Trọng tâm quản lý của Hoa Kỳ tăng cường đối với tiền điện tử khi thị trường phí Bitcoin suy yếu giữa biến động và Tether mở rộng sang AI

Tóm tắt điều hành

Các hành động quản lý của Hoa Kỳ bởi David Sacks và SEC, kết hợp với việc mempool của Bitcoin được giải tỏa và Tether mở rộng sang AI, phản ánh một thị trường tiền điện tử đang trưởng thành nhưng đầy biến động, được chứng minh bằng các đợt thanh lý Aave đáng kể và giá giảm.

Chi tiết sự kiện

Tiến bộ về khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ

Vào ngày 4 tháng 2 năm 2025, David Sacks, được gọi một cách không chính thức là "Crypto Czar", đã tổ chức một cuộc họp báo, phác thảo cam kết của chính quyền trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng có trách nhiệm của tài sản kỹ thuật số. Sáng kiến này bao gồm một nhóm công tác của chi nhánh hành pháp tập trung vào đổi mới, sự rõ ràng về quy định và giám sát. SEC, dưới sự lãnh đạo của Ủy viên Hester Peirce, đã thành lập một "Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử" chuyên trách để phát triển một khuôn khổ pháp lý liên bang cho tài sản kỹ thuật số, bao gồm stablecoin, nhằm mục đích tăng cường sự rõ ràng cho những người tham gia thị trường. Các nỗ lực lập pháp đang được tiến hành, với Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott bày tỏ sự tin tưởng sẽ đạt được tiến bộ hữu hình trong khung thời gian 100 ngày. Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện French Hill nhấn mạnh tầm quan trọng của luật stablecoin và một khuôn khổ pháp lý rõ ràng, trong khi Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện John Boozman nhấn mạnh việc bảo vệ người tiêu dùng và sự hợp tác giữa CFTC và SEC. Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS Act) đã được thông qua, thiết lập một khuôn khổ pháp lý cho stablecoin thanh toán. Hơn nữa, Đạo luật CLARITY (Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số) đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã công bố dự thảo thảo luận cho Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025 (RFIA), đề xuất phân loại tài sản tiền điện tử thành "hàng hóa kỹ thuật số", "tài sản hợp đồng đầu tư" và "stablecoin thanh toán được phép", được quy định bởi CFTC, SEC và các cơ quan quản lý ngân hàng tương ứng.

Động lực mạng Bitcoin và sự suy yếu của thị trường phí

Mempool giao dịch của Bitcoin đã được giải tỏa lần đầu tiên sau hai năm, cụ thể là kể từ tháng 1 năm 2023, báo hiệu sự sụt giảm đáng kể về nhu cầu giao dịch on-chain. Sự kiện này đã dẫn đến các cuộc thảo luận về ngân sách bảo mật của mạng, doanh thu của thợ đào và vai trò ngày càng tăng của các giải pháp Lớp 2 (L2) trong việc tạo phí. Phí giao dịch đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 2011, trung bình 3,95 đô la vào tháng 5 năm 2025. Đến tháng 6 năm 2025, phí chỉ chiếm 1,05% tổng phần thưởng khối, một sự sụt giảm đáng kể so với 10,25% vào tháng 6 năm 2024. Sự sụt giảm này được cho là do các nâng cấp giao thức như Taproot, đã giảm mức sử dụng không gian khối tới 15%, và việc áp dụng ngoài chuỗi tăng lên, với Mạng lưới Lightning xử lý 16,6% tổng số giao dịch Bitcoin vào quý 2 năm 2024. Môi trường phí thấp này đặt ra những thách thức đáng kể cho các thợ đào, những người có lợi nhuận bị siết chặt, đặc biệt là sau sự kiện halving Bitcoin vào năm 2024.

Lợi nhuận kỷ lục của Tether và mở rộng AI

Tether báo cáo lợi nhuận ròng kỷ lục hơn 13 tỷ đô la vào năm 2024, với 6 tỷ đô la được tạo ra chỉ trong quý 4, theo một chứng thực được BDO xem xét. Nhà phát hành stablecoin này cũng chứng kiến mức độ tiếp xúc trực tiếp và gián tiếp với kho bạc Hoa Kỳ đạt mức kỷ lục 113 tỷ đô la và đệm dự trữ dư thừa của họ vượt quá 7 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 36% trong năm qua. Tether đã phát hành 23 tỷ đô la USDT vào quý 4 năm 2024, đưa tổng số cuối năm lên 45 tỷ đô la. CEO Paolo Ardoino đã công bố mở rộng chiến lược sang Trí tuệ nhân tạo (AI), với Tether AI dự kiến sẽ cung cấp "trí tuệ vô hạn cá nhân" thông qua một môi trường AI hoàn toàn mã nguồn mở, mô-đun và có thể kết hợp. Nền tảng này sẽ tích hợp thanh toán bằng các loại tiền điện tử lớn, bao gồm USDt và Bitcoin, thông qua một mạng ngang hàng (P2P), tận dụng bộ công cụ phát triển ví mã nguồn mở (WDK) của Tether.

