Key Takeaways:
(P1) Một phân tích gần đây đã chỉ ra sự tương đồng giữa cơn bùng nổ cổ phiếu trí tuệ nhân tạo hiện nay và các cơn sốt vàng trong lịch sử, khi các cổ phiếu công nghệ lớn dẫn đầu làn sóng AI đã giảm hơn 30% so với mức cao gần đây.
(P2) "Các doanh nghiệp tuyệt vời đang được giao dịch ở mức giá cực kỳ rẻ," nhà đầu tư Bill Ackman cho biết gần đây, nhấn mạnh tiềm năng giá trị trong thị trường hiện tại.
(P3) Đợt bán tháo đã tấn công một số cái tên lớn nhất trong lĩnh vực công nghệ. Từ mức cao kỷ lục, Microsoft giảm 33%, Meta giảm 21%, Oracle giảm 60% và ServiceNow giảm 64%. Ngay cả ngôi sao AI Nvidia cũng giảm 11% so với mức cao hồi tháng 10, bất chấp một quý kinh doanh bùng nổ.
(P4) Phép so sánh với các cổ phiếu khai thác vàng gợi ý một mô hình quen thuộc: một chu kỳ thổi phồng với sự đầu cơ ồ ạt, theo sau là một đợt bán tháo khi thực tế ập đến, và sau đó là sự xuất hiện của những người chiến thắng lâu dài. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là cơn sốt vàng AI là có thật, nhưng các giá trị có thể biến động như cổ phiếu khai thác vàng, và không phải mọi tuyên bố đều sẽ thành hiện thực.
Chu kỳ đầu tư AI hiện tại đang cho thấy dấu hiệu bước vào một giai đoạn mới, một giai đoạn giống hơn với các chu kỳ bùng nổ và suy thoái của các cuộc cách mạng công nghệ trong quá khứ như máy tính cá nhân, bong bóng dot-com và xe điện. Cơn cuồng nhiệt đầu cơ ban đầu thúc đẩy các mức định giá cao ngất ngưởng giờ đây đang gặp phải một liều thực tế, dẫn đến sự co lại đáng kể của bội số giá trên thu nhập (P/E) ngay cả đối với những thực thể mạnh nhất trong lĩnh vực.
Xu hướng này thể hiện rõ qua kết quả hoạt động gần đây của những người dẫn đầu thị trường. Mặc dù dự báo tăng trưởng cao, cổ phiếu của Nvidia vẫn giảm ngay cả khi có lợi nhuận mạnh mẽ, một dấu hiệu kinh điển của việc bội số P/E bị thu hẹp, giống như giá trị của một mỏ vàng giảm dần khi nó tiến gần đến việc bị khai thác hết. Mô hình này không chỉ giới hạn ở Nvidia. Các công ty phần mềm và đơn vị hưởng lợi từ AI khác cũng đang trải qua các đợt bán tháo, với lo ngại rằng các công cụ AI có thể phá vỡ mô hình kinh doanh của các công ty phần mềm hiện tại.
Thị trường cũng đang cân nhắc một loạt các yếu tố khác, từ thuế quan và giá dầu đến những lo ngại về sự ổn định của các quỹ tín dụng tư nhân đã cho các công ty phần mềm vay nặng nề. Có những dấu hiệu cho thấy những dự báo lạc quan nhất về AI đang bị kìm hãm. Ví dụ, trong khi OpenAI có cam kết lớn về chip nhớ, việc tài trợ cho liên doanh Stargate đầy tham vọng của họ với Oracle dường như đang rơi vào bế tắc.
Toàn bộ kiến trúc AI vẫn đang thay đổi, với các phát triển công nghệ mới được công bố thường xuyên. Thuật toán nén TurboQuant của Google, giúp giảm 6 lần mức sử dụng bộ nhớ trong các mô hình AI, và sự bùng nổ của các chip AI tùy chỉnh từ các công ty như Amazon và vô số công ty khởi nghiệp, cho thấy bối cảnh cạnh tranh còn lâu mới ổn định. Tốc độ thay đổi nhanh chóng này có nghĩa là tất cả các giả định về lợi nhuận đều phải được xem xét lại, và các nhà đầu tư nên thận trọng khi trả giá quá cao cho những lời hứa trong tương lai.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
