Các gã khổng lồ quản lý tài sản thay thế của Phố Wall đang bước vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh, đối mặt với bài kiểm tra quan trọng về niềm tin của nhà đầu tư trong bối cảnh huy động vốn tín dụng tư nhân đình trệ và làn sóng rút vốn kỷ lục của các nhà đầu tư cá nhân.
Các gã khổng lồ quản lý tài sản thay thế bao gồm Blackstone Inc. và KKR & Co. đang bước vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh quan trọng trong tuần này khi áp lực gia tăng đối với các chiến lược tín dụng tư nhân vốn là động lực tăng trưởng của họ, với việc huy động vốn đình trệ và các nhà đầu tư cá nhân đẩy nhanh việc rút vốn.
"Chúng tôi tin rằng các xu hướng công nghệ của IBM là quan trọng," nhà phân tích Glenn Schorr của Evercore ISI cho biết trong tuần này, dự đoán kết quả quý đầu tiên sẽ không cho thấy bất kỳ "điều tốt đẹp nào mà các ngân hàng vừa báo cáo." Schorr dẫn chứng việc huy động vốn chậm lại, cơ hội giao dịch hỗn hợp và dòng vốn rút ra liên tục của các nhà đầu tư cá nhân là những lực cản chính đối với lĩnh vực này.
Dữ liệu từ With Intelligence cho thấy đà tăng trưởng của ngành đang chững lại, với tổng huy động vốn tín dụng tư nhân trong quý đầu tiên đạt khoảng 49,9 tỷ USD, gần như đi ngang so với kỳ trước. Phân khúc cho vay trực tiếp, một nền tảng cho sự mở rộng của ngành, chứng kiến việc huy động vốn giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 10,7 tỷ USD, làm gia tăng lo ngại về sự hạ nhiệt của thị trường.
Cốt lõi của bài kiểm tra áp lực nằm ở việc liệu sự bùng nổ của tín dụng tư nhân đã đạt đến điểm uốn cấu trúc hay chưa. Ngành công nghiệp này đang phải vật lộn với khối lượng yêu cầu rút vốn kỷ lục từ các cá nhân có giá trị tài sản ròng cực cao mà họ đã tích cực săn đón, đặt ra câu hỏi về một trụ cột chính cho sự tăng trưởng gần đây. Blackstone, công ty sẽ bắt đầu báo cáo kết quả kinh doanh vào ngày 23 tháng 4, hiện có khách hàng cá nhân chiếm khoảng 24% tài sản đang quản lý.
Các cơ quan quản lý và nhà đầu tư đang tăng cường giám sát thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,5 nghìn tỷ USD, tập trung vào tính minh bạch, định giá và thanh khoản. Trong bài phát biểu chuẩn bị sẵn tuần này, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Paul Atkins cho biết cơ quan này đang theo dõi chặt chẽ “áp lực mới nổi” trong không gian này. "Tôi muốn nói rõ rằng sự thiếu minh bạch trong không gian này có thể là một vấn đề. Định giá, sự minh bạch và chất lượng tín dụng là chìa khóa," ông Atkins nói.
Tâm lý này được phản ánh trên toàn cầu. Các nhà quản lý tín dụng tư nhân trên khắp châu Á đang xem xét các điều chỉnh cấu trúc, bao gồm thời gian khóa vốn dài hơn và các giới hạn rút vốn được sửa đổi, theo một báo cáo gần đây của Bloomberg. Sự tập trung mới này theo sau áp lực trên thị trường Mỹ đã thúc đẩy các cơ quan quản lý tại Nhật Bản và Hàn Quốc yêu cầu tiết lộ thông tin chi tiết hơn. Cuộc tranh luận diễn ra khi các kênh tài sản châu Á đã trở thành nguồn tài trợ đáng kể, đóng góp ước tính 48,8 tỷ USD cho loại tài sản này, theo dữ liệu ngành.
Một số nhà phân tích coi những áp lực này mang tính cấu trúc hơn là chu kỳ. "Sự khác biệt chính hiện nay là đây là vấn đề cấu trúc, không phải chu kỳ, vì các nguyên nhân gốc rễ của sự xáo trộn khó có thể biến mất trong vài quý," Francesca Ricciardi, một chuyên gia về tín dụng tư nhân tại Debtwire Europe cho biết. Cô lưu ý rằng những lo ngại của thị trường đã phát triển từ một phản ứng cảm tính sang một "cuộc tái kiểm tra rộng rãi hơn, mang tính cấu trúc hơn về chính mô hình tín dụng tư nhân, đặc biệt tập trung vào kỳ vọng thanh khoản và độ tin cậy của định giá."
Ngoài tín dụng tư nhân, mảng kinh doanh vốn cổ phần tư nhân truyền thống của ngành cũng đối mặt với những thách thức riêng. Lãi suất cao kéo dài đã làm đình trệ thị trường rút vốn (exit), do người bán không sẵn lòng chấp nhận định giá thấp hơn. Căng thẳng địa chính trị đã thu hẹp thêm cơ hội để hiện thực hóa giá trị của danh mục tồn đọng gồm khoảng 29.000 công ty.
Đồng thời, các khoản đầu tư quy mô lớn vào các công ty phần mềm đang bị xem xét lại khi thị trường cân nhắc tác động gây rối của trí tuệ nhân tạo. Ngày càng có nhiều lo ngại rằng sự tiến bộ nhanh chóng của AI có thể làm xói mòn mô hình kinh doanh của các công ty trong danh mục đầu tư này, ảnh hưởng đến định giá và lợi nhuận cuối cùng của họ. Các giám đốc điều hành quản lý tài sản dự kiến sẽ phải đối mặt với các câu hỏi trong các cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh về việc liệu xu hướng rút vốn đã ổn định hay chưa và họ dự định khôi phục niềm tin vào câu chuyện tăng trưởng của ngành như thế nào.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