Biến động thị trường và các đợt thanh lý đáng kể

Thị trường tiền điện tử đã trải qua biến động đáng kể, dẫn đến các đợt thanh lý lớn trên Aave V3 trên Ethereum. Nền tảng này đã chứng kiến các đợt thanh lý tài sản thế chấp hàng ngày cao thứ hai kể từ khi thành lập, tổng cộng 198,5 triệu đô la, sau khi giá giảm mạnh. Vào ngày 5 tháng 7, 253,4 triệu đô la giá trị vị thế đã bị thanh lý trên Aave V3, chiếm 59% tổng số thanh lý được ghi nhận trên giao thức. Wrapped ETH (WETH) chiếm 146,7 triệu đô la trong số các đợt thanh lý này, tiếp theo là Wrapped stETH (wstETH) với 68,4 triệu đô la và Wrapped Bitcoin (WBTC) với 24,3 triệu đô la. Các đợt thanh lý này xảy ra giữa một đợt suy thoái thị trường, trong đó ETH giảm mạnh 27% và BTC giảm 10,2%. Các yếu tố kinh tế vĩ mô, chẳng hạn như các thông báo thuế quan của Hoa Kỳ được đề xuất vào đầu tháng 4 năm 2025, đã góp phần gây ra biến động này, với Bitcoin giảm xuống còn 74.500 đô la và ETH mất hơn 20% trước khi phục hồi một phần.

Tác động thị trường

Việc Hoa Kỳ tăng cường tập trung vào quy định, đặc biệt là đối với stablecoin và cấu trúc thị trường, có thể dẫn đến việc áp dụng của tổ chức tăng lên và một môi trường ổn định hơn cho tài sản kỹ thuật số trong dài hạn. Mục tiêu của chính quyền là thiết lập các hướng dẫn rõ ràng nhằm khuyến khích đổi mới đồng thời đảm bảo giám sát và bảo vệ nhà đầu tư, có khả năng củng cố sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, việc mempool của Bitcoin được giải tỏa và sự sụt giảm phí giao dịch sau đó đã làm nổi bật những lo ngại về lợi nhuận của thợ đào và ngân sách bảo mật dài hạn của mạng, điều này có thể thúc đẩy việc áp dụng và phát triển lớn hơn các giải pháp L2 để tạo phí. Việc Tether mở rộng sang AI báo hiệu một xu hướng đa dạng hóa giữa các thực thể tiền điện tử lớn, có khả năng tích hợp stablecoin sâu hơn vào các ứng dụng công nghệ rộng lớn hơn và thúc đẩy các trường hợp sử dụng mới. Các đợt thanh lý đáng kể trên Aave V3 nhấn mạnh sự biến động cao liên tục vốn có trong thị trường tiền điện tử, đặc biệt là trong tài chính phi tập trung (DeFi), nơi các biến động giá nhanh chóng có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền. Những sự kiện này cùng nhau cho thấy một thị trường đang trưởng thành với sự giám sát quy định và đa dạng hóa công nghệ ngày càng tăng, nhưng vẫn dễ bị biến động giá đáng kể do cả động lực mạng nội bộ và ảnh hưởng kinh tế vĩ mô bên ngoài.

Bình luận của chuyên gia

Galaxy Research lưu ý rằng việc mempool của Bitcoin được giải tỏa và phí giao dịch trì trệ đóng vai trò nhắc nhở rằng mạng cần phát triển thành một nền tảng mạnh mẽ để duy trì lợi nhuận khai thác. Họ cảnh báo rằng vai trò của Bitcoin như một mạng giao dịch đang gặp rủi ro, với hơn 15% các khối hiện được phân loại là "khối miễn phí" (phí ≤ 1 satoshi mỗi byte ảo). Paolo Ardoino, CEO của Tether, nhấn mạnh rằng Tether AI sẽ là một "môi trường AI mã nguồn mở hoàn toàn" trên một "mạng ngang hàng không thể ngăn cản", làm nổi bật tiềm năng mô-đun và khả năng thích ứng rộng rãi của nó.

