Đặt cược vào phần cứng AI gây chia rẽ các quỹ khi các quỹ đầu cơ hàng đầu tăng 39%

Một sự phục hồi tập trung vào các cổ phiếu phần cứng trí tuệ nhân tạo đã tạo ra sự phân hóa rõ rệt trong hiệu suất của các quỹ vào tháng 4, với các quỹ đầu cơ chọn lọc cổ phiếu cùng nhau ghi nhận tháng tốt nhất kể từ năm 1999 trong khi hầu hết các quỹ tương hỗ chủ động lại tụt hậu so với chỉ số tham chiếu của họ.

"AI là thứ tiêu tốn nhiều tài nguyên tính toán nhất mà chúng tôi từng thấy... Chúng ta đang ở trong kỷ nguyên vàng của phần cứng," Alex Sacerdote, người có công ty Whale Rock Capital Management đã thấy danh mục đầu tư đại chúng của mình tăng khoảng 39% vào tháng 4, cho biết tại Hội nghị Đầu tư Sohn.

Khoảng cách về lợi nhuận là rất lớn: các quỹ đầu cơ tập trung vào công nghệ đã tăng 10,3% trong tháng 4, theo dữ liệu từ PivotalPath. Ngược lại, tỷ lệ các quỹ tương hỗ chủ động vượt trội so với S&P 500 đã giảm mạnh xuống chỉ còn 28%, từ mức hơn 60% vào cuối tháng 2, theo dữ liệu từ Barclays.

Khoảng cách hiệu suất làm nổi bật một thời điểm quan trọng đối với các nhà quản lý tài sản, nơi việc tiếp xúc với một số ít cổ phiếu bán dẫn và chuỗi cung ứng AI hiện là yếu tố quyết định chính đến sự thành công tương đối, buộc một giao dịch đông đúc phải chuyển vào một vị thế dẫn dắt thị trường hẹp mặc dù các cơn gió ngược kinh tế vĩ mô đang gia tăng.

Kỷ nguyên vàng cho những người đầu cơ phần cứng

Sự phục hồi trong tháng 4 đã tạo ra lợi nhuận đáng kể cho các nhà quản lý có sự tiếp xúc lớn với chủ đề phần cứng AI. Point72 Asset Management của Steve Cohen đã chứng kiến quỹ chủ lực của mình tăng khoảng 4,5%, đánh dấu một trong những tháng tốt nhất trong hơn 5 năm. Một quỹ AI chuyên biệt trong Point72, do Eric Sanchez quản lý, đã tăng vọt 15%.

Mức tăng 39% của Whale Rock được cho là do các vị thế đáng kể trong các công ty bộ nhớ và lưu trữ, bao gồm SanDisk, SK Hynix và Kioxia. Tương tự, quỹ Seligman Tech Spectrum, do Paul Wick quản lý, đã tăng gần 20% cho hiệu suất hàng tháng tốt nhất kể từ khi thành lập vào năm 2001. Các cổ phiếu nắm giữ hàng đầu của quỹ tính đến tháng 3 bao gồm các gã khổng lồ bán dẫn Broadcom và Applied Materials.

Xu hướng này được phản ánh trong dữ liệu định vị rộng hơn. Theo Morgan Stanley, các quỹ đầu cơ đã tăng mức tiếp xúc với các cổ phiếu bán dẫn lên mức cao nhất trong một thập kỷ. Những cổ phiếu này hiện chiếm 20% vị thế ròng của các quỹ đầu cơ, một sự gia tăng mạnh mẽ từ mức 5,5% chỉ một năm trước.

Con đường hẹp để vượt trội

Trong khi các khoản đặt cược tập trung đã mang lại kết quả cho một số người, sự hạn hẹp của đợt phục hồi đã khiến hầu hết các nhà quản lý chủ động phải vật lộn. S&P 500 đã tăng khoảng 4% trong tháng 4, nhưng với ít hơn một nửa số cổ phiếu thành phần tăng giá, mức tăng đã bị tập trung hóa cao độ.

Điều này được minh họa bằng hiệu suất của chỉ số S&P 500 trọng số bằng nhau, vào cuối tháng 2 đã vượt trội so với chỉ số trọng số vốn hóa thị trường của nó 6 điểm phần trăm. Đến cuối tháng 4, nó đã tụt hậu 3 điểm phần trăm, một sự thay đổi 9 điểm cho thấy ảnh hưởng của một vài cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn.

Nhiều quỹ tương hỗ chủ động đang tụt hậu, một phần do việc phân bổ dưới mức theo cấu trúc vào các tên tuổi công nghệ lớn nhất, vì các quy tắc tập trung ngăn cản họ mô phỏng trọng số lớn của chỉ số. Điều này đã đặt họ vào thế bất lợi đáng kể trong một thị trường nơi một số ít cổ phiếu liên quan đến AI chịu trách nhiệm cho phần lớn lợi nhuận.

Nhu cầu quy mô công nghiệp củng cố sự phục hồi

Động lực cốt lõi của sự chia rẽ hiệu suất này là nhu cầu khổng lồ và ngày càng tăng đối với sức mạnh tính toán. Các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Alphabet, Meta Platforms và Amazon đã vạch ra tổng cộng 670 tỷ đô la chi tiêu vốn cho năm nay, với phần lớn được dành cho các trung tâm dữ liệu được trang bị chip tiên tiến.

Chi tiêu này đang thúc đẩy sự bùng nổ trên toàn bộ chuỗi cung ứng, từ các nhà thiết kế chip như Nvidia đến các nhà sản xuất bộ nhớ và thiết bị. Nó cũng mang lại lợi ích cho các công ty cung cấp công cụ để quản lý cơ sở hạ tầng mới này. Ví dụ, công ty quan sát được hỗ trợ bởi AI Datadog đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng vọt 51% vào năm 2026, cao hơn gấp đôi mức tăng của Nvidia, sau khi báo cáo quý 1 tỷ đô la đầu tiên.

Tuy nhiên, tính bền vững của đợt phục hồi phụ thuộc vào khả năng đáp ứng nhu cầu này ở quy mô lớn của ngành. Thách thức cốt lõi hiện nay mang tính công nghiệp; một câu hỏi về chiều sâu chuỗi cung ứng và năng lực sản xuất. Tình hình này phản ánh những thách thức trong các lĩnh vực công nghệ tiên tiến khác, nơi khả năng sản xuất các thành phần quan trọng ở quy mô lớn, chứ không chỉ thiết kế chúng, quyết định sự thành công. Thị trường đã chấp nhận rằng việc xây dựng AI là có thật; giai đoạn tiếp theo là về việc công ty nào có thể thực hiện tăng tốc quy mô công nghiệp để đáp ứng nhu cầu lịch sử.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.