SEC Hoa Kỳ thực hiện bước sơ bộ để mở rộng phạm vi lưu ký tiền điện tử sang các quỹ tín thác tiểu bang

Tóm tắt điều hành

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã báo hiệu một sự thay đổi đáng chú ý trong cách tiếp cận việc lưu ký tài sản kỹ thuật số. Bộ phận Quản lý Đầu tư của SEC đã ban hành một thư không hành động, cho phép các cố vấn và quỹ đã đăng ký sử dụng các công ty tín thác được cấp phép của tiểu bang để lưu ký tài sản tiền điện tử. Quyết định này mở rộng các lựa chọn có sẵn cho việc lưu ký tiền điện tử của các tổ chức bằng cách coi các thực thể này là "ngân hàng" theo các điều khoản lưu ký liên quan của Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 và Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Động thái này là một phần của "chiến dịch tiền điện tử hướng tới tương lai" rộng lớn hơn dưới sự lãnh đạo hiện tại của SEC, nhằm mục đích cung cấp hướng dẫn quy định rõ ràng hơn và thúc đẩy sự tham gia lớn hơn của các tổ chức vào thị trường tài sản kỹ thuật số.

Sự kiện chi tiết

Thư không hành động, được ban hành bởi Bộ phận Quản lý Đầu tư của SEC, giải quyết một câu hỏi đã tồn tại từ lâu về tính đủ điều kiện của Các Công ty Tín thác Tiểu bang với tư cách là người giám sát được phép đối với tài sản tiền điện tử. Trong lịch sử, các cố vấn đã đăng ký và các quỹ được quản lý đã phải đối mặt với sự không chắc chắn về việc liệu người giám sát tài sản tiền điện tử mà họ lựa chọn có đáp ứng định nghĩa "ngân hàng" theo Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 và Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 hay không. Thư không hành động của nhân viên làm rõ rằng họ sẽ không khuyến nghị hành động thực thi chống lại các cố vấn đã đăng ký hoặc các quỹ được quản lý vì đã duy trì tài sản tiền điện tử và các khoản tương đương tiền liên quan với một số tổ chức tài chính được cấp phép của tiểu bang, miễn là chúng hoạt động trong một khuôn khổ quy định mạnh mẽ.

Sự phát triển này trái ngược với các lập trường trước đây của SEC, đặc biệt là dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler và Jay Clayton, vốn thường hạn chế hơn đối với các hoạt động tài sản tiền điện tử. Một yếu tố quan trọng trước đó là việc bãi bỏ Bản tin Kế toán Nhân sự (SAB) 121 và thay thế bằng SAB 122. SAB 121 đã yêu cầu các tổ chức tài chính cung cấp dịch vụ lưu ký tiền điện tử phải ghi nhận một khoản nợ bảo vệ và tài sản tương ứng trên bảng cân đối kế toán của họ, áp đặt các yêu cầu về vốn pháp định đáng kể đã làm nản lòng nhiều ngân hàng và nhà môi giới-đại lý cung cấp các dịch vụ này ở quy mô lớn. SAB 122 đã bãi bỏ hướng dẫn diễn giải này, cho phép các tổ chức tài chính tuân thủ các tiêu chuẩn kế toán đã được thiết lập từ Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) hoặc các hướng dẫn quốc tế, từ đó mở rộng khả năng cung cấp các dịch vụ liên quan đến tiền điện tử.

Sự rõ ràng về quy định này dự kiến sẽ mang lại lợi ích cho các chi nhánh tín thác của các công ty tiền điện tử nổi bật như Coinbase và Kraken, cho phép họ cung cấp các dịch vụ lưu ký mở rộng cho các thực thể được quản lý. Tuy nhiên, quyết định này đã không nhận được sự chấp thuận phổ biến trong SEC. Trong khi Ủy viên Hester Peirce đã bày tỏ sự ủng hộ, Ủy viên Caroline Crenshaw đã bày tỏ sự phản đối mạnh mẽ, viện dẫn những lo ngại về giám sát thị trường không đầy đủ, các vấn đề thủ tục và khả năng làm suy giảm sự bảo vệ nhà đầu tư. Crenshaw lập luận rằng quyết định này tạo ra "lỗ hổng" trong khuôn khổ lưu ký hiện có và đặt câu hỏi tại sao tài sản tiền điện tử có thể nhận được sự bảo vệ lưu ký kém mạnh mẽ hơn so với tài sản truyền thống.

Hàm ý thị trường

Thư không hành động của SEC tác động trực tiếp đến cơ chế tài chính của việc lưu ký tài sản kỹ thuật số. Nó không mở rộng định nghĩa theo luật định về một người giám sát được phép mà cung cấp một lập trường của nhân viên rằng Các Công ty Tín thác Tiểu bang, theo các khuôn khổ quy định thích hợp, có thể được coi là được phép. Sự rõ ràng về quy định này rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro tuân thủ cho các cố vấn và quỹ đã đăng ký đang tìm kiếm sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.

