Bank of America đang bám sát dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay, một quan điểm thách thức cả giá dầu đang tăng vọt và các mô hình định lượng của chính ngân hàng này.
Bank of America đang giữ nguyên dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay, dự kiến cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và sau đó là một đợt khác vào tháng 10, ngay cả khi giá dầu tăng và lạm phát dai dẳng đang thách thức các lập luận về nới lỏng tiền tệ.
"Dự báo của chúng tôi không dựa trên cơ sở vững chắc," các nhà kinh tế của BofA cho biết trong một báo cáo mới, thừa nhận rằng mô hình Quy tắc Taylor tiêu chuẩn sẽ chỉ ra việc tăng hoặc giữ nguyên lãi suất. Nhận định ngược dòng của ngân hàng dựa trên ba lập luận phi kinh tế: xu hướng lịch sử của Fed là lờ đi các cú sốc cung, sự tập trung liên tục vào rủi ro suy giảm trong thị trường lao động và áp lực chính trị ngày càng tăng.
Dự báo này được đưa ra khi ngân hàng đồng thời hạ dự báo tăng trưởng GDP quý 1 của Mỹ xuống 1,9% từ mức 2,2%, do doanh số bán lẻ và tồn kho kinh doanh yếu hơn. Trong khi đó, BofA kỳ vọng lạm phát PCE tổng thể sẽ đạt đỉnh 3,8% trong quý 2, cao hơn 70 điểm cơ bản so với dự báo trước đó và cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.
Phân tích làm nổi bật sự căng thẳng quan trọng mà các nhà đầu tư đang đối mặt: thiên kiến ôn hòa của Fed so với dữ liệu thực tế. BofA cảnh báo rủi ro nghiêng về phía không có đợt cắt giảm nào trong năm nay nếu lạm phát tiếp tục gây bất ngờ theo hướng tăng, áp lực giá do nguồn cung từ các sự kiện địa chính trị kéo dài, hoặc lạm phát tiền lương phục hồi.
Bank of America lập luận rằng hàm phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang vẫn nghiêng về việc bảo vệ thị trường lao động, một quan điểm được hỗ trợ bởi biên bản cuộc họp FOMC tháng 3, nơi hầu hết những người tham gia đều thấy rủi ro việc làm nghiêng về phía suy giảm.
Trong khi báo cáo việc làm tháng 3 có vẻ mạnh mẽ với tỷ lệ thất nghiệp 4,3%, BofA đã chỉ ra những dấu hiệu suy yếu tiềm ẩn. Tỷ lệ thất nghiệp U-6 rộng hơn đã tăng nhẹ, thời gian thất nghiệp trung bình kéo dài và báo cáo JOLTS tháng 2 cho thấy môi trường tuyển dụng trầm lắng. Tỷ lệ việc làm trống so với số người thất nghiệp đã giảm xuống dưới 1,0, so với mức đỉnh 2,0 vào năm 2022, cho thấy sự trì trệ đáng kể đã quay trở lại thị trường. BofA lưu ý rằng môi trường "ít sa thải, ít tuyển dụng" này khác biệt với điều kiện quá nóng của hai năm trước và có thể chứng kiến sự suy yếu theo mùa vào mùa hè này, mở đường cho đợt cắt giảm vào tháng 9.
Động lực chính của bức tranh lạm phát đang xấu đi là sự gia tăng giá năng lượng. BofA hiện dự báo lạm phát PCE lõi ở mức 3,1% trong quý 4 năm nay, tăng từ mức dự báo 2,8% trước đó, với lạm phát duy trì trên mục tiêu 2% của Fed trong toàn bộ giai đoạn dự báo.
Tuy nhiên, ngân hàng tin rằng Fed sẽ "nhìn xuyên qua" cú sốc do nguồn cung này, phù hợp với thực tiễn lịch sử của họ. Quan điểm này phụ thuộc vào việc xung đột ở Trung Đông sẽ được giải quyết vào cuối tháng, điều này sẽ hạn chế việc giá dầu cao hơn chuyển sang lạm phát lõi và giữ cho kỳ vọng lạm phát được ổn định.
Những bình luận gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell tuyên bố thị trường lao động "không phải là nguồn gây áp lực lạm phát" đã cung cấp thêm sự hỗ trợ cho quan điểm này. Dữ liệu của chính BofA cho thấy thu nhập trung bình mỗi giờ của công nhân sản xuất chỉ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 3, với mức tăng năng suất giúp kìm hãm chi phí lao động đơn vị, tạo dư địa cho Fed tập trung vào rủi ro tăng trưởng suy giảm thay vì lạm phát do chi phí đẩy.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
