Le virage pro-crypto des États-Unis, les conflits internes d'Ethereum et l'essor des memecoins sur Solana entraînent des tendances de marché divergentes

Résumé exécutif

Le marché des cryptomonnaies a connu des changements significatifs, poussés par la convergence de forces réglementaires, de développement et spéculatives. La nouvelle administration américaine a signalé une position pro-crypto définitive par des actions exécutives et des nominations clés, visant à établir une clarté réglementaire et à encourager l'innovation. Simultanément, l'écosystème Ethereum navigue à travers des divisions internes substantielles et des débats stratégiques, conduisant à une sous-performance du marché par rapport à ses pairs. Pendant ce temps, le réseau Solana a été le témoin d'une flambée d'activité extraordinaire, largement alimentée par les lancements de memecoins, ce qui a mis à l'épreuve son infrastructure tout en démontrant sa capacité à gérer des volumes de transactions élevés.

L'événement en détail : Changement réglementaire américain

Le président Donald J. Trump a signé un décret intitulé "Renforcer le leadership américain dans la technologie financière numérique", qui promeut l'auto-garde, le minage et les transactions non censurées. Ce décret révoque explicitement le décret exécutif sur la crypto de l'administration précédente et interdit aux agences fédérales de prendre des mesures pour établir des monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Un Groupe de travail présidentiel sur les marchés des actifs numériques a été créé pour développer un cadre réglementaire fédéral pour les actifs numériques, y compris les stablecoins, et pour évaluer un stock national stratégique d'actifs numériques.

Les nominations clés pro-crypto reflètent ce changement de politique. Caroline Pham a été nommée présidente par intérim de la CFTC, Travis Hill président par intérim de la FDIC, et Mark Uyeda président par intérim de la SEC. Notamment, Hester Peirce dirige une nouvelle force opérationnelle crypto de la SEC visant à créer une "voie réglementaire sensée".

Pour consolider davantage cette nouvelle orientation, la SEC a annulé le bulletin comptable du personnel (SAB) n° 121. Cette règle exigeait auparavant que les institutions enregistrent les actifs cryptographiques des clients comme des passifs, créant des obstacles opérationnels et financiers pour les banques offrant des services de garde. Son annulation supprime une barrière significative, ouvrant la voie à une plus grande intégration financière des cryptomonnaies par les principales institutions bancaires. Ce revirement politique devrait accélérer l'engagement institutionnel dans le secteur des actifs numériques, favorisant un environnement de marché plus robuste et réglementé.

L'événement en détail : Divisions internes d'Ethereum

La communauté Ethereum fait face à une "crise existentielle", comme le souligne le rapport "Mirror" commandé par la Fondation Ethereum au groupe de recherche WE3. Le rapport, basé sur plus de 60 entretiens, a identifié huit factions distinctes au sein de la communauté et un manque de consensus sur l'identité fondamentale d'Ethereum et sa vision à long terme. Cette discorde interne est considérée comme un défi critique pour l'évolution future et la position concurrentielle du protocole.

Des préoccupations de gouvernance ont émergé, avec des discussions sur d'éventuels conflits d'intérêts parmi les initiés influençant le développement du protocole. La Fondation Ethereum elle-même a entrepris des changements structurels, notamment en s'engageant à allouer 50 000 ETH, environ 165 millions de dollars, aux protocoles DeFi pour reconstituer sa trésorerie, qui aurait diminué de 39% au cours des trois dernières années. Ces efforts visent à résoudre les luttes internes et les ajustements de politique.

Malgré ces efforts, l'ETH a constamment sous-performé par rapport au BTC et au SOL pendant environ trois ans. Le rapport souligne également un "énigme de la couche 2", où la prolifération des solutions de Couche 2 (L2) capture la valeur de l'espace de bloc, contribuant potentiellement à un "élan négatif" du prix de l'ETH. Les récents changements de direction ont vu Hsiao-Wei Wang et Tomasz Stańczak être nommés co-directeurs exécutifs, et Aya Miyaguchi passer à la présidence, dans une tentative d'améliorer l'expertise technique et l'engagement communautaire.

