Key Takeaways:
Một quỹ trị giá 6,5 tỷ USD của BlackRock Inc. đã tăng đáng kể vị thế đặt cược chống lại trái phiếu chính phủ Đức, chuẩn bị cho sự trỗi dậy của lạm phát Châu Âu mà họ tin rằng sẽ đẩy chi phí vay vượt quá mức cao kỷ lục 15 năm gần đây.
"Châu Âu sẽ chứng kiến 'một sự phục hồi khá mạnh' của lạm phát," Tom Becker, quản lý quỹ Tactical Opportunities của BlackRock, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg. Ông lập luận rằng thị trường đang đánh giá thấp phản ứng tài khóa từ các chính phủ Châu Âu đối với an ninh năng lượng và nhu cầu quân sự.
Lợi suất trái phiếu bund 10 năm của Đức, vốn đã chạm mức cao 3,13% vào tuần trước, kể từ đó đã lùi về gần 3%. Becker coi đây là một sự tạm lắng nhất thời, dự kiến lợi suất sẽ tiếp tục đà leo dốc và phá vỡ mức đỉnh đó. Quỹ của ông đã thu lợi từ các khoản đặt cược ngược dòng tương tự, đạt tỷ suất lợi nhuận gần 3% trong tháng qua trong khi các quỹ cùng loại lỗ trung bình khoảng 4%, theo dữ liệu của Bloomberg.
Cốt lõi của luận điểm bi quan này là việc tăng chi tiêu chính phủ để đối phó với các cú sốc giá năng lượng và tăng cường sẵn sàng quân sự sẽ dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong nguồn cung trái phiếu, làm giảm giá và đẩy lợi suất lên cao. Quan điểm này đi ngược lại với kỳ vọng của thị trường vốn đã dự đoán các đợt cắt giảm lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Becker cho rằng Châu Âu phải đối mặt với áp lực lạm phát lớn hơn từ cú sốc năng lượng gần đây so với các khu vực khác, dẫn chứng sự phụ thuộc cao hơn vào năng lượng quá cảnh qua eo biển Hormuz và các điều kiện thương mại mong manh hơn. Xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên trên 100 USD/thùng, gây áp lực lên trái phiếu khu vực đồng euro. Tình hình này làm dấy lên lo ngại về sự lặp lại của giai đoạn 2022-2024, khi các khoản trợ cấp năng lượng khổng lồ trong cuộc xung đột Ukraine đã dẫn đến sự mở rộng mạnh mẽ của thâm hụt tài khóa.
"Xu hướng các chính phủ 'ứng phó với mọi cuộc khủng hoảng bằng tài khóa và phát hành thêm nợ' là lý do chính khiến tôi xem lạm phát là một rủi ro lớn trong một thời gian dài," Becker nói. Ông lưu ý rằng với lợi suất 10 năm của Đức ở mức 3%, thấp hơn nhiều so với mức tương đương 4,4% của Kho bạc Hoa Kỳ, vẫn còn nhiều dư địa để nó tăng cao hơn khi các nhà đầu tư yêu cầu mức phí bảo hiểm lớn hơn cho việc nắm giữ nợ dài hạn.
Đầu năm nay, Becker đã thiết lập các vị thế bán khống trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và Anh khi thị trường đang định giá ít nhất hai đợt cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Anh. Sau khi xung đột Trung Đông đảo lộn những kỳ vọng đó, các vị thế bán khống trái phiếu Anh của ông đã tỏ ra đặc biệt hiệu quả, và kể từ đó ông đã chốt lời một số vị thế đó để tập trung vào Đức.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
