Key Takeaways:
Bitcoin, Ethereum, XRP và Cardano đều đã bước vào các vùng tích lũy có ý nghĩa lịch sử sau khi chỉ số MVRV 30 ngày của chúng chuyển sang âm sâu sau đợt bán tháo thị trường mới nhất.
MVRV 30 ngày của Bitcoin giảm xuống -10% vào ngày 9 tháng 6, với Ethereum ở mức -12%, XRP ở mức -8% và Cardano ở mức -18%, đưa cả bốn token vào vùng mua theo lịch sử thường gắn liền với đáy thị trường, theo dữ liệu từ Santiment.
"Chỉ số MVRV âm dưới -8% trong lịch sử đánh dấu các giai đoạn mà những người nắm giữ ngắn hạn bán lỗ, tạo ra cơ hội cho các nhà tích lũy," các nhà phân tích tại Santiment cho biết trong một báo cáo thị trường.
Tỷ lệ MVRV 30 ngày so sánh giá hiện tại của một tài sản với chi phí cơ sở trung bình của các token được giao dịch trong tháng qua. Chỉ số dưới 0 cho thấy người nắm giữ ngắn hạn điển hình đang thua lỗ. Mức -10% của Bitcoin đặt nó vào vùng từng báo hiệu sự phục hồi trong các chu kỳ trước, trong khi mức -12% của Ethereum là chỉ số MVRV 30 ngày thấp nhất kể từ thị trường gấu năm 2022. Chỉ số -8% của XRP và -18% của Cardano cho thấy mức chiết khấu thậm chí còn sâu hơn so với chi phí mua vào gần đây.
Câu hỏi đặt ra cho các nhà giao dịch là liệu những chỉ số âm này có kích hoạt tích lũy hay sẽ đào sâu hơn nữa. Bitcoin đang kiểm tra vùng hỗ trợ gần $59.000 sau khi phá vỡ dưới đường trung bình động 200 tuần, trong khi Ethereum đang cố gắng lấy lại $1.750 sau khi giảm xuống dưới Dải Định giá MVRV 0,8 — một mức trong lịch sử từng đánh dấu các vùng tích lũy dài hạn trước các đợt phục hồi lớn.
MVRV Z-Score của Ethereum chạm đáy 7 năm
MVRV Z-Score của Ethereum, thước đo khoảng cách giữa giá trị thị trường và chi phí cơ sở tổng hợp của tất cả người nắm giữ sau khi điều chỉnh biến động, đã giảm xuống -0,7 — mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2018, theo dữ liệu từ Glassnode. Chỉ số này đặt ETH vào vùng định giá thấp màu xanh lục, một mức chỉ đạt được ba lần trong lịch sử của tài sản này: cuối năm 2018, giữa năm 2022 và hiện tại. Mỗi lần trước đó đều báo hiệu một sự phục hồi đáng kể, mặc dù chỉ số này vẫn duy trì ở mức âm trong nhiều tháng trước khi giá tăng trở lại.
Dữ liệu nguồn cung trên sàn giao dịch kể một câu chuyện thận trọng hơn. Lượng coin trên các sàn giao dịch đã giảm từ khoảng 8,5 triệu ETH vào tháng 12 xuống mức thấp 6,82 triệu vào cuối tháng 4, sau đó tăng trở lại về mức 7,7 triệu vào tháng 5 trước khi hạ xuống 7,28 triệu. Sự trở lại một phần của nguồn cung cho thấy sự phân phối ngắn hạn, ngay cả khi xu hướng tích lũy dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.
Tín hiệu Chu kỳ của Bitcoin và Sự dịch chuyển Thể chế
MVRV 30 ngày -10% của Bitcoin đến 204 ngày sau lần tử thần giao nhau (death cross) trên biểu đồ ngày và tiếp sau sự phá vỡ dưới đường trung bình động đơn giản 200 tuần của tài sản này. Trong lịch sử, các cấu hình như vậy thường báo hiệu các đợt giảm kéo dài, nhưng kỷ nguyên hậu ETF đã nén độ sâu của các đợt giảm từ phạm vi lịch sử 70% đến 85% xuống còn khoảng 30% đến 40%, theo nghiên cứu tháng 2 năm 2026 của Fidelity.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay hiện nắm giữ hơn 102 tỷ USD tài sản và đôi khi hấp thụ hơn 100% nguồn cung mới được khai thác, làm thay đổi cơ bản động lực cung-cầu từng chi phối các chu kỳ trước. Gautam Chhugani của Bernstein đã lập luận rằng chu kỳ bốn năm đã kết thúc, được thay thế bằng một mô hình tích lũy thể chế dài hơn về mặt cấu trúc kéo dài đến năm 2027.
Đối với Cardano và XRP, các chỉ số MVRV sâu hơn phản ánh sự luân chuyển ưa thích rủi ro rộng hơn trong các altcoin. Chỉ số -18% của Cardano đánh dấu tín hiệu tích lũy mạnh nhất trong bốn tài sản, mặc dù nó cũng hàm ý rủi ro giảm giá lớn hơn nếu điều kiện vĩ mô xấu đi thêm.
Mức quan trọng tiếp theo đối với Bitcoin là vùng hỗ trợ $59.000. Một sự phá vỡ dưới mức này có thể mở đường về $49.000, trong khi việc lấy lại $65.000 sẽ báo hiệu rằng đà tích lũy đang gia tăng. Đối với Ethereum, việc lấy lại $1.750 là rào cản trước mắt — một động thái vượt lên trên mức này có thể biến đợt giảm gần đây nhất thành bẫy gấu (bear trap) và mở lại con đường hướng tới $2.000.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
