Sự phá vỡ cấu trúc trong nguồn cung dầu toàn cầu đã khiến Barclays kêu gọi một siêu chu kỳ kéo dài nhiều năm trong lĩnh vực dịch vụ năng lượng, lập luận rằng thị trường đã thay đổi về cơ bản.
Một cú sốc cung lịch sử đang định hình lại cơ bản thị trường năng lượng toàn cầu, tạo ra trường hợp đầu tư hấp dẫn nhất cho các công ty dịch vụ dầu khí trong hai thập kỷ qua, theo một báo cáo mới từ Barclays. Ngân hàng này đã nâng cấp lĩnh vực dịch vụ năng lượng của Hoa Kỳ lên mức “Tích cực”, dự đoán một chu kỳ chi tiêu thượng nguồn kéo dài nhiều năm do kỷ nguyên mới của những lo ngại về an ninh năng lượng, ngay cả khi giá dầu đã giảm từ các mức cao gần đây.
"Khi thị trường toàn cầu chịu đựng một cú sốc cung toàn cầu chưa từng có, chúng tôi tin rằng những ảnh hưởng đối với thị trường dầu mỏ sẽ còn vang dội trong nhiều năm," J. David Anderson, một nhà phân tích tại Barclays, đã viết trong một ghi chú. "Mặc dù vài tháng tới sẽ biến động mạnh, nhưng cuối cùng, các sự kiện ở Trung Đông sẽ dẫn đến giá dầu cao hơn về mặt cấu trúc và một chu kỳ chi tiêu thượng nguồn kéo dài nhiều năm sau đó."
Lời kêu gọi này đưa ra sau khi một cuộc xung đột ở Trung Đông đã làm gián đoạn khoảng 9 triệu thùng mỗi ngày trong sản xuất, khiến giá dầu Brent thực tế tăng vọt lên trên 140 USD/thùng vào tháng 4. Mặc dù giá dầu tương lai West Texas Intermediate của Hoa Kỳ kể từ đó đã hạ nhiệt xuống khoảng 90,51 USD, Barclays coi sự gián đoạn này là một sự thay đổi cấu trúc, chứ không phải là một sự tăng vọt nhất thời. Ngân hàng này hiện dự báo chi tiêu thượng nguồn toàn cầu sẽ tăng tốc từ 9-10% vào năm 2027 và tăng ở mức hai con số vào năm 2028, một sự gia tăng mạnh mẽ so với ước tính tăng trưởng 3-5% trước đó của họ.
Trọng tâm của luận điểm này là sự kết thúc của kỷ nguyên dầu đá phiến Hoa Kỳ. Trong thập kỷ qua, các lưu vực đá phiến đóng vai trò là nhà sản xuất điều tiết của thế giới, nhanh chóng tăng sản lượng để đáp ứng nhu cầu và kìm hãm giá cả. Barclays lập luận rằng điều này không còn khả thi do trữ lượng hàng đầu đã cạn kiệt và kỷ luật vốn cứng nhắc từ các nhà sản xuất ưu tiên lợi nhuận của cổ đông hơn là tăng trưởng sản lượng. Số lượng giàn khoan đất liền của Hoa Kỳ được dự báo chỉ tăng khiêm tốn từ 530 lên 600 vào cuối năm 2027, một mức cách biệt lớn so với các chu kỳ trước đó.
Sự rời đi của dầu đá phiến mở ra cánh cửa cho các dịch vụ và dự án ngoài khơi
Khả năng cấu trúc của dầu đá phiến không thể lấp đầy khoảng trống nguồn cung buộc ngành công nghiệp phải chuyển hướng sang các dự án chu kỳ dài, chủ yếu là phát triển nước sâu và quốc tế. Điều này mang lại lợi ích trực tiếp cho lĩnh vực thiết bị và dịch vụ dầu khí, vốn đã trải qua nhiều năm thiếu hụt đầu tư và hiện nắm giữ quyền định giá đáng kể khi việc sử dụng tài sản gần như đã hết công suất.
Barclays đã nâng cấp một số nhà cung cấp dịch vụ lên mức "Tăng tỷ trọng", bao gồm Halliburton (HAL), Patterson-UTI Energy và ProPetro Holding. Ngân hàng này đã nâng mục tiêu giá 12 tháng của mình đối với Halliburton lên 55 USD từ 37 USD, ngụ ý mức tăng 36%. Các công ty tập trung vào ngoài khơi như Transocean và Noble Corporation cũng được nâng cấp, với việc Barclays dự báo số lượng giàn khoan nước sâu toàn cầu sẽ tăng từ 122 lên 131 vào cuối năm 2027.
Một nền hòa bình mong manh có thể thử thách luận điểm này
Tuy nhiên, luận điểm về siêu chu kỳ phụ thuộc vào việc nguồn cung vẫn bị hạn chế. Một thỏa thuận hòa bình bền vững ở Trung Đông có thể nhanh chóng làm tan biến mức phí rủi ro hiện đang được tính vào thị trường năng lượng và các thị trường liên quan, theo phân tích từ chuyên mục Gavin Maguire của Reuters.
Một nghị quyết khôi phục lưu thông tàu dầu qua eo biển Hormuz có thể sẽ chứng kiến một vài chỉ số đảo chiều mạnh mẽ. Khoảng cách lịch sử giữa giá Brent thực tế (từng chạm mốc 140 USD) và giá tương lai (dưới 120 USD) sẽ bị thu hẹp. Giá vận chuyển cao ngất ngưởng đối với các tàu chở dầu thô cực lớn (VLCC), vốn đã tăng vọt từ dưới 150.000 USD lên hơn 450.000 USD mỗi ngày, sẽ lao dốc. Hơn nữa, lợi nhuận khổng lồ cho các nhà lọc dầu, được phản ánh qua “biên lợi nhuận lọc dầu diesel” đã tăng gấp đôi lên 45 USD/thùng, cũng sẽ thắt chặt khi nỗi lo ngại về thiếu hụt nhiên liệu lắng xuống.
Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các biên lợi nhuận và mức giá này, chứ không chỉ giá dầu thô trên các tiêu đề báo, để đánh giá liệu một thỏa thuận hòa bình lâu dài có đang thành hình hay không. Trong khi Barclays đang đặt cược vào một sự thay đổi cấu trúc hướng tới mức giá cao hơn và một chu kỳ chi tiêu vốn kéo dài, phản ứng của thị trường đối với bất kỳ sự hạ nhiệt địa chính trị nào sẽ là bài kiểm tra cuối cùng cho đà tăng giá mới của lĩnh vực dịch vụ dầu khí.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
