Bitcoin giảm 31% gây áp lực lên các kho bạc tiền điện tử có đòn bẩy
Thị trường tài sản số đang chao đảo sau một đợt trượt giá kéo dài khiến Bitcoin giảm xuống dưới 64.000 USD và Ether xuống dưới 1.900 USD, đánh dấu mức giảm mạnh 31% và 42% so với tháng trước. Đợt suy thoái này đã xóa sạch hoàn toàn các khoản lợi nhuận đáng kể tích lũy được sau cuộc bầu cử tổng thống tháng 11 năm 2024, gây áp lực lớn lên các công ty có chiến lược Kho bạc Tài sản Số (DAT).
Nhiều công ty này đã tận dụng đợt tăng giá sau bầu cử bằng cách vay nợ để mua số lượng lớn tiền điện tử. Mô hình này, vốn cung cấp cho các nhà đầu tư tiếp xúc gián tiếp với loại tài sản này, hiện đang chịu áp lực nặng nề. Khi giá tiền điện tử giảm trong suốt năm 2025, giá cổ phiếu của nhiều công ty DAT đã giảm xuống dưới giá trị nắm giữ tài sản số của họ. Sự đảo ngược này khiến họ đối mặt với rủi ro đáng kể, vì một nhà đầu tư hoạt động có thể về lý thuyết buộc một công ty phải thanh lý tài sản tiền điện tử để trả nợ, tạo thêm áp lực bán ra cho một thị trường yếu.
Các giám đốc điều hành bảo vệ chiến lược dựa trên tăng trưởng dài hạn
Bất chấp sự hỗn loạn của thị trường, các giám đốc điều hành từ các công ty DAT hàng đầu đã trình bày một triển vọng tự tin tại hội nghị Tài sản Số tại Duke. Họ lập luận rằng doanh nghiệp của họ không chỉ là các công ty nắm giữ thụ động. Katherine Dowling, Chủ tịch Công ty Kho bạc Tiêu chuẩn Bitcoin, lưu ý rằng công ty của bà sử dụng "chiến lược lợi suất và 'alpha'" để tạo thu nhập nhằm trả nợ. Tương tự, Jessica Jonas, Giám đốc Pháp lý của công ty kho bạc tập trung vào XRP Evernorth, nhấn mạnh một quan điểm dài hạn, nói rằng: "Bạn không bán cổ phiếu Apple của mình chỉ vì cổ phiếu công nghệ đang trong thời kỳ suy thoái."
Ben Werkman, CIO của công ty kho bạc Bitcoin Strive, giải thích rằng đây là "các công ty hoạt động đã quyết định cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ xung quanh một tài sản số." Ông tiết lộ mô hình của công ty ông dựa trên hai giả định lạc quan: rằng mọi công ty cuối cùng sẽ nắm giữ Bitcoin, và rằng Bitcoin sẽ đạt tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm từ 30-35% trong thập kỷ tới. Chính niềm tin này đã thúc đẩy chiến lược của họ, với Werkman nói: "Chúng tôi sợ rằng những người khác sẽ nhận ra điều mà chúng tôi đã nhận ra."
Các công ty đối mặt với khủng hoảng truyền thông sau cảnh báo của MSCI
Những thách thức đối với các công ty DAT vượt ra ngoài giá thị trường để bao gồm cả nhận thức và truyền thông. Các giám đốc điều hành thừa nhận một lời cảnh tỉnh đã đến vào tháng 11 khi nhà cung cấp chỉ số MSCI báo hiệu rằng họ có thể loại trừ các công ty như vậy khỏi các chỉ số của mình. Khả năng hủy niêm yết tiềm tàng này đã làm nổi bật một thất bại cơ bản trong việc truyền tải thông điệp.
Việc nó phải đi đến điểm đó có nghĩa là họ đã không làm tốt công việc — và không ai trong chúng ta đã làm tốt công việc — trong việc truyền đạt, ‘Chính xác thì các công ty Kho bạc này là gì? Họ đang làm gì, và tại sao họ nên được đưa vào các chỉ số?’
— Jessica Jonas, Giám đốc Pháp lý, Evernorth
Sự cố này tiết lộ rằng ngành công nghiệp đã không giải thích hiệu quả đề xuất giá trị của mình hoặc bản chất hoạt động của doanh nghiệp ngoài việc đơn giản là tích lũy tiền điện tử. Phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang gặp khó khăn trong việc phân biệt giữa một khoản đặt cược tiền điện tử có đòn bẩy đơn giản và một chiến lược hoạt động tinh vi, một sự phân biệt mà các giám đốc điều hành hiện đang chạy đua để làm rõ.
