Lệnh ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran đang buộc thị trường phải định giá lại rủi ro trên diện rộng, với dòng vốn chảy ra khỏi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và đi vào các tài sản hướng tới tăng trưởng, bao gồm cả sự trỗi dậy của Bitcoin.
Bitcoin đã ổn định trên mức then chốt 75.000 USD sau thông báo ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, báo hiệu một sự chuyển dịch tiềm tàng của chế độ thị trường khỏi tâm lý tránh né rủi ro ban đầu vốn đã thống trị khi bắt đầu cuộc xung đột. Mặc dù vàng cũng phục hồi từ mức thấp sau chiến tranh, nhưng đà tăng của nó đã chững lại khi Bitcoin cho thấy sức mạnh mới, gợi ý rằng hai tài sản này đang phản ứng với các động lực khác nhau trong môi trường vĩ mô mới.
Thị trường đã chuyển từ phản ứng do câu chuyện dẫn dắt sang cấu trúc do phân bổ vốn dẫn dắt, theo khuôn khổ “Macro GPS” được phát triển bởi Innocent Tautona, một nhà phân tích thị trường. Trong một phân tích vào ngày 22 tháng 4, Tautona mô tả môi trường hiện tại là chế độ “Risk On 1” (Chấp nhận rủi ro 1) được xác nhận, trong đó cú sốc tiêu đề ban đầu từ lệnh ngừng bắn ngày 7 tháng 4 đã nhường chỗ cho việc tái phân bổ vốn có cấu trúc khi các tổ chức thoái vốn khỏi các vị thế phòng vệ.
Sự tái phân bổ này có thể thấy rõ trên các loại tài sản. Dầu thô West Texas Intermediate, vốn đã vọt lên 120 USD/thùng khi chiến tranh bắt đầu, nay đã giảm xuống dưới 94 USD. Chỉ số S&P 500 đã kéo dài đà tăng lên mức cao kỷ lục trên 7.050 điểm. Ngược lại, vàng, sau khi tăng 7,4% trong quý đầu tiên, đã chứng kiến đà tăng bị mất nhiệt. Trong khi đó, Bitcoin đã bật dậy từ vùng hỗ trợ dài hạn trong khoảng 50.000 USD đến 60.000 USD để giao dịch trên 75.000 USD.
Sự phân kỳ này cho thấy thị trường không còn giao dịch thuần túy dựa trên nỗi sợ hãi. Thay vào đó, nó đang định giá lại tài sản dựa trên rủi ro đuôi (tail risk) giảm bớt và kỳ vọng tăng trưởng thay đổi. Đối với Bitcoin, điều này có nghĩa là sự tập trung mới vào vai trò của nó như một hệ thống thay thế bên ngoài trật tự tài chính truyền thống, một đặc tính được cho là đã được Iran coi trọng trong cuộc khủng hoảng để lách các lệnh trừng phạt.
Vị thế trú ẩn an toàn của Vàng bị thách thức
Hành động giá của vàng diễn ra khá phức tạp. Ban đầu nó giảm mạnh khi chiến tranh bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, do đồng USD tăng vọt và kỳ vọng lãi suất cao hơn tạo ra lực cản. Mặc dù đã phục hồi sau lệnh ngừng bắn, nhưng triển vọng tăng giá của nó hiện phụ thuộc vào các yếu tố dài hạn hơn. Theo báo cáo của The Boyar Value Group, vàng kết thúc quý đầu tiên ở mức 4.647 USD, giảm 16,8% so với mức cao kỷ lục mọi thời đại đạt được vào ngày 28 tháng 1 năm 2026. Sức hấp dẫn của kim loại này như một công cụ phòng ngừa căng thẳng địa chính trị và lạm phát tiềm ẩn vẫn còn, nhưng hiện tại nó đang thua trong cuộc chiến luân chuyển vốn sang các tài sản có câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ hơn.
Bitcoin tìm thấy đáy trên 50.000 USD
Khả năng phục hồi của Bitcoin trong cuộc xung đột đã củng cố bức tranh kỹ thuật của nó. Tài sản này đã tìm thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ trong phạm vi 50.000 USD đến 60.000 USD, một khu vực được củng cố bởi đường trung bình động đơn giản 200 tuần và đường xu hướng dài hạn. Phân tích từ FXEmpire chỉ ra sự hình thành mô hình hai đáy vào tháng 3 năm 2025, tiền đề cho sự phục hồi trên 75.000 USD.
Sự bật dậy từ các điều kiện quá bán cực độ, chưa từng thấy kể từ năm 2022, cho thấy đáy đã được thiết lập. Thách thức trước mắt đối với Bitcoin là vượt qua ngưỡng kháng cự ở mức 80.000 USD đến 85.000 USD. Một sự bứt phá bền vững trên 100.000 USD sẽ xác nhận một chu kỳ tăng giá mới, với các mô hình kỹ thuật cho thấy khả năng quay trở lại mức cao 120.000 USD từng thấy trong giai đoạn 2021-2024.
Chế độ 'Risk On 1' được xác nhận
Hành vi thị trường hiện tại phù hợp với giai đoạn thứ hai trong khung “Risk On 1” của Tautona: Mở rộng Beta (Beta Expansion). Sau đợt thanh lý bắt buộc ban đầu của các vị thế phòng vệ, dòng vốn bắt đầu tìm kiếm các cơ hội tăng trưởng cao hơn. Các loại tiền tệ có hệ số beta cao như đô la Úc và New Zealand đã cho thấy hành vi có xu hướng bền vững, và các chỉ số chứng khoán đã chuyển từ nhạy cảm với tin tức sang được thúc đẩy bởi kỳ vọng thu nhập.
Trong giai đoạn này, Bitcoin không được giao dịch như một tài sản trú ẩn đơn thuần mà là một tài sản có hệ số beta cao được hưởng lợi từ việc giải tỏa phí rủi ro toàn cầu. Nỗi sợ hãi tan biến cho phép các nhà giao dịch xem xét lại vị thế của nó trong một thế giới của các lệnh trừng phạt, lạm phát và sự mất lòng tin đối với các hệ thống tiền pháp định (fiat). Điểm mấu chốt rút ra từ khung phân tích này là thị trường không còn phản ứng với tin tức ngừng bắn; nó đang tái phân bổ vốn theo cấu trúc dựa trên thực tế đã được chấp nhận về rủi ro địa chính trị giảm bớt.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
