Bitcoin tại mức chi phí sản xuất 63.500 USD khi thợ đào chạm điểm hòa vốn

Bitcoin đã được giao dịch quanh mức 63.500 USD vào lúc 04:30 UTC thứ Hai, một mức giá mà nhà phân tích Charles Edwards xác định là trùng với chi phí sản xuất trung bình của mạng lưới, đưa các thợ đào vào trạng thái hòa vốn.

"Các thợ đào hiện chỉ đang hòa vốn ở mức trung bình," Charles Edwards, nhà sáng lập Capriole Investments, cho biết trong một bài đăng trên X. Ông nói thêm rằng các cơ hội tốt nhất về dài hạn trong lịch sử thường nằm giữa vùng giá hiện tại và chi phí điện năng của mạng lưới, mà ông xác định ở mức 50.000 USD.

Nhận định về điểm hòa vốn này diễn ra sau một giai đoạn khắc nghiệt đối với thị trường. Bitcoin đã trượt xuống mức thấp nhất năm 2026 là 59.100 USD vào thứ Sáu, khi hơn 351.000 nhà giao dịch bị thanh lý trên toàn bộ thị trường crypto trong một khung thời gian 24 giờ, với tổng thanh lý trên 1,6 tỷ USD trên tất cả các tài sản, theo Coinglass. Đợt giảm này đã mở rộng mức lỗ lũy kế từ đầu năm của Bitcoin lên khoảng 30 phần trăm và đẩy vốn hóa thị trường của nó xuống dưới 1,2 nghìn tỷ USD, một mức lần cuối được ghi nhận vào tháng 10 năm 2024. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn rút ròng ước tính từ 2,8 tỷ USD đến 3,5 tỷ USD trong khoảng thời gian 10 đến 11 phiên vào cuối tháng Năm và đầu tháng Sáu, riêng một tuần đã ghi nhận khoảng 3,4 tỷ USD rút ròng — dòng vốn ra hàng tuần lớn nhất kể từ khi các quỹ ra mắt vào đầu năm 2024.

Đối với thợ đào, mức giá bằng chi phí sản xuất là một cuộc khủng hoảng hoạt động. Lợi nhuận khai thác đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 tháng, với nhiều giàn máy hiện đang tiến sát đến mức giá ngừng hoạt động — điểm mà việc duy trì hoạt động của một giàn máy tốn kém hơn số Bitcoin mà nó khai thác được. Sự kiện halving năm 2024 đã cắt giảm phần thưởng khối xuống còn 3,125 BTC mỗi khối trong khi độ khó mạng lưới tiếp tục tăng, siết chặt biên lợi nhuận từ cả hai phía. Edwards lập luận rằng trong năm năm qua, chi phí điện năng nói riêng đã đóng vai trò như một mức sàn cứng cho giá giao dịch của Bitcoin, một nhận định mà ông gắn với lý thuyết ban đầu của Satoshi Nakamoto rằng giá cả có xu hướng hội tụ về chi phí sản xuất.

Ba Lực Lượng Thúc Đẩy Đợt Bán Tháo

Bối cảnh vĩ mô đã làm gia tăng áp lực lên ngành khai thác. Nền kinh tế Mỹ đã thêm 172.000 việc làm trong tháng Năm, vượt xa kỳ vọng 85.000, với số liệu tháng Tư được điều chỉnh tăng thêm 64.000. Dữ liệu lao động mạnh mẽ đã định giá lại kỳ vọng lãi suất — CME FedWatch cho thấy khả năng 42,7% lãi suất sẽ cao hơn vào tháng Mười Hai. Dữ liệu CPI sẽ được công bố trong tuần này, sau đó là cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh tại Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16-17 tháng Sáu.

Một lỗ hổng vốn riêng biệt đã hút thanh khoản khỏi crypto để chuyển sang trí tuệ nhân tạo. Google đã huy động 84 tỷ USD trong tuần này. Meta đang lên kế hoạch huy động thêm hàng chục tỷ USD vốn cổ phần để tài trợ cho AI. Đợt IPO 75 tỷ USD của SpaceX, được định giá 135 USD mỗi cổ phiếu cho lần ra mắt trên Nasdaq vào ngày 12 tháng Sáu với mã SPCX, là lý do được nhắc đến nhiều nhất cho đợt bán tháo hiện tại — các quỹ thanh lý tài sản rủi ro để tạo chỗ trống cho việc phân bổ vốn.

Đợt bán Bitcoin đầu tiên của Strategy trong bốn năm càng làm lung lay neo đỡ đáng tin cậy nhất của thị trường. Công ty đã bán một lượng BTC không được tiết lộ trước khi thêm 1.550 BTC vào lượng nắm giữ của mình vào ngày hôm sau, theo công bố mới nhất của công ty. Luận điểm "không bao giờ bán" chưa bao giờ mang tính ràng buộc hợp đồng, nhưng tính nhất quán trong hành vi của nó đã từng là yếu tố hỗ trợ giá.

Các Mô Hình Lịch Sử và Con Đường Phía Trước

Trong các chu kỳ trước, Bitcoin đã từng giao dịch dưới chi phí sản xuất trước khi dần hội tụ trở lại mức đó, mang lại lợi nhuận cho những người mua tham gia gần vùng đáy. Trong các thị trường gấu năm 2019 và 2022, mô hình này đã lặp lại — sự đầu hàng của thợ đào đánh dấu đáy trước khi một đợt phục hồi bền vững diễn ra. Liệu mô hình này có lặp lại hay không phụ thuộc vào các biến số bên ngoài phép tính khai thác, bao gồm quỹ đạo lãi suất của Mỹ, tốc độ dòng vốn ETF, và sự luân chuyển vốn sang AI.

Vàng hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động 200 ngày lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2023, điều này có thể kích hoạt sự luân chuyển vốn sang Bitcoin. Sự hạ nhiệt của giao dịch AI cũng có thể tạo ra sự luân chuyển vốn trở lại crypto. Nhưng với lỗ hổng vốn AI dự kiến sẽ kéo dài thêm vài tuần nữa và các quyết định về lãi suất vẫn đang chờ xử lý, con đường ngắn hạn vẫn còn bất định.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.