Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chạm mức trung bình 3 năm khi rủi ro lạm phát âm ỉ

Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã đạt mức trung bình ba năm là khoảng 4,3% trong tuần này, một cột mốc thống kê cho thấy thị trường đang ở trạng thái cân bằng nhưng lại che giấu những căng thẳng sâu sắc về lạm phát dai dẳng và các xung đột địa chính trị.

"Bối cảnh vĩ mô vẫn cực kỳ khó dự đoán," Joey Agree, Giám đốc điều hành của Agree Realty Corporation, cho biết trong một cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh gần đây, phản ánh tâm lý thận trọng lan rộng khắp thị trường. "Chúng ta có một lượng lớn sự không chắc chắn dường như thay đổi theo từng giờ."

Sự không chắc chắn đó đã được phản ánh qua các loại tài sản. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm dao động quanh mức 4,32% sau một giai đoạn biến động chứng kiến những khoản lỗ đau đớn cho các nhà đầu tư trái phiếu từ năm 2022 đến năm 2024. Sự ổn định trở lại của lợi suất không giúp xoa dịu nỗi lo, khi giá dầu tăng vọt, với dầu thô Brent leo dốc về mức 96 USD một thùng sau khi Mỹ bắt giữ một tàu chở hàng của Iran ở Vịnh Oman. Trong một động thái ngược chiều, vàng giảm 1,02% xuống còn 4.784 USD một ounce, chịu áp lực bởi đồng USD mạnh lên và những tác động lạm phát từ chi phí năng lượng cao hơn.

Vấn đề cốt lõi là khả năng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ. Thị trường dường như đang định giá các hậu quả lạm phát của xung đột địa chính trị, thay vì tìm đến nơi trú ẩn an toàn truyền thống. Động lực này, nơi sự gián đoạn chuỗi cung ứng thúc đẩy lạm phát và giữ lợi suất chuẩn ở mức cao, làm hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed và gây áp lực lên các tài sản không sinh lời. Các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào dữ liệu Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) sắp tới và các báo cáo kỳ vọng lạm phát để tìm tín hiệu tiếp theo về hướng đi của nền kinh tế.

Từ Cú sốc Lãi suất đến Sự cân bằng Căng thẳng

Hành trình đến thời điểm này đã rất khắc nghiệt đối với các nhà đầu tư thu nhập cố định. Các quỹ trái phiếu kho bạc dài hạn, vốn mang rủi ro lãi suất đáng kể, đã chứng kiến những khoản lỗ lớn khi Fed tăng lãi suất để chống lạm phát. Một nhà đầu tư đã bỏ 1.000 USD vào quỹ iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) phổ biến cách đây 5 năm giờ đây chỉ còn lại 735 USD, theo dữ liệu tính đến tháng 4 năm 2026. Mức sụt giảm tối đa (maximum drawdown) -43,70% của quỹ trong 5 năm minh họa cho sự sụt giảm giá mạnh mẽ xảy ra khi lãi suất tăng.

Sự ổn định hiện tại của lợi suất 10 năm ở mức trung bình ba năm đánh dấu một khoảng tạm nghỉ trong sự hỗn loạn. Tuy nhiên, đó là một nền hòa bình căng thẳng. Trong khi một số nhà đầu tư có thể thấy giá trị ở mức lợi suất cao hơn hiện nay, các rủi ro cơ bản gây ra sự biến động ban đầu vẫn còn nguyên vẹn.

Rủi ro Lạm phát, Không phải Nỗi sợ, Đang dẫn dắt Thị trường

Phản ứng của thị trường đối với những căng thẳng gần đây giữa Mỹ và Iran cho thấy một sự chuyển dịch quan trọng trong bối cảnh đầu tư. Trong các chu kỳ trước, những leo thang địa chính trị như vậy thường kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn đối với các tài sản như vàng. Tuy nhiên, giá vàng đã giảm khi đồng USD mạnh lên, cho thấy mối quan tâm chính của thị trường không phải là bản thân cuộc xung đột, mà là tiềm năng tạo ra một cú sốc lạm phát do giá dầu.

Sự gián đoạn kéo dài tại Eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu đường biển của thế giới, sẽ tác động trực tiếp đến giá tiêu dùng và sản xuất cao hơn. Điều này củng cố kịch bản lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" từ Fed, cơ quan đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 3,50-3,75% trong tháng 3 đồng thời chỉ ra duy nhất một lần cắt giảm cho năm 2026. Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, điều này có nghĩa là ngay cả khi lợi suất mang lại thu nhập hấp dẫn hơn, rủi ro mất giá do một đợt tăng lãi suất khác do lạm phát gây ra vẫn là một mối đe dọa đáng kể.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.