Cổ phiếu Blue Owl chạm mức thấp kỷ lục sau khi tạm dừng rút vốn quỹ

Cổ phiếu của Blue Owl Capital đã giảm 1,4% xuống mức đóng cửa thấp kỷ lục là 8,45 USD vào thứ Hai, kéo dài đà sụt giảm mạnh sau khi công ty hạn chế việc rút tiền của nhà đầu tư từ hai quỹ tín dụng tư nhân và làm gia tăng lo ngại về một cuộc khủng hoảng hệ thống đang hình thành trong thị trường tín dụng tư nhân.

"Bạn sẽ có các chu kỳ tín dụng, bạn sẽ có các khoản lỗ, bạn sẽ có một số khoản ghi giảm giá trị. Ý tôi là, họ không cho vay ở mức 5% mà không có lý do, đúng không?" John Giordano, giám đốc điều hành của Seaport Global Holdings có trụ sở tại New York, cho biết ông chưa thấy rủi ro hệ thống, trích dẫn đòn bẩy thấp tại hầu hết các quỹ.

Động thái của Blue Owl vào ngày 2 tháng 4 diễn ra sau một mức độ yêu cầu rút vốn lịch sử, buộc công ty phải giới hạn việc rút tiền và khiến các nhà đầu tư chỉ có thể rút chưa đến một phần tư số tiền yêu cầu. Cổ phiếu hiện đã giảm trong tám tháng liên tiếp, chịu mức giảm hàng quý tồi tệ nhất từ trước đến nay khi các khoản đặt cược giá xuống chống lại công ty đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng Ba.

Sự kiện này là dấu hiệu căng thẳng mới nhất trong lĩnh vực tín dụng tư nhân trị giá 3,5 nghìn tỷ USD đang phát triển nhanh chóng, một thị trường đã trở thành nguồn tài trợ quan trọng cho các vụ thâu tóm vốn cổ phần tư nhân. Những lo ngại đang gia tăng về mức độ tiếp xúc của lĩnh vực này với các công ty phần mềm dễ bị tổn thương trước sự gián đoạn từ trí tuệ nhân tạo, cùng với lợi nhuận giảm và cạnh tranh gia tăng. Áp lực không chỉ giới hạn ở Blue Owl; các công ty lớn bao gồm Ares Management, Apollo Global và Blackstone gần đây cũng đã giới hạn việc rút vốn từ các công ty phát triển kinh doanh (BDC) của riêng họ.

Một cuộc khủng hoảng lan tỏa?

Làn sóng yêu cầu rút vốn đã gây ra hiệu ứng domino, với các quỹ của các quỹ như công cụ hàng đầu của Cliffwater chứng kiến yêu cầu rút vốn của chính mình tăng vọt khi họ nắm giữ cổ phần trong chính các quỹ Blue Owl hiện đang bị đóng băng. Các nhà phân tích hiện đang cảnh báo rằng thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của một "cuộc khủng hoảng lan tỏa".

"Chúng ta vẫn đang ở thời điểm bắt đầu khám phá các vấn đề và nó có thể không xảy ra vào ngày mai, nó có thể xảy ra trong ba tháng hoặc sáu tháng tới," Alberto Gallo, giám đốc đầu tư tại Andromeda Capital Management ở London, cho biết. Ông cảnh báo về một "chiếc hộp nơi bạn có 100 công ty, nhưng bạn biết rằng 10 trong số đó là những con mèo chết. Cho đến khi bạn mở hộp, chúng vẫn còn sống."

Tiếp xúc của công ty bảo hiểm phóng đại rủi ro

Khả năng lây lan vượt ra ngoài bản thân các nhà quản lý tài sản, với việc nắm giữ tín dụng tư nhân của các công ty bảo hiểm nhân thọ và niên kim Hoa Kỳ đã tăng hơn gấp đôi trong thập kỷ qua, chiếm khoảng 35% tổng số vốn đầu tư của họ. Javier Corominas, giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu tại Oxford Economics, lưu ý rằng các công ty bảo hiểm liên kết với các công ty vốn cổ phần tư nhân nắm giữ khoảng 1 nghìn tỷ USD tài sản như vậy.

Điều này tạo ra một kênh lây lan khác so với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. "Nếu tổn thất tín dụng tư nhân làm xói mòn khả năng thanh toán của công ty bảo hiểm, sự lây lan kết quả sẽ không giống như động lực tháo chạy của ngân hàng năm 2008, mà thay vào đó sẽ biểu hiện như một sự xói mòn chậm chạp, mài mòn đối với an ninh hưu trí," Corominas đã viết trong một ghi chú gần đây. Rủi ro rơi vào các quỹ hưu trí và những người tiết kiệm nhỏ lẻ sở hữu niên kim từ các công ty bảo hiểm này một cách không cân xứng, một kịch bản khó phát hiện trong thời gian thực và khó đảo ngược hơn.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.