Kết hợp với việc bãi bỏ SAB 121, vốn đã loại bỏ các rào cản đáng kể về bảng cân đối kế toán đối với các tổ chức tài chính, động thái này được định vị để mở rộng đáng kể sự tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử. Bằng cách tăng số lượng người giám sát đủ điều kiện, sự phát triển này dự kiến sẽ thúc đẩy việc áp dụng và hợp pháp hóa tài sản kỹ thuật số lớn hơn trong tài chính truyền thống. Hơn nữa, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã ban hành Thư diễn giải (IL) 1184, làm rõ rằng các ngân hàng có thể mua, bán và thuê ngoài các hoạt động tài sản tiền điện tử, bao gồm cả lưu ký, tuân theo quản lý rủi ro thích hợp. Điều này phù hợp với xu hướng rộng lớn hơn là giảm bớt gánh nặng quy định cho các tổ chức tài chính tham gia vào các dịch vụ tiền điện tử.

Tác động tiềm tàng đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn bao gồm tăng cường thanh khoản, tăng niềm tin và cải thiện khả năng tiếp cận các khoản đầu tư tài sản kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức. Mặc dù sự rõ ràng được coi là tích cực cho việc áp dụng của các tổ chức, sự bất đồng nội bộ trong SEC, như được thể hiện bởi Ủy viên Crenshaw, giới thiệu một mức độ không chắc chắn về các thay đổi quy định trong tương lai tiềm năng hoặc các thách thức pháp lý.

Bình luận của chuyên gia

Paul Atkins, Chủ tịch SEC hiện tại, đã tuyên bố rõ ràng rằng tiền điện tử là ưu tiên hàng đầu của cơ quan. Ông nhấn mạnh một sự thay đổi chiến lược từ việc tập trung chính vào các hành động thực thi sang phát triển chính sách chủ động, nhằm mục đích thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Atkins khẳng định rằng các khuôn khổ quy định rõ ràng là không thể thiếu để đảm bảo sự công bằng của thị trường và bảo tồn khả năng cạnh tranh toàn cầu của Hoa Kỳ trong tài chính.

Ủy viên Hester Peirce, một người ủng hộ lâu năm cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, dẫn đầu Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử của SEC mới thành lập. Lực lượng đặc nhiệm này được dành riêng để phát triển một khuôn khổ quy định toàn diện và minh bạch cho tài sản tiền điện tử, với nhiệm vụ đã nêu là quy định "ít thông qua thực thi" và nhiều hơn thông qua các hướng dẫn đã được thiết lập. Sự ủng hộ của Peirce đối với thư không hành động phù hợp với nỗ lực nhất quán của bà nhằm làm rõ quy định có lợi cho đổi mới.

Ngược lại, Ủy viên Caroline Crenshaw đã bày tỏ sự phản đối mạnh mẽ đối với thư không hành động. Bà chỉ trích động thái này vì có khả năng "làm suy giảm" khuôn khổ lưu ký hiện có, làm nổi bật những gì bà nhận thấy là thiếu sự giám sát đầy đủ cho các thị trường tiền điện tử mới nổi và các vấn đề thủ tục. Crenshaw bày tỏ lo ngại rằng hành động này có thể khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với nguy cơ trộm cắp, mất mát hoặc biển thủ tăng lên, đặt câu hỏi về lý do đằng sau việc cung cấp tài sản tiền điện tử những biện pháp bảo vệ lưu ký có khả năng kém mạnh mẽ hơn so với tài sản tài chính truyền thống.

Bối cảnh rộng hơn

Thư không hành động của SEC nằm trong bối cảnh rộng lớn hơn về sự thay đổi của chính phủ và quy định đối với tài sản kỹ thuật số. Chính quyền Trump đã bắt đầu các bước để đảo ngược các cách tiếp cận trước đây, ban hành một sắc lệnh điều hành, "Tăng cường khả năng lãnh đạo của Mỹ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số", ủng hộ một lập trường ủng hộ đổi mới hơn và hướng dẫn quy định rõ ràng. Điều này đánh dấu một sự khác biệt về triết lý so với việc chính quyền trước đây nhấn mạnh vào việc giảm thiểu rủi ro.

Việc thành lập Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử của SEC, được công bố bởi Quyền Chủ tịch Mark T. Uyeda và do Hester Peirce lãnh đạo, nhấn mạnh cam kết của cơ quan trong việc phát triển một khuôn khổ quy định toàn diện. Lực lượng đặc nhiệm này nhằm mục đích hợp lý hóa các quy trình quy định và cung cấp các lộ trình rõ ràng để đăng ký tài sản tiền điện tử, thoát khỏi mô hình lấy thực thi làm trung tâm.

Không chỉ vậy, còn có sự nỗ lực phối hợp hướng tới hợp tác liên ngành. SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đang hợp tác trong các sáng kiến như Project Crypto và CFTC Crypto Sprint để tăng cường quy định về tài sản kỹ thuật số và giảm thiểu các quy tắc phân mảnh hoặc chồng chéo. Bổ sung cho các hành động liên bang này, Cục Dự trữ Liên bang và Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) đã rút lại các hướng dẫn giám sát trước đây và các tuyên bố chung liên quan đến các hoạt động tài sản tiền điện tử cho các ngân hàng, tiếp tục điều chỉnh bối cảnh quy định hướng tới sự chấp nhận lớn hơn đối với tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính truyền thống.