Cố vấn dự báo AI giúp giảm lạm phát khi quy mô phát hành nợ vượt 12 nghìn tỷ USD

Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett lập luận rằng một "cú sốc cung tích cực" từ trí tuệ nhân tạo và chi tiêu vốn sẽ kiềm chế lạm phát, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất chuẩn từ phạm vi 5,25-5,50% hiện tại. Lãi suất này đã không thay đổi kể từ lần tăng cuối cùng vào tháng 7 năm 2023.

"Nếu chúng ta đang có loại cú sốc cung này từ chi tiêu vốn khổng lồ, từ năng suất do AI thúc đẩy, thì điều đó sẽ tiếp tục gây áp lực giảm lên lạm phát, giúp giảm bớt áp lực cho Fed. Họ sẽ có thể nới lỏng lãi suất," Hassett nói trong một cuộc phỏng vấn với CNBC.

Quan điểm này trái ngược với động lực thị trường, nơi việc vay mượn nặng nề của cả Chính phủ Mỹ và các doanh nghiệp đang gây áp lực tăng lên lợi suất. Tổng lượng phát hành nợ doanh nghiệp dự kiến đạt 2 nghìn tỷ USD trong năm nay, theo Apollo Global Management, trong khi Chính phủ Mỹ đang tái cấp vốn khoảng 10 nghìn tỷ USD và vay thêm 2 nghìn tỷ USD nữa.

Cốt lõi của cuộc tranh luận là liệu các lợi ích năng suất mang tính giảm phát của AI có đến trước nhu cầu đầu tư gây lạm phát của nó hay không. Nếu Hassett đúng, Fed có thể đạt được một đợt "hạ cánh mềm" và biện minh cho việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Nếu xu hướng phát hành nợ trên thị trường chiếm ưu thế, chi phí vay có thể vẫn ở mức cao, làm phức tạp lộ trình chính sách của Fed trước các cuộc họp quan trọng sắp tới.

Bức tường nợ 12 nghìn tỷ USD

Khối lượng nợ khổng lồ đổ vào thị trường tạo ra sự cạnh tranh gay gắt về vốn. Nợ doanh nghiệp cấp đầu tư mới đạt tổng cộng khoảng 650 tỷ USD chỉ riêng trong quý đầu tiên, một con số kỷ lục cao hơn khoảng 100 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái, theo UBS. Động lực này được tăng cường bởi chất lượng tín dụng cao của các công ty công nghệ phát hành mới.

"Vấn đề chính là hai loại nợ này hiện là sản phẩm thay thế vì chúng có cùng xếp hạng tín dụng," Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, phát biểu khi đề cập đến nợ từ các công ty công nghệ "hyperscaler" giàu tiền mặt và trái phiếu Chính phủ Mỹ. "Ai đó cần phải trả tiền cho những trung tâm dữ liệu này, và câu hỏi là, liệu số tiền đó có đến từ những người từng mua Trái phiếu Kho bạc Mỹ hay không?"

Sự cạnh tranh này có thể duy trì áp lực tăng lên chi phí vay của chính phủ, từ đó đẩy lãi suất của người tiêu dùng lên cao. Leslie Falconio, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định chịu thuế tại UBS, lưu ý rằng mặc dù các nhà đầu tư phần lớn đã tính đến nguồn cung, nhưng việc chính phủ vay thêm để giải quyết các rủi ro địa chính trị có thể đẩy lãi suất dài hạn lên cao hơn nữa.

Các mô hình AI không đồng nhất về tác động lạm phát

Trong khi Hassett lạc quan về sức mạnh giảm phát của AI, chính các mô hình AI lại không chắc chắn như vậy. Một nghiên cứu gần đây của Deutsche Bank đã hỏi dbLumina, đại lý nghiên cứu AI nội bộ của mình, về quan điểm của nó đối với việc công nghệ này sẽ ảnh hưởng đến lạm phát như thế nào. AI kết luận rằng nhu cầu đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan đến AI có khả năng đẩy giá lên cao nhất trong 12 tháng tới.

Trong tầm nhìn 5 năm, dbLumina gán xác suất 25% rằng AI sẽ làm tăng lạm phát, so với chỉ 20% khả năng nó sẽ làm giảm chi phí đáng kể. Theo nhóm nghiên cứu của Deutsche Bank, các mô hình khác từ OpenAI và Anthropic cũng đưa ra kết quả tương tự.

"Điều này đang thách thức câu chuyện của thị trường về AI bằng chính AI," Brett Ryan, nhà kinh tế cấp cao của Mỹ tại Deutsche Bank và là một trong những tác giả của báo cáo, cho biết. "AI về cơ bản đang nói rằng AI sẽ không tuyệt vời đến thế trong việc thay đổi thế giới."

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.