Bối cảnh rộng hơn

Bối cảnh hiện tại phản ánh một thời điểm then chốt đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, được đặc trưng bởi các lực lượng hội tụ của sự trưởng thành về quy định, sự tiến hóa công nghệ và biến động thị trường. Nỗ lực phối hợp của chính phủ Hoa Kỳ để thiết lập một khuôn khổ quy định rõ ràng báo hiệu sự chuyển đổi từ lập trường đối kháng sang một lập trường gắn kết có cấu trúc, nhằm mục đích giữ lại việc tạo ra giá trị trong thị trường Hoa Kỳ. Đồng thời, những thách thức mà thị trường phí của Bitcoin phải đối mặt nhấn mạnh sự cần thiết của các mô hình kinh tế bền vững trong các hệ thống bằng chứng công việc, có khả năng đẩy nhanh việc áp dụng các giải pháp Lớp 2 và các cơ chế tạo phí thay thế. Việc Tether tham gia vào AI là một ví dụ về cách các nhà phát hành stablecoin đang tận dụng sức mạnh tài chính của họ để mở rộng sang các lĩnh vực tăng trưởng cao lân cận, có khả năng tạo tiền lệ cho các công ty tiền điện tử khác. Mặc dù thị trường tiếp tục có biến động cao, như được chứng minh bằng các đợt thanh lý DeFi đáng kể và phản ứng với các tin tức kinh tế vĩ mô như chính sách thuế quan, nhưng xu hướng tổng thể cho thấy một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số được tích hợp và quản lý nhiều hơn, mặc dù vẫn phức tạp. Việc chính quyền ủy quyền đánh giá khả thi cho một dự trữ Bitcoin tiềm năng cho thấy sự công nhận ngày càng tăng đối với tài sản kỹ thuật số ở cấp độ chủ quyền, gợi ý sự tham gia chiến lược lâu dài với loại tài sản này.

nguồn:

[1] Tin tức hàng đầu hàng tuần - 2/7 (https://www.galaxy.com/insights/research/week ...)[2] Hội nghị báo chí của David Sacks về tài sản kỹ thuật số; Luật Stablecoin mới được đề xuất; Tái cơ cấu tại SEC | Insights | Ropes & Gray LLP (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Mempool của Bitcoin được giải tỏa lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2023, gây lo ngại về tính bền vững của ngân sách bảo mật dài hạn: r/CryptoCurrency - Reddit (https://www.reddit.com/r/CryptoCurrency/comme ...)

Related News

Oct 04 2025, 19:25

Chính phủ Hoa Kỳ thiết lập Kho dự trữ Bitcoin chiến lược; Cuộc bỏ phiếu về lạm phát của Solana thất bại; Nâng cấp Pectra của Ethereum bị trì hoãn

