Ngân hàng Ý mô hình hóa lỗi cơ sở hạ tầng 'ETH về 0'
Ngân hàng Trung ương Ý đã định nghĩa lại Ether (ETH) là một thành phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính mà sự thất bại của nó có thể gây ra sự bất ổn hệ thống. Trong một báo cáo nghiên cứu mới, “Điều gì sẽ xảy ra nếu Ether về 0?”, nhà kinh tế Claudia Biancotti đã trình bày chi tiết một bài kiểm tra căng thẳng trong đó giá ETH sụp đổ hoàn toàn. Mô hình cho thấy rằng khi giá trị phần thưởng của người xác thực giảm mạnh, một phần đáng kể sẽ hợp lý rời khỏi mạng. Sự ra đi này sẽ làm giảm tổng số cổ phần bảo mật Ethereum, làm chậm quá trình tạo khối và làm giảm khả năng của mạng để đảm bảo quyết toán cuối cùng cho các giao dịch on-chain.
Nghiên cứu này vượt ra ngoài việc xem ETH chỉ là một tài sản đầu cơ, phân tích vai trò nền tảng của nó trong lớp thanh toán cho một hệ sinh thái công cụ tài chính đang phát triển. Bằng cách liên kết giá thị trường của token trực tiếp với tính toàn vẹn hoạt động của blockchain, báo cáo kết luận rằng một cú sốc giá nghiêm trọng đặt ra mối đe dọa trực tiếp đến độ tin cậy của bất kỳ dịch vụ tài chính nào, từ stablecoin đến chứng khoán được mã hóa, phụ thuộc vào Ethereum để xử lý.
Nghiên cứu tăng cường lo ngại rủi ro hệ thống đối với tài sản được mã hóa
Những phát hiện của Ngân hàng Ý lặp lại những lo ngại ngày càng tăng từ các cơ quan tài chính toàn cầu về khả năng các cú sốc liên quan đến tiền điện tử có thể lan sang hệ thống tài chính truyền thống. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), trong Báo cáo Ổn định Tài chính tháng 11 năm 2025, trước đây đã cảnh báo rằng những lỗ hổng cấu trúc của stablecoin có thể gây ra rủi ro ổn định tài chính nếu chúng được áp dụng rộng rãi. Báo cáo của Ngân hàng Ý củng cố quan điểm này, minh họa một cơ chế cụ thể qua đó một cuộc khủng hoảng như vậy có thể diễn ra.
Phân tích này đưa ra cho các cơ quan quản lý một lựa chọn khó khăn. Một con đường là coi các blockchain công khai là không phù hợp về bản chất đối với các dịch vụ tài chính được quy định vì tính bảo mật của chúng phụ thuộc vào các token gốc biến động. Giải pháp thay thế là cho phép sử dụng chúng nhưng thực thi các biện pháp giảm thiểu rủi ro nghiêm ngặt. Những biện pháp này có thể bao gồm các kế hoạch liên tục kinh doanh bắt buộc, việc duy trì các chuỗi dự phòng và các tiêu chuẩn tối thiểu về an ninh kinh tế do các trình xác thực của mạng cung cấp. Báo cáo lập luận hiệu quả rằng khi các tài sản được mã hóa trở nên nổi bật, sự ổn định cơ bản của các blockchain lưu trữ chúng trở thành vấn đề lợi ích tài chính quốc gia.
