chống lại cú sốc năng lượng từ phía cung.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế tại Macquarie Research cho biết họ tin rằng động thái tiếp theo của Fed rất có thể sẽ là tăng lãi suất trong nửa đầu năm 2027. Thị trường hiện đang hướng tới báo cáo việc làm sắp tới của Hoa Kỳ và khả năng bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed để có thêm định hướng.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
