BlackRock giành lại vị trí dẫn đầu khi 5 đối thủ mất trung bình 31% giá trị

Sự đảo ngược mạnh mẽ trong tâm lý nhà đầu tư đang trừng phạt các nhà quản lý tài sản tư nhân chuyên biệt và phần thưởng cho chiến lược đa dạng hóa của BlackRock, công ty đã giành lại danh hiệu nhà quản lý tài sản niêm yết có giá trị nhất Phố Wall. Trong khi cổ phiếu của các công ty như Blackstone, KKR và Apollo đã giảm trung bình 31% vào năm 2026, BlackRock chỉ giảm 6,4%, nhờ vào hoạt động kinh doanh thị trường đại chúng khổng lồ của mình.

Alex Blostein, nhà phân tích tại Goldman Sachs, cho biết: “Một trong những câu hỏi mà chúng tôi liên tục nhận được với các nhà quản lý tài sản thay thế là khi nói đến tín dụng tư nhân, loại tài sản này vẫn chưa trải qua một chu kỳ kinh tế đầy đủ. Với BlackRock, bạn có tầm nhìn rõ ràng hơn nhiều về cách doanh nghiệp hoạt động trong các môi trường khác nhau và tôi nghĩ điều đó mang lại cho mọi người sự an tâm nhất định.”

Sự phân hóa là rất rõ rệt. Những lo ngại về sức khỏe của các khoản vay trong quỹ tín dụng tư nhân đã vùi dập cổ phiếu của Blackstone, KKR, Apollo Global Management, Ares Management và Blue Owl Capital, đưa họ vào nhóm những cổ phiếu có diễn biến tệ nhất trong chỉ số S&P 500 năm nay. Ngược lại, mảng kinh doanh iShares ETF của BlackRock đã ghi nhận mức vốn vào ròng kỷ lục 527 tỷ USD vào năm 2025, cung cấp dòng doanh thu ổn định giúp công ty tránh khỏi sự hỗn loạn.

Câu hỏi then chốt đối với các nhà đầu tư là liệu nỗi đau trong tín dụng tư nhân là sự suy thoái chu kỳ tạm thời hay là khởi đầu của một sự chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn. Mặc dù các thương vụ mua lại gần đây của BlackRock trong không gian này, như thương vụ mua lại HPS Investment Partners trị giá 12,5 tỷ USD, đang bị giám sát chặt chẽ, nhưng mảng kinh doanh cốt lõi của họ cung cấp sự ổn định mà các đối thủ hiện đang thiếu, một yếu tố sẽ được chú ý khi công ty báo cáo thu nhập vào tuần tới.

Câu chuyện trên Phố Wall đã thay đổi rõ rệt vào năm 2026. Trong năm năm qua, sự tăng trưởng bùng nổ của vốn cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân—cùng các mức phí cao mà họ thu được—đã đưa các nhà quản lý tài sản thay thế như Blackstone vượt lên trên các đối thủ truyền thống. Giờ đây, với những lo ngại ngày càng tăng về triển vọng của các khoản vay cho các doanh nghiệp quy mô vừa, các nhà đầu tư đang quay trở lại với mô hình đa dạng hóa được coi là an toàn của BlackRock.

Sự thay đổi này đã cho phép nhà quản lý đầu tư lớn nhất thế giới giành lại vương miện định giá mà họ đã nhường cho Blackstone trong phần lớn nửa thập kỷ qua. Lần đầu tiên sau nhiều năm, BlackRock đang giao dịch ở hệ số giá trên thu nhập dự phóng cao hơn hầu hết các đối thủ thị trường tư nhân, cho thấy mức định giá cao mà các nhà đầu tư đặt vào sự ổn định của công ty.

Các quỹ ETF đại chúng cung cấp tấm đệm 527 tỷ USD

Nền tảng cho sự vượt trội hiện tại của BlackRock là mảng thị trường đại chúng, nơi các quỹ hoán đổi danh mục iShares vẫn là lực lượng thống trị. Đơn vị này đã thu hút mức tiền mới ròng kỷ lục 527 tỷ USD vào năm 2025 và các quỹ ETF tại Hoa Kỳ đã tiếp tục thấy dòng vốn vào kỷ lục cho đến tháng 2 năm nay.

Hoạt động kinh doanh tạo phí ổn định này được bổ sung bởi nền tảng công nghệ Aladdin, nền tảng bán phần mềm quản lý danh mục đầu tư và rủi ro cho các công ty tài chính khác. Tầm quan trọng của nền tảng này đã được nhấn mạnh khi nhà đầu tư tích cực ValueAct nắm giữ cổ phần tại BlackRock vào tháng 2.

Đồng Giám đốc điều hành của ValueAct, Mason Morfit, cho biết trong một podcast: “Trong lịch sử, BlackRock được coi là một nhà quản lý tài sản đa dạng thực sự giỏi trong việc tạo ra các quỹ ETF. Nhưng điều thú vị thu hút sự chú ý của tôi trong 12 tháng qua là BlackRock cũng là một trong những công ty dữ liệu và phần mềm tốt nhất trong ngành.”

Các khoản đặt cược vào thị trường tư nhân đối mặt với sự giám sát mới

Bất chấp sức mạnh của mảng kinh doanh đại chúng, CEO Larry Fink của BlackRock đã tích cực thúc đẩy vào các thị trường tư nhân để tăng tốc tăng trưởng. Thương vụ mua lại công ty cho vay tư nhân HPS Investment Partners trị giá 12,5 tỷ USD của công ty, kết thúc vào tháng 7 năm ngoái, là một khoản đặt cược cao cấp vào lĩnh vực này, được định giá ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự phóng.

Khoản đặt cược đó hiện đang đối mặt với một môi trường đầy thách thức. Khi HPS thông báo vào ngày 7 tháng 3 rằng họ sẽ hạn chế việc rút tiền từ một quỹ tín dụng tư nhân chủ lực, cổ phiếu của BlackRock đã giảm 7,7% trong một ngày duy nhất. Điều này xảy ra ngay cả khi quỹ báo cáo dòng vốn vào ròng trong quý, với các khoản đầu tư mới vượt quá yêu cầu rút vốn. Phản ứng mạnh mẽ của thị trường làm nổi bật sự lo lắng của nhà đầu tư xung quanh loại tài sản này.

Đặt cược của BlackRock là quy mô và các mối quan hệ khách hàng có thể giúp các công ty đầu tư tư nhân mà họ mua lại tăng trưởng nhanh hơn. Martin Small, Giám đốc tài chính của BlackRock, cho biết vào tháng trước: “Chúng tôi đang kết hợp quản lý tài sản và công nghệ trên khắp các thị trường đại chúng và tư nhân. Và các khách hàng đang hợp nhất nhiều danh mục đầu tư của họ hơn với BlackRock.”

Vẫn chưa biết liệu các thương vụ mua lại này có mang lại kết quả như mong đợi hay không. Tuy nhiên, như Blostein của Goldman đã lưu ý, việc đứng ngoài các thị trường tư nhân không phải là một lựa chọn đối với một công ty có quy mô như BlackRock. Ông nói: “Đó là một khu vực tăng trưởng quá quan trọng đối với hệ sinh thái để họ không có một dấu ấn ý nghĩa.”

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.