Doanh số của ASML Holding NV cho các nhà sản xuất chip nhớ đã lần đầu tiên vượt qua doanh số cho các bộ xử lý logic, một sự thay đổi mang tính cột mốc được thúc đẩy bởi việc xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, nơi mà bộ nhớ hiện được coi là nút thắt cổ chai quan trọng. Gã khổng lồ thiết bị Hà Lan báo cáo rằng 51% doanh số hệ thống trong quý 1 đến từ các khách hàng bộ nhớ, một phản ánh trực tiếp cho sự tranh giành của ngành công nghiệp đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) để bổ sung cho các bộ tăng tốc AI từ Nvidia và AMD.
"Trong tương lai gần, nhu cầu sẽ tiếp tục vượt xa nguồn cung," Chủ tịch và Giám đốc điều hành ASML Christophe Fouquet cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh của công ty. "Điều này tạo ra những hạn chế trên khắp các thị trường cuối từ AI đến di động và PC, thúc đẩy khách hàng của chúng tôi tích cực bổ sung công suất."
Công ty đã công bố doanh thu 8,8 tỷ Euro cho quý đầu tiên, đánh bại mức đồng thuận 8,5 tỷ Euro và nâng dự báo doanh số cả năm 2026 lên mức từ 36 tỷ đến 40 tỷ Euro. Sự tăng trưởng được thúc đẩy bởi các khách hàng hàng đầu ở Hàn Quốc (45% doanh số) và Đài Loan (23%), quê hương của các nhà sản xuất bộ nhớ Samsung Electronics, SK Hynix và gã khổng lồ gia công chip TSMC. Tuy nhiên, doanh số bán sang Trung Quốc đã giảm xuống còn 19% tổng doanh thu, giảm từ mức 36% trong quý trước khi các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ và Hà Lan có hiệu lực.
Bất chấp kết quả kỷ lục và dự báo được nâng lên, cổ phiếu của ASML đã giảm 6% sau thông báo này. Động thái này cho thấy các nhà đầu tư đang cân nhắc tác động của các hạn chế địa chính trị và một mức định giá vốn đã phản ánh sự tăng trưởng đáng kể. Trọng tâm hiện đang chuyển từ việc liệu nhu cầu AI có mạnh mẽ hay không sang cách giá trị được phân phối trên một chuỗi cung ứng đang đối mặt với các hạn chế tập trung vào bộ nhớ và các rào cản quy định mới.
Nút thắt cổ chai bộ nhớ AI
Sự xoay trục sang vị thế thống trị của bộ nhớ là hệ quả trực tiếp từ hồi thứ hai của sự bùng nổ AI. Trong khi các chip logic như GPU từ Nvidia thực hiện các phép tính, chúng sẽ trở nên vô dụng nếu không có quyền truy cập tốc độ cao vào dữ liệu được lưu trữ trong các ngăn xếp HBM liền kề. Khi các mô hình AI phát triển, nhu cầu về loại bộ nhớ chuyên dụng này — được sản xuất bởi các công ty như SK Hynix, Samsung và Micron — đã bùng nổ. Điều này buộc các nhà sản xuất bộ nhớ phải đầu tư mạnh mẽ vào các công cụ in thạch bản tiên tiến cần thiết cho HBM thế hệ tiếp theo, với ASML là nhà cung cấp duy nhất các máy cực cực tím (EUV) quan trọng nhất. Hệ thống EUV chiếm 66% doanh thu của ASML trong quý.
Định giá và rào cản địa chính trị
Phản ứng tiêu cực của cổ phiếu làm nổi bật kỳ vọng cao của thị trường đối với lĩnh vực bán dẫn. Với việc ASML giao dịch ở mức định giá cao, ngay cả một kết quả vượt trội và dự báo tăng cũng không đủ để đẩy cổ phiếu lên cao hơn. Các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào các rủi ro mới. Sự sụt giảm mạnh trong doanh số bán hàng tại Trung Quốc, kết quả trực tiếp từ các hạn chế của chính phủ đối với việc xuất khẩu cả hệ thống EUV và ngày càng nhiều hệ thống cực tím sâu (DUV), đã loại bỏ một thị trường tăng trưởng đáng kể. Trong khi nhu cầu từ các khu vực khác hiện đang lấp đầy khoảng trống, sự kiện này nhấn mạnh sự dễ bị tổn thương của toàn bộ chuỗi cung ứng bán dẫn trước các ma sát địa chính trị. Thị trường hiện đang điều chỉnh lại, nhìn xa hơn sự tăng trưởng thuần túy để đánh giá tính bền vững của nhu cầu và các rủi ro mới nổi trong một lĩnh vực nằm ở trung tâm của cuộc cạnh tranh công nghệ toàn cầu.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
