Mối đe dọa từ AI phân hóa thị trường cho vay phần mềm, giá một số khoản vay giảm 16%

Mối đe dọa từ trí tuệ nhân tạo đang buộc thị trường cho vay đòn bẩy trị giá 1,4 nghìn tỷ USD phải thực hiện một cuộc đánh giá lại gắt gao, trong đó các nhà đầu tư đang nhanh chóng phân loại các công ty phần mềm thành kẻ thắng và người thua. Các khoản vay cho các công ty kỹ thuật phần mềm bị ảnh hưởng nặng nề nhất, giảm trung bình 16,3 cent trên mỗi đô la kể từ cuối tháng 1, trong khi các công ty phần mềm theo chiều dọc có khả năng phục hồi tốt hơn chỉ chứng kiến mức giảm 4,2 cent, theo phân tích của Wall Street Journal dựa trên hơn 100 khoản vay.

Ali Bendarkawi, nhà phân tích công nghệ cấp cao tại AllianceBernstein cho biết: “Các nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm ‘hào kỹ thuật phòng thủ’, đặt câu hỏi xem công ty nào có thể chống lại sự cạnh tranh từ các gã khổng lồ AI”. Ông lưu ý rằng chìa khóa nằm ở việc liệu phần mềm đó có “gây ra sự gián đoạn kinh doanh thực sự” nếu nó thất bại hay không.

Sự phân hóa thể hiện rõ rệt qua các phân khúc phụ. Bên cạnh mức giảm 16,3 cent đối với các khoản vay kỹ thuật phần mềm, các khoản vay phần mềm theo chiều ngang giảm 8,8 cent và các khoản vay an ninh mạng giảm 5,3 cent. Ngược lại, phần mềm theo chiều dọc, phục vụ các ngành cụ thể như bảo hiểm ô tô hoặc dịch vụ pháp lý, đã chứng tỏ khả năng phục hồi tốt nhất. Chất lượng tín dụng có sẵn cũng làm tăng mức độ tác động; các khoản vay giao dịch dưới 95 cent trước đợt bán tháo đã giảm trung bình 10,5 cent, gấp hơn hai lần mức giảm 4,5 cent của các khoản vay chất lượng cao hơn.

Sự phân hóa thị trường tín dụng này báo hiệu một thực tế mới tiềm tàng cho các công ty phần mềm do các quỹ đầu tư tư nhân hậu thuẫn dựa vào tài chính đòn bẩy. Các công ty trong các lĩnh vực dễ bị tổn thương như trực quan hóa dữ liệu hoặc tạo mã, chẳng hạn như Qlik và Perforce, có thể đối mặt với tình trạng thắt chặt tín dụng, khiến việc tái cấp vốn trở nên đắt đỏ hơn và việc thâu tóm khó khăn hơn. Ngược lại, các công ty có sự tích hợp sâu vào ngành như CCC Intelligent Solutions hoặc những công ty xử lý các quy trình làm việc quan trọng như UKG có thể thấy vị thế cạnh tranh của mình được củng cố, có tiềm năng dẫn đến một làn sóng M&A khi những người chơi mạnh thâu tóm các tài sản bị mất giá.

Hào kỹ thuật chiều dọc và Chiến trường chiều ngang

Việc thị trường tìm đến các kênh an toàn đang ủng hộ các công ty phần mềm theo chiều dọc, những đơn vị gắn chặt vào các quy trình làm việc ngách của các ngành cụ thể. Các doanh nghiệp như Relativity trong lĩnh vực khám phá điện tử pháp lý và RealPage trong quản lý bất động sản xử lý dữ liệu nhạy cảm và các hoạt động quan trọng, khiến khách hàng của họ miễn cưỡng chuyển sang các startup bản địa AI chưa được kiểm chứng. Sự “gắn bó” này tạo ra một rào cản phòng thủ mà các nhà đầu tư hiện đang phần thưởng bằng các mức chênh lệch tín dụng hẹp hơn.

Phần mềm theo chiều ngang, phục vụ nhiều loại hình kinh doanh, đối mặt với một bức tranh phức tạp hơn. Các nhà đầu tư đang phân biệt giữa các nền tảng kiểm soát các quy trình thiết yếu và những nền tảng cung cấp các tính năng dễ bị hàng hóa hóa hơn. Ví dụ, các khoản vay cho UKG, một nhà sản xuất phần mềm quản lý vốn nhân lực cho các nhiệm vụ như tính lương, và Avalara, đơn vị xử lý tuân thủ thuế, đã giữ giá tương đối tốt. Tuy nhiên, các công ty tập trung vào trực quan hóa và phân tích dữ liệu, như Qlik và Qualtrics, được xem là dễ bị tổn thương hơn trước sự gián đoạn khi các công cụ AI làm cho các khả năng này trở nên dễ tiếp cận hơn.

Con dao hai lưỡi của An ninh mạng

Lĩnh vực an ninh mạng là một chiến trường quan trọng nơi ý kiến nhà đầu tư bị chia rẽ. Trong khi sự gia tăng các cuộc tấn công mạng bằng AI có thể làm tăng nhu cầu về các sản phẩm bảo mật từ các công ty như Proofpoint và Gen Digital, thì cũng có những lo ngại rằng phần mềm bảo mật hiện tại có thể trở nên lỗi thời. Hiện tại, các khoản vay cho các công ty này chỉ giảm nhẹ, cho thấy các nhà đầu tư tin rằng lợi thế từ các mối đe dọa gia tăng sẽ lấn át rủi ro từ sự gián đoạn công nghệ.

Kỹ thuật phần mềm dưới áp lực

Tác động mạnh mẽ nhất đã được cảm nhận bởi các công ty sản xuất công cụ cho kỹ sư phần mềm. Các khoản vay cho các công ty như Idera, SmartBear và Perforce vốn đã giao dịch ở mức chiết khấu trước đợt bán tháo do AI gần đây và kể từ đó đã giảm mạnh xuống dưới 80 cent trên mỗi đô la. Điều này phản ánh mối lo ngại đáng kể của nhà đầu tư về rủi ro vỡ nợ, khi các công cụ AI mới có khả năng viết và phân tích mã đe dọa hàng hóa hóa toàn bộ quá trình phát triển phần mềm.

“Mối đe dọa do AI gây ra vẫn còn hơi ‘mơ hồ trong tâm trí mọi người’,” Joe Lynch, người đứng đầu bộ phận tín dụng phi đầu tư tại Neuberger Berman cho biết. “Có sự không chắc chắn về những gì AI thực sự có thể làm và ý nghĩa của nó đối với nhiều doanh nghiệp khác nhau.” Sự không chắc chắn này có khả năng khiến thị trường tín dụng cho các công ty phần mềm tiếp tục biến động khi các nhà đầu tư tiếp tục vật lộn với những tác động dài hạn của trí tuệ nhân tạo.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.