BofA cảnh báo về 'Cú sụp đổ khi đang tăng' khi biến động của Nasdaq gần 25%

Thị trường chứng khoán Mỹ đang cho thấy những dấu hiệu của một “cú sụp đổ khi đang tăng” khi sự hưng phấn quá đà trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đẩy một chỉ số rủi ro then chốt lên mức cao nhất kể từ khi ChatGPT ra mắt, theo Bank of America Corp. Cảnh báo này được đưa ra khi biến động thực tế của Nasdaq tiến gần đến mức cao 25% ngay cả khi chỉ số này liên tục lập kỷ lục mới, một động lực mà các nhà phân tích của ngân hàng cho là đặc điểm điển hình của bong bóng thị trường.

"Đợt tăng giá kỷ lục kéo dài 13 ngày của Nasdaq đã chứng kiến biến động thực tế gần mức cao lịch sử 25% — mức tăng của S&P 500 thậm chí có thể so sánh với thời kỳ COVID-19, nhưng không có áp lực thị trường nào đi trước đó," Nitin Saksena và các nhà phân tích khác thuộc đội ngũ chiến lược phái sinh của ngân hàng đã viết trong một báo cáo gần đây. "Động lực 'cú sụp đổ khi đang tăng' này rất nhất quán với dự báo năm 2026 của chúng tôi về một bong bóng."

Cốt lõi của vấn đề là khi giá các tài sản liên quan đến AI như chất bán dẫn tăng vọt, chi phí bảo hiểm chống lại sự sụt giảm cũng tăng lên thay vì giảm đi. Điều này cho thấy sự phân kỳ sâu sắc giữa hành động giá tăng và tâm lý lo ngại tiềm ẩn. Thị trường đối mặt với tuần bận rộn nhất của mùa báo cáo thu nhập quý 1 năm 2026, với các thành viên trong nhóm Magnificent 7 là Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT) và Amazon (AMZN) sắp báo cáo, đưa đợt tăng giá do AI dẫn dắt vào thử thách.

Bối cảnh này tạo ra một sự bất ổn cho một tuần đầy rẫy các chất xúc tác làm biến động thị trường. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho quyết định lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào ngày 29 tháng 4 và một báo cáo quan trọng về GDP quý 1 và lạm phát PCE lõi, cùng với báo cáo thu nhập từ năm trong số bảy công ty công nghệ lớn nhất. Theo báo cáo của BofA, dữ liệu biến động ngụ ý cho thấy kỳ vọng của thị trường về sự hỗn loạn ở mức cao nhất vào thứ Năm, ngày 30 tháng 4, khi một vài báo cáo hội tụ.

Các gã khổng lồ công nghệ đối mặt với thử thách thu nhập

Sự tập trung của thị trường dồn vào năm thành viên của “Magnificent Seven” báo cáo trong tuần này, với các nhà phân tích giữ quan điểm cao hơn mức đồng thuận về tất cả họ, theo ghi chú của BofA.

Đối với Amazon, Justin Post của Bank of America kỳ vọng mức tăng trưởng của Amazon Web Services sẽ đạt 28% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt mức đồng thuận 25% và được thúc đẩy một phần bởi doanh thu liên quan đến khoản đầu tư vào startup AI Anthropic. Zacks Investment Research đặt ước tính AWS đồng thuận thấp hơn một chút ở mức 36,8 tỷ USD, phản ánh mức tăng trưởng 25,6% YoY.

Tại Microsoft, chỉ số then chốt vẫn là tăng trưởng doanh thu của Azure khi công ty triển khai thêm năng lực AI. Nhà phân tích Tal Liani của BofA dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 4,05 USD, cao hơn mức đồng thuận 4,04 USD. Trọng tâm sẽ là sự mở rộng của các gói đăng ký Copilot trả phí và sự ổn định của các mảng kinh doanh không liên quan đến AI. Mức đồng thuận của chúng tôi cho doanh thu Intelligent Cloud của Microsoft là 34,3 tỷ USD, gợi ý mức tăng trưởng 28,5% YoY.

Alphabet được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ việc tích hợp mô hình Gemini, với Post dự báo tăng trưởng doanh thu tìm kiếm là 18%. Ông dự báo tổng doanh thu là 92,0 tỷ USD và EPS là 2,69 USD, cao hơn một chút so với mức đồng thuận 91,7 tỷ USD và 2,66 USD.

Powell và PCE làm tăng thêm biến động

Cộng hưởng với áp lực thu nhập, Fed sẽ kết thúc cuộc họp tháng 4 vào thứ Tư. Các nhà phân tích của BofA kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất, với Chủ tịch Jerome Powell có khả năng duy trì giọng điệu diều hâu do rủi ro lạm phát từ cuộc chiến ở Iran chưa tan biến và thị trường lao động vẫn thắt chặt.

"Người tiêu dùng tương đối ổn định," Giám đốc tài chính của P&G Andre Schulten nói với Yahoo Finance sau kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng gần đây, nhấn mạnh tính chất phân hóa của chi tiêu mà Fed phải điều hướng.

BofA dự báo tăng trưởng GDP quý đầu tiên là 2,4%, cao hơn đáng kể so với mức đồng thuận thị trường là 1,6%, với lạm phát PCE lõi dự kiến ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Lạm phát dai dẳng này là lý do chính khiến Powell khó có thể đưa ra tín hiệu chuyển trục bồ câu, duy trì áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là đối với các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn đã dẫn dắt đợt tăng giá.

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.