Tuần lễ tài sản kỹ thuật số Thị trường tài sản kỹ thuật số đã chứng kiến những phát triển đáng kể trong tuần này, nổi bật là sáng kiến của chính phủ Hoa Kỳ nhằm thiết lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược, một cuộc bỏ phiếu quản trị quan trọng trong hệ sinh thái Solana và sự chậm trễ trong việc nâng cấp Pectra của Ethereum. Chính phủ Hoa Kỳ thiết lập Kho dự trữ Bitcoin chiến lược Tổng thống Donald J. Trump đã ký một Sắc lệnh hành pháp để thiết lập Kho dự trữ Bitcoin chiến lược và Kho dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ, báo hiệu một cách tiếp cận phân hóa của chính phủ đối với tài sản kỹ thuật số. Sắc lệnh hành pháp này chỉ định Bitcoin là một tài sản dự trữ, ban đầu sẽ được vốn hóa bằng Bitcoin bị tịch thu thông qua các thủ tục tịch thu tài sản dân sự hoặc hình sự. Chính phủ Hoa Kỳ sẽ không bán Bitcoin được gửi vào Kho dự trữ Bitcoin chiến lược này. Hơn nữa, Bộ trưởng Tài chính và Bộ trưởng Thương mại được ủy quyền phát triển các chiến lược trung lập về ngân sách để mua thêm Bitcoin, với điều kiện các chiến lược này không phát sinh thêm chi phí cho người nộp thuế. Ngược lại, Kho dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ sẽ bao gồm các tài sản kỹ thuật số khác, không bao gồm Bitcoin, chỉ được thu thập thông qua tịch thu. Bộ trưởng Tài chính vẫn giữ quyền tự quyết để xác định các chiến lược quản lý có trách nhiệm đối với các tài sản này, bao gồm cả khả năng bán. Phân tích của Alex Thorn, người đứng đầu nghiên cứu tại Galaxy Research, chỉ ra rằng trong khi chính phủ nắm giữ khoảng 198.000 Bitcoin, 112.000 BTC phải được trả lại sau một vụ tịch thu trước đó, để lại tối đa 88.000 BTC có sẵn cho Kho dự trữ Bitcoin chiến lược. Bitcoin chiếm 97,7% tổng tài sản kỹ thuật số hiện tại của chính phủ. Hành động điều hành này phù hợp với mục tiêu đã nêu của Tổng thống Trump là định vị Hoa Kỳ trở thành một nhà lãnh đạo toàn cầu trong tiền điện tử. Riêng biệt, một sáng kiến lập pháp, Đạo luật Tăng cường đổi mới, công nghệ và khả năng cạnh tranh thông qua đầu tư tối ưu trên toàn quốc (BITCOIN) năm 2025, được Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis và Nghị sĩ Nick Begich tái giới thiệu, đề xuất mua 1 triệu Bitcoin trong năm năm, được tài trợ bởi các khoản chuyển tiền từ Cục Dự trữ Liên bang và việc định giá lại chứng chỉ vàng. Dự luật này, hiện đang trong giai đoạn lập pháp đầu tiên, đề xuất một khoản đầu tư tiềm năng trị giá 80 tỷ đô la với giá Bitcoin là 80.000 đô la. Đề xuất giảm lạm phát của Solana thất bại giữa những lo ngại về phân cấp Cộng đồng Solana đã kết thúc một cuộc bỏ phiếu quản trị quan trọng về SIMD-0228, một đề xuất nhằm chuyển đổi mô hình phát thải token của mạng từ lịch trình lạm phát cố định sang hệ thống động, dựa trên thị trường. Mục tiêu chính là giảm tỷ lệ lạm phát hàng năm gộp của Solana từ mức hiện tại 4,66% xuống dưới 1% trong các điều kiện đặt cược cụ thể, nhằm tăng cường tính bền vững kinh tế dài hạn của mạng và giảm áp lực bán đối với token SOL. Mặc dù tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu cao, với 74% nguồn cung SOL đã đặt cược tham gia thông qua 910 trình xác thực, đề xuất đã không đạt được đa số siêu việt 66,67% cần thiết, chỉ giành được 61,39% phiếu thuận. Sự từ chối phần lớn được cho là do sự phản đối từ các trình xác thực nhỏ hơn, đặc biệt là những trình xác thực có lượng đặt cược từ 500.000 SOL trở xuống. Các trình xác thực này bày tỏ lo ngại rằng việc giảm phần thưởng đặt cược sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời của họ, có khả năng dẫn đến việc họ rời khỏi mạng và sau đó là tăng cường tập trung hóa. Các trình xác thực lớn hơn, ít bị ảnh hưởng bởi những giảm này, phần lớn ủng hộ biện pháp này. Mert Mumtaz, CEO của nền tảng phát triển Solana Helius Labs, đã xác nhận rằng lịch trình phát hành token sẽ không thay đổi. Tushar Jain, đồng tác giả của SIMD-0228 và đồng sáng lập của Multicoin Capital, đã nhấn mạnh sự tham gia chưa từng có này là bằng chứng cho thấy quản trị phi tập trung đang phát triển mạnh mẽ của mạng, mặc dù đề xuất thất bại. Đồng thời, SIMD-0123, một đề xuất nhằm tăng cường tính minh bạch trong phân phối phần thưởng cho các trình xác thực, đã được thông qua thành công với gần 75% sự chấp thuận. Nâng cấp Pectra của Ethereum bị hoãn sau các vấn đề trên mạng thử nghiệm Nâng cấp Pectra của Ethereum, một cải tiến giao thức lớn kết hợp các tính năng từ hard fork lớp thực thi "Prague" và nâng cấp lớp đồng thuận "Electra", đã bị hoãn lại đến ngày 7 tháng 5 năm 2025. Sự chậm trễ này là do những bất ổn và lỗi ban đầu gặp phải trong quá trình kích hoạt nó trên mạng thử nghiệm Sepolia, với các nhà phát triển xác định các cấu hình sai là nguyên nhân gốc rễ chứ không phải