L'événement en détail : La flambée des Memecoins sur Solana

Le réseau Solana a connu une activité sans précédent, largement alimentée par le lancement des memecoins $TRUMP et $MELANIA par la famille Trump. Le memecoin $TRUMP a bondi de moins de $10 à un pic de $74.59. Le lancement ultérieur du jeton $MELANIA a déclenché une forte réaction, provoquant une chute de 50% de $TRUMP à son point le plus bas, perdant 5 milliards de dollars de capitalisation boursière en 40 minutes.

Cette activité de memecoin a propulsé Solana à des volumes d'échange décentralisés (DEX) record, atteignant 28,2 milliards de dollars et 39,2 milliards de dollars les 19 et 20 janvier, respectivement. Cette journée record a dépassé le précédent record quotidien historique de toutes les blockchains combinées, avec plus de 10% du volume cumulé historique de Solana survenant dans les sept jours entourant le lancement de $TRUMP. En septembre 2025, les DEX de Solana ont enregistré 1,21 billion de dollars de volume cumulé, surpassant Ethereum (400 milliards de dollars) et BNB (761 milliards de dollars) combinés, réalisant plus de 50% de part de marché DEX.

La flambée, tout en démontrant la capacité de traitement élevée de Solana (65 000 TPS) et des frais inférieurs au centime, a également mis le réseau sous tension. L'API du moteur de blocs Jito a connu une dégradation des performances pendant plus de trois heures, les frais de priorité médians ont bondi de 5000x, le nombre de transactions non votantes a chuté de 66%, et les unités de calcul par bloc ont diminué de 50%.

Implications du marché

Le changement de politique réglementaire américaine sous la nouvelle administration est sur le point d'accélérer considérablement les flux de capitaux institutionnels et l'innovation dans le secteur des actifs numériques du pays. La révocation du SAB 121 supprime explicitement un obstacle financier clé pour les banques traditionnelles, ouvrant des voies plus claires pour l'adoption des services liés à la crypto par les entreprises. Cette initiative positionne les États-Unis pour potentiellement attirer des investissements et des développements substantiels dans les technologies Web3, offrant un environnement d'exploitation plus prévisible par rapport aux approches antérieures axées sur l'application de la loi.

Inversement, les débats internes et la sous-performance au sein de l'écosystème Ethereum introduisent une incertitude considérable quant à son positionnement futur sur le marché et au sentiment des investisseurs. Alors que la direction vise à équilibrer l'évolutivité et la décentralisation, le "casse-tête de la couche 2" suggère que l'actif principal d'Ethereum, l'ETH, pourrait continuer à lutter contre des concurrents comme Solana sans une résolution claire de ses défis économiques et de gouvernance. Une sous-performance continue pourrait entraîner une érosion supplémentaire de la part de marché, en particulier lorsque d'autres Layer 1 démontrent une efficacité de transaction supérieure et des coûts inférieurs.

L'expérience de Solana avec l'activité axée sur les memecoins souligne la double nature de la viralité sur le marché de la crypto. Bien que de tels événements puissent générer une activité et des revenus réseau immenses, comme en témoignent ses volumes DEX records et l'intérêt institutionnel croissant – les sociétés publiques détiennent désormais 5,9 millions de SOL dans leurs trésoreries d'entreprise – ils exposent également les vulnérabilités de l'infrastructure. La tension technique subie lors des lancements des memecoins Trump souligne la nécessité de solutions de mise à l'échelle robustes, même pour les chaînes à haut débit. Malgré des défis tels que la centralisation des validateurs et un fort taux de désabonnement des utilisateurs, la capacité de Solana à gérer des volumes spéculatifs massifs la positionne comme un concurrent important dans le paysage du Layer 1, attirant les utilisateurs et les institutions privilégiant la vitesse et l'efficacité des coûts.

Contexte plus large

La divergence de performance et de sentiment à travers ces récits majeurs de la crypto signale une structure de marché en évolution. Les vents favorables réglementaires aