Applied Digital ký hợp đồng thuê 5,2 tỷ USD với khách hàng siêu quy mô bí ẩn

Applied Digital đã giành được hợp đồng thuê 15 năm thứ ba với cùng một khách hàng siêu quy mô xếp hạng tín dụng đầu tư tại Mỹ, một thỏa thuận trị giá 5,2 tỷ USD đưa tổng danh mục hợp đồng của nhà phát triển trung tâm dữ liệu này lên 1,4 gigawatt trên năm khuôn viên AI.

"Hai năm trước, chúng tôi đã đưa ra quyết định có chủ đích là xây dựng một công ty có khả năng mở rộng quy mô, chứ không chỉ đơn thuần xây dựng các trung tâm dữ liệu," ông Wes Cummins, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của Applied Digital, cho biết. "Nhu cầu liên tục từ các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô hàng đầu trên năm khuôn viên là sự xác nhận mạnh mẽ cho mô hình kinh doanh của chúng tôi."

Hợp đồng thuê bao gồm 210 MW tải CNTT quan trọng tại Delta Forge 2, một khuôn viên nhà máy AI được xây dựng có mục đích tại một tiểu bang miền nam nước Mỹ chưa được tiết lộ. Cấu trúc take-or-pay (cam kết thanh toán dù có sử dụng hay không) đảm bảo cho Applied Digital 5,2 tỷ USD trong suốt thời hạn 15 năm ban đầu, với tiềm năng mở rộng lên 12,7 tỷ USD nếu khách hàng siêu quy mô thực hiện tất cả các quyền gia hạn trong vòng 30 năm. Dự kiến vận hành ban đầu sẽ bắt đầu trong quý đầu tiên của năm 2028.

Thỏa thuận được công bố 18 ngày sau hợp đồng thuê Polaris Forge 3 với cùng khách hàng, đưa tổng doanh thu cho thuê theo kỳ hạn cơ sở của Applied Digital lên 36 tỷ USD — hoặc 86 tỷ USD nếu tất cả các quyền gia hạn được thực hiện. Khoảng 70% doanh thu theo hợp đồng đó được đảm bảo bởi các khách hàng siêu quy mô xếp hạng tín dụng đầu tư tại Mỹ, mang lại cho công ty một dòng thu nhập có thể dự báo khi mở rộng quy mô từ 1,4 GW tải CNTT quan trọng lên đường ống phát triển dự kiến vào năm 2028 và 2029.

Thương vụ này nhấn mạnh nhu cầu không thể thỏa mãn về cơ sở hạ tầng AI trong số các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất. Mô hình nhượng quyền (franchise) của Applied Digital — một cách tiếp cận tiêu chuẩn hóa đối với thiết kế, xây dựng và vận hành được nhân rộng trên các khuôn viên — đã thu hút ba cam kết dài hạn từ cùng một khách hàng siêu quy mô kể từ tháng 4 năm 2026, bao gồm các hợp đồng Delta Forge 1 và Polaris Forge 3. Công ty hiện vận hành năm khuôn viên nhà máy AI với 2,15 GW điện lưới kết nối.

Delta Forge 2 sẽ tích hợp công nghệ làm mát không dùng nước độc quyền và cơ sở hạ tầng mật độ công suất cao của Applied Digital, được xây dựng có mục đích cho mật độ tính toán cần thiết bởi các khối lượng công việc đào tạo và suy luận AI quy mô lớn. Chiến lược lựa chọn địa điểm của công ty nhắm vào các cộng đồng nơi đầu tư cơ sở hạ tầng quy mô lớn tạo ra tác động kinh tế lâu dài, bao gồm việc làm địa phương và mở rộng cơ sở thuế. Việc xây dựng đang được tiến hành, với mục tiêu vận hành ban đầu trong quý đầu tiên của năm 2028.

Cổ phiếu đã tăng vọt 11% trong giao dịch trước giờ mở cửa lên gần 45,69 USD, đẩy vốn hóa thị trường của Applied Digital lên khoảng 11,7 tỷ USD. Cổ phiếu đã tăng 214% trong 12 tháng qua.

Needham đã nâng giá mục tiêu lên 83 USD từ 66 USD trong khi duy trì xếp hạng Mua. Compass Point đã tăng mục tiêu lên 70 USD từ 45 USD, cũng với xếp hạng Mua. Citizens giữ nguyên xếp hạng Market Outperform với mục tiêu 60 USD. Giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích ở mức 65,83 USD, ngụ ý mức tăng khoảng 61% so với mức giá hiện tại. Cổ phiếu mang xếp hạng đồng thuận Mua mạnh (Strong Buy), được hỗ trợ bởi 10 khuyến nghị Mua trong ba tháng qua.

Công ty đã tạo ra 319 triệu USD doanh thu trong 12 tháng qua, tăng 66% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù vẫn tiếp tục hoạt động thua lỗ. Applied Digital gần đây đã đóng một khoản tín dụng quay vòng 350 triệu USD do Goldman Sachs thu xếp và đảm bảo quyền tiếp cận thêm 550 triệu USD vốn mới. Công ty cũng đã hoàn tất việc tách mảng điện toán đám mây vào tháng trước, chuyển nó thành một công ty đại chúng độc lập có tên ChronoScale (CHRN).

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu Applied Digital có thể thực hiện được lịch trình xây dựng đầy tham vọng của mình trong khi quản lý dòng tiền tiêu hao hay không. Công ty đang nắm giữ 2,06 tỷ USD thu nhập hoạt động ròng theo hợp đồng, cung cấp nền tảng doanh thu có thể nhìn thấy trước. Các nhà phân tích của Needham cho biết họ kỳ vọng động lực định giá sẽ được cải thiện khi Applied Digital mở rộng danh mục khách hàng với các khách hàng siêu quy mô và khách hàng đám mây thế hệ mới trong các giai đoạn tới. Danh tính của khách hàng siêu quy mô bí ẩn — và liệu họ có cam kết thêm các khuôn viên khác hay không — vẫn là chất xúc tác lớn nhất cho cổ phiếu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.