là những lỗi cơ bản trong chính mã Pectra. Các nhà phát triển hiện đang lên kế hoạch cho một shadow fork Holesky để thử nghiệm thêm nhằm đảm bảo sự ổn định của mạng trước khi triển khai mạng chính. Pectra được thiết kế để giới thiệu những cải tiến đáng kể trên toàn bộ hệ sinh thái Ethereum. Đối với người dùng, bản nâng cấp bao gồm Trừu tượng hóa tài khoản (EIP-7702), cho phép các tài khoản sở hữu bên ngoài hoạt động như các hợp đồng thông minh, tạo điều kiện thuận lợi cho các tính năng như nhóm giao dịch, phí gas được tài trợ và khôi phục xã hội. Các giải pháp Lớp 2 dự kiến sẽ hưởng lợi từ phí thấp hơn do số lượng blob mục tiêu trên mỗi khối tăng từ 3 lên 6 (EIP-7691), điều này giúp tăng cường khả năng truy cập dữ liệu và giảm chi phí giao dịch. Đối với người đặt cược và trình xác thực, EIP-7251 nâng cao số dư hiệu quả tối đa cho mỗi trình xác thực từ 32 ETH lên 2.048 ETH. Thay đổi này nhằm mục đích đơn giản hóa các hoạt động đặt cược cho các thực thể lớn hơn nhưng đã gây ra các cuộc thảo luận liên quan đến những lo ngại tiềm ẩn về tập trung hóa trong tập hợp trình xác thực. Việc trì hoãn Pectra nhấn mạnh cách tiếp cận có phương pháp của cộng đồng phát triển Ethereum để đảm bảo tính mạnh mẽ và bảo mật của các bản nâng cấp mạng. Hàm ý thị trường Sự phân biệt chính thức của chính phủ Hoa Kỳ giữa Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, thiết lập Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược, có thể củng cố hơn nữa vị thế của nó như một "vàng kỹ thuật số" và đẩy nhanh việc áp dụng của tổ chức. Sắc lệnh hành pháp và Đạo luật BITCOIN được đề xuất cho thấy sự công nhận ngày càng tăng của chính phủ về vai trò của Bitcoin, có khả năng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường rộng lớn hơn và các chiến lược đầu tư vào tài sản này. Ngược lại, sự khác biệt rõ ràng, nơi các tài sản kỹ thuật số khác chỉ được mua lại thông qua tịch thu và có thể được bán, có thể tạo ra sự không chắc chắn về quy định hoặc một triển vọng ít thuận lợi hơn cho altcoin trong bối cảnh chính phủ. Đề xuất lạm phát thất bại của Solana chứng minh động lực phức tạp của quản trị phi tập trung, nơi hiệu quả kinh tế phải được cân bằng với những lo ngại về phân cấp mạng. Mặc dù tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu cao đã thể hiện sự mạnh mẽ của các cơ chế quản trị của Solana, việc không thể thông qua một thay đổi tokenomics đáng kể có thể đặt ra câu hỏi liên quan đến các điều chỉnh kinh tế trong tương lai của mạng và khả năng sinh lời dài hạn cho các trình xác thực nhỏ hơn. Tuy nhiên, việc thông qua SIMD-0123 cho thấy cộng đồng ưu tiên tăng cường khuyến khích và tính minh bạch của trình xác thực. Việc trì hoãn nâng cấp Pectra của Ethereum, mặc dù cần thiết cho sự ổn định, có thể ảnh hưởng vừa phải đến thời gian phát triển của dApps và các dịch vụ phụ thuộc vào các tính năng mới của nó. Tuy nhiên, những cải tiến đáng kể của bản nâng cấp, đặc biệt là Trừu tượng hóa tài khoản, khả năng mở rộng Lớp 2 được cải thiện và đặt cược hợp lý, dự kiến sẽ củng cố vị thế cạnh tranh và trải nghiệm người dùng của Ethereum trong dài hạn. Cuộc tranh luận xung quanh tác động tiềm tàng của EIP-7251 đối với tập trung hóa nêu bật một thách thức đang diễn ra đối với các mạng Bằng chứng cổ phần trong việc cân bằng hiệu quả với phân cấp. Bình luận của chuyên gia Alex Thorn của Galaxy Research đã cung cấp các số liệu cụ thể về lượng Bitcoin nắm giữ của chính phủ Hoa Kỳ, lưu ý rằng tối đa 88.000 BTC có sẵn cho Kho dự trữ Bitcoin chiến lược từ các tài sản bị tịch thu sau khi tính toán các khoản trả lại cần thiết. Tushar Jain, đồng tác giả của đề xuất lạm phát Solana, đã mô tả sự tham gia đáng kể của trình xác thực là bằng chứng cho thấy trạng thái "phát triển mạnh mẽ và phi tập trung hoàn toàn" của mạng, mặc dù đề xuất thất bại. Mert Mumtaz của Helius Labs đã xác nhận rằng tỷ lệ phát hành token của Solana sẽ không thay đổi sau kết quả bỏ phiếu. Bối cảnh rộng hơn Các sự kiện trong tuần này nhấn mạnh bối cảnh phát triển nhanh chóng của quy định tài sản kỹ thuật số và phát triển mạng blockchain. Các hành động của chính phủ Hoa Kỳ báo hiệu một cách tiếp cận trưởng thành hơn, mặc dù khác biệt, đối với tài sản kỹ thuật số trong các khuôn khổ chiến lược quốc gia. Đồng thời, kết quả của các đề xuất quản trị chính và nâng cấp giao thức trên các mạng blockchain hàng đầu như Solana và Ethereum phản ánh những căng thẳng cố hữu giữa các mô hình kinh tế, đổi mới kỹ thuật và yêu cầu duy trì phân cấp trong một hệ sinh thái năng động. Những phát triển này cùng nhau định hình quỹ đạo của ngành Web3, ảnh hưởng đến xu hướng áp dụng của doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư đối với các tài sản và công nghệ cụ thể.

