Các điểm chính:
Mức độ rủi ro của S&P 500 đối với trí tuệ nhân tạo đã đạt đến mức tới hạn, với các cổ phiếu liên quan đến AI hiện chiếm 45% giá trị thị trường của chỉ số này, làm dấy lên lo ngại về sự tập trung thị trường chưa từng có.
"Sự gia tăng tập trung diễn ra nhanh hơn dự kiến," một báo cáo gần đây của Goldman Sachs lưu ý. "Sự phụ thuộc lớn hơn vào một chủ đề duy nhất có thể khiến S&P 500 chịu rủi ro sụt giảm sâu hơn trong trường hợp tâm lý, định giá hoặc mô hình chi tiêu thay đổi."
Sự gia tăng từ mức chỉ 25% kể từ khi ChatGPT ra mắt vào cuối năm 2022 được thúc đẩy bởi một nhóm ít cái tên. Ví dụ, Vanguard Mega Cap Growth ETF nắm giữ khoảng một nửa tài sản chỉ trong năm cổ phiếu: Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft và Amazon. Sự tập trung này đã đẩy lĩnh vực công nghệ và truyền thông lên chiếm 68,1% quỹ, so với chỉ 43,2% trong quỹ Vanguard S&P 500 ETF rộng hơn.
Sự tập trung dày đặc này mang lại cả cơ hội lớn và rủi ro đáng kể. Trong khi các nhà lãnh đạo AI đã thúc đẩy lợi nhuận của chỉ số, sự suy thoái trong lĩnh vực này hoặc sự thay đổi trong câu chuyện về AI có thể tác động không tương xứng đến toàn bộ thị trường. Hơn nữa, với việc nợ doanh nghiệp của lĩnh vực AI đạt mức kỷ lục 1,4 nghìn tỷ USD, bất kỳ áp lực tài chính nào đối với các công ty này đều có thể tạo ra rủi ro hệ thống trong thị trường tín dụng.
Đà tăng của thị trường vốn nổi tiếng là hạn hẹp, được thúc đẩy bởi một nhóm chọn lọc các công ty công nghệ vốn hóa siêu lớn. Trong khi các gã khổng lồ hướng đến người tiêu dùng như Apple vẫn nắm giữ mức định giá khổng lồ, phần lớn sự tăng trưởng gần đây lại thuộc về các công ty cung cấp "cuốc và xẻng" cho cơn sốt AI. Các công ty như Broadcom (AVGO) và Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), nơi cung cấp các thành phần quan trọng cho những cái tên như Nvidia, đã chứng kiến doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng nhanh hơn đáng kể so với nhiều khách hàng của họ.
Ví dụ, doanh thu bán dẫn AI của Broadcom đã tăng 74% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý gần nhất, nhờ nhu cầu bùng nổ đối với các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh. Tương tự, TSMC, công ty sản xuất chip cho hầu hết mọi người chơi lớn, đã chứng kiến doanh thu tăng tốc 40% trong quý đầu tiên. Sự chuyển dịch giá trị này vào cốt lõi của chuỗi cung ứng AI càng làm tập trung vận mệnh của thị trường vào tay một vài nhà cung cấp không thể thiếu.
Sự thống trị của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn đứng ở vị thế hoàn toàn trái ngược với thị trường rộng lớn hơn. Trong khi S&P 500 ngày càng nặng về công nghệ, các phân khúc khác lại mang đến hồ sơ rủi ro và lợi nhuận khác nhau. Vanguard Russell 2000 ETF (VTWO), chuyên theo dõi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, mang lại sự đa dạng hóa lớn hơn nhiều giữa các lĩnh vực. Phân bổ lớn nhất của nó là vào Công nghiệp ở mức 19,7%, tiếp theo là Chăm sóc sức khỏe và Tài chính, trong khi Công nghệ chỉ chiếm 11,6% chỉ số.
Điều này làm nổi bật sự phân kỳ ngày càng tăng trên thị trường. Các nhà đầu tư đổ xô vào S&P 500 đang đặt cược tập trung vào sự vượt trội liên tục của một vài công ty lấy AI làm trung tâm. Ngược lại, các khoản đầu tư vào chỉ số vốn hóa nhỏ cung cấp mức độ tiếp cận với một phạm vi rộng hơn của nền kinh tế, vốn có thể hoạt động tốt hơn khi các điều kiện kinh tế ủng hộ các công ty nhỏ hơn, tập trung vào nội địa hơn.
Ngoài thị trường chứng khoán, cơn sốt AI cũng đang tạo ra sự tập trung trong thị trường tín dụng. Nợ cấp đầu tư liên quan đến AI đã tăng lên mức cao kỷ lục 1,4 nghìn tỷ USD, trở thành lĩnh vực đơn lẻ lớn nhất trong thị trường tín dụng Mỹ với tỷ lệ 15,4%. Khoản nợ khổng lồ này, dù có thể kiểm soát được trong thời kỳ bùng nổ, lại đặt ra rủi ro hệ thống nếu lĩnh vực AI đối mặt với suy thoái. Nếu các công ty đã vay nợ gặp khó khăn về tài chính, các hiệu ứng gợn sóng có thể lan tỏa khắp hệ thống tài chính, tạo ra một cuộc thắt chặt tín dụng tiềm tàng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