Oct 04 2025, 19:20

ETF Solana staking ra mắt tại Canada, Ethena ra mắt Rollup RWA tổ chức, Galaxy đề xuất cải cách lạm phát

Tóm tắt điều hành Các cơ quan quản lý Canada đã phê duyệt các Quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Solana (SOL) giao ngay đầu tiên có khả năng staking, trong khi Ethena Labs đã ra mắt một rollup Ethereum để mã hóa Tài sản thế giới thực (RWA), và Galaxy Research đã đề xuất một mô hình quản trị lạm phát Solana mới. Sự kiện chi tiết ETF Solana giao ngay có staking của Canada Ngày 16 tháng 4, bốn ETF Solana giao ngay bắt đầu giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto, sau khi được Ủy ban Chứng khoán Ontario (OSC) phê duyệt. Các sản phẩm này được ra mắt bởi các nhà quản lý tài sản bao gồm 3iQ, Purpose, Evolve, và CI Financial, công ty đã hợp tác với Galaxy Asset Management. Đáng chú ý, các ETF này tích hợp khả năng staking, mang lại lợi suất bổ sung từ 2-3,5% ngoài lợi nhuận cơ bản của SOL. Tối đa 50% tài sản của quỹ đủ điều kiện để staking, với phần thưởng thường được phân phối giữa các cổ đông và nhà quản lý quỹ. Phí quản lý cho các sản phẩm này dao động từ 0,15% đến 1% hàng năm, với một số miễn trừ ban đầu. Hai tháng sau khi ra mắt, tổng tài sản được quản lý (AUM) của các ETF này đã vượt quá 191 triệu CAD. ETF Staking Solana của 3iQ (SOLQ) thống trị thị trường, chiếm 87,6% tổng tài sản, tương đương 167,5 triệu CAD, và 62,2% tổng khối lượng giao dịch. Điều này đưa Canada trở thành quốc gia đầu tiên cung cấp các ETF SOL giao ngay được quản lý với tích hợp staking, một tính năng mà các nhà đầu tư của các giao thức Proof-of-Stake đã yêu cầu từ lâu. Ethena Labs giới thiệu Converge Rollup Ethena Labs, hợp tác với Securitize, đã công bố “Converge”, một mạng tương thích EVM dự kiến ra mắt vào quý 2 năm 2025. Rollup Ethereum hiệu suất cao này nhằm mục đích tích hợp tài chính truyền thống (TradFi) với tài chính phi tập trung (DeFi) bằng cách tạo điều kiện thuận lợi cho việc mã hóa Tài sản thế giới thực (RWA) và stablecoin. Converge có kiến trúc lai: nó không cần cấp phép cho việc triển khai hợp đồng thông minh và sử dụng chung, nhưng tích hợp một lớp được cấp phép để đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ của tổ chức. Mạng được thiết kế để kế thừa bảo mật của Ethereum đồng thời cung cấp khả năng thực thi hiệu suất cao, với thời gian khối 100ms và thông lượng 100 MGas/s, tận dụng Orbit Stack của Arbitrum, Conduit G2 Sequencer và Celestia để có sẵn dữ liệu. Các đối tác chính hỗ trợ Converge bao gồm Securitize, một bên đóng vai trò trung tâm trong mã hóa RWA nổi tiếng với sự hợp tác với BlackRock trên quỹ BUIDL, hiện quản lý hơn 2,5 tỷ đô la tài sản. Ethena dự định chuyển hệ sinh thái DeFi 6 tỷ đô la của mình sang Converge, tập trung vào thanh toán cho cả đầu cơ không cần cấp phép và các tài sản được mã hóa như stablecoin USDe và USDtb của mình. Đề xuất quản trị lạm phát Solana của Galaxy Galaxy Research đã đệ trình một đề xuất vào ngày 17 tháng 4 về một cơ chế quản trị mới cho cộng đồng Solana, được gọi là Tập hợp trọng số stake nhiều lựa chọn (MESA). Mô hình này tìm cách cải cách quản trị lạm phát của mạng bằng cách giới thiệu một quy trình theo định hướng thị trường để tinh chỉnh đường cong phát thải SOL, tránh xa các cuộc bỏ phiếu CÓ/KHÔNG nhị phân. Hệ thống MESA cho phép người xác thực chọn từ một loạt các tỷ lệ giảm phát định trước, với kết quả cuối cùng được xác định bằng trung bình có trọng số của các phiếu bầu này. Đề xuất này nhằm mục đẩy nhanh quỹ đạo của Solana hướng tới mục tiêu dài hạn là tỷ lệ lạm phát cuối cùng 1,5%. Sáng kiến này được đưa ra sau những thách thức trong việc đạt được sự đồng thuận về các đề xuất trước đó, chẳng hạn như SIMD-228, đã không được thông qua mặc dù có sự đồng thuận rộng rãi về nhu cầu giảm lạm phát. Tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại của Solana là 4,6%. Đồng sáng lập Solana Labs Anatoly Yakovenko đã đề xuất xem xét một cách tiếp cận

Oct 04 2025, 19:16

DAO áp dụng Quản trị Futarchy: MetaDAO mở rộng trên Solana, các Quỹ Ethereum bắt đầu thử nghiệm

Tóm tắt điều hành Các Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO) đang ngày càng khám phá Futarchy, một mô hình quản trị tận dụng thị trường dự đoán để ra quyết định. Xu hướng này bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự xác nhận của các thị trường dự đoán, đặc biệt là sau hoạt động giao dịch đáng kể được thấy trên các nền tảng như Polymarket. MetaDAO của Solana đang nổi lên như một yếu tố hỗ trợ chính cho việc triển khai Futarchy ở quy mô lớn, trong khi các sáng kiến từ Quỹ Optimism và Quỹ Uniswap cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng trong hệ sinh thái Ethereum. Chi tiết sự kiện MetaDAO, ra mắt vào tháng 11 năm 2023 trên Solana, đã trở thành một nền tảng trung tâm để vận hành Futarchy. Nó đã tạo điều kiện cho 62 Futarchy trên chín DAO, với 19 Futarchy được hoàn thành sau bầu cử. Các DAO dựa trên Solana đáng chú ý như Jito, Marinade và Sanctum đã tích hợp MetaDAO vào quản trị của họ. Chẳng hạn, Sanctum đã áp dụng MetaDAO làm nền tảng chính của mình, giải quyết bốn quyết định thông qua các cuộc bỏ phiếu Futarchy và thu hút 1.648 cử tri duy nhất cho các đề xuất đó, một số lượng cử tri riêng biệt cao hơn so với Lido và Dịch vụ Tên Ethereum (ENS) đạt được vào năm 2024. Một bệ phóng mới từ MetaDAO nhằm mục đích đơn giản hóa việc tạo ra các DAO Futarchy, có khả năng giải quyết các vấn đề về hình thành vốn và niềm tin cho các dự án mới. Ngoài Solana, Quỹ Uniswap và Quỹ Optimism đã hợp tác thông qua một khoản tài trợ chung cho Butter để thí điểm triển khai Futarchy trên Ethereum và Layer 2. Optimism đã khởi động một thử nghiệm quản trị on-chain kéo dài 21 ngày cụ thể vào tháng 3 năm 2025, phân phối 500.000 token OP làm phần thưởng. Những người tham gia đã sử dụng các token mô phỏng, OP-PLAY, để dự đoán tăng trưởng Tổng Giá trị Khóa (TVL) cho các dự án nhận được ưu đãi OP, với năm dự án hàng đầu nhận được tài trợ. Thử nghiệm này đã nêu bật những thách thức, vì các dự án được chọn như Rocket Pool và SuperForm đã hoạt động kém trong tăng trưởng TVL thực tế, một phần do việc sử dụng các chỉ số được định giá bằng USD dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá ETH. Sự cản trở cao của người dùng, yêu cầu sáu tương tác on-chain cho mỗi lần đặt cược, và sự bất đối xứng thông tin, đã góp phần làm giảm sự tham gia và độ chính xác. Các chuyên gia ("Người giữ Huy hiệu") cho thấy tỷ lệ thắng thấp nhất. Trong khi đó, bối cảnh thị trường dự đoán rộng lớn hơn đã cho thấy sự biến động. Polymarket, sau khi trải qua sự gia tăng khối lượng giao dịch lên 2,6 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2024, phần lớn được thúc đẩy bởi cuộc bầu cử Hoa Kỳ, đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể. Khối lượng giao dịch giảm xuống còn 515 triệu đô la vào tháng 1 năm 2025, từ 1,9 tỷ đô la vào tháng 12, với lợi ích mở giảm 77% từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025. Ảnh hưởng thị trường Việc áp dụng Futarchy ngày càng tăng cho thấy một sự thay đổi tiềm năng trong cách các tổ chức phi tập trung đưa ra quyết định và phân bổ nguồn lực. Việc phụ thuộc rõ ràng vào các cơ chế thị trường để quản trị, thay vì bỏ phiếu truyền thống, có thể dẫn đến các DAO hiệu quả và linh hoạt hơn nếu được triển khai thành công. Mô hình "Futarchy dưới dạng Dịch vụ" do MetaDAO cung cấp có thể làm giảm rào cản cho các DAO mới để áp dụng cấu trúc quản trị này ngay từ đầu. Tuy nhiên, thử nghiệm Optimism đã chứng minh những thách thức nghiêm trọng. Việc sử dụng các chỉ số TVL được định giá bằng USD, chịu ảnh hưởng của biến động giá tài sản cơ bản, đã làm sai lệch kết quả và dẫn đến các dự đoán không chính xác. Sự cản trở cao của người dùng đã ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ lệ tham gia, cho thấy rằng việc triển khai thực tế yêu cầu giao diện đơn giản hóa và ít tương tác on-chain hơn. Tỷ lệ thắng thấp trong số các chuyên gia cho thấy ngay cả những người tham gia có thông tin cũng gặp khó khăn dưới các thiết kế thị trường không tối ưu. Những phát hiện này chỉ ra rằng mặc dù Futarchy cung cấp một khung lý thuyết đầy hứa hẹn, nhưng hiệu quả của nó phụ thuộc rất nhiều vào thiết kế chỉ số mạnh mẽ, giảm ma sát người dùng và luồng thông tin rõ ràng, không thiên vị. Sự sụt giảm hoạt động của Polymarket sau bầu cử nhấn mạnh sự phụ thuộc của các thị trường dự đoán hiện tại vào các sự kiện nổi bật để duy trì sự tham gia và tính thanh khoản bền vững, đặt ra câu hỏi về tính bền vững lâu dài cho các quyết định quản trị thường xuyên hơn. Bình luận chuyên gia Những người ủng hộ Futarchy, chẳng hạn như những người liên quan đến MetaDAO, nhấn mạnh các cơ chế tích hợp của nó để giảm thiểu thao túng thị trường. Người tham gia đặt vốn thực tế vào rủi ro, điều này tự nhiên hạn chế hành vi đầu cơ. Hệ thống cũng khuyến khích những người nắm giữ lớn đa dạng hóa tài sản của họ, có khả năng thúc đẩy một quy trình ra quyết định cân bằng hơn. Những lo ngại về sự sụp đổ thị trường hoặc bong bóng trong các hệ thống Futarchy được thừa nhận, với sự so sánh được rút ra từ "sự nhiễu loạn thị trường" trong quản trị truyền thống. Yếu tố khác biệt chính là thành phần vốn rủi ro, đóng vai trò là cơ chế tự điều chỉnh: những người tham gia có hiệu suất giao dịch kém nhất quán sẽ cạn kiệt vốn của họ, dẫn đến sự tham gia có trách nhiệm hơn. Futarchy cũng được xem là có lợi cho việc tận dụng kiến thức chuyên môn. Nó không yêu cầu sự tham gia phổ quát, vì một vài người tham gia có thông tin với "thông tin hấp dẫn và cạnh tranh" có thể định giá thị trường một cách hiệu quả. Việc tập trung vào chất lượng của người tham gia hơn là số lượng đặc biệt có lợi cho các quyết định phức tạp hoặc kỹ thuật trong các DAO. Bối cảnh rộng hơn Sự gia tăng của Futarchy đang diễn ra trong một xu hướng tăng trưởng lớn hơn của hệ sinh thái thị trường dự đoán Web3, đã mở rộng từ 4,43 tỷ đô la vào năm 2024 lên 6,11 tỷ đô la vào năm 2025, dự kiến tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 37,8%. Sự tăng trưởng này cho thấy một sự thay đổi trong các thị trường dự đoán từ các công cụ đầu cơ sang cơ sở hạ tầng nền tảng tiềm năng cho việc ra quyết định của tổ chức. Việc Polymarket mua lại QCEX, một sàn giao dịch phái sinh được cấp phép CFTC, làm nổi bật một động thái hướng tới tuân thủ quy định, thu hút vốn thể chế. Tuy nhiên, sự phát triển trong tương lai của Futarchy và các thị trường dự đoán phụ thuộc vào việc giải quyết các mơ hồ về quy định, tăng cường các mô hình quản trị chống lại sự thiên vị và thao túng, và liên tục tinh chỉnh các cơ chế để đảm bảo rằng "trí tuệ tập thể" của thị trường chuyển thành kết quả quản trị phi tập trung tối ưu. Các phát triển trong tương lai có thể liên quan đến các chỉ số phức tạp hơn ngoài giá token đơn giản và các biện pháp bảo vệ chống lại các quyết định có hại, có thể thông qua "hợp đồng tương lai cho các quyết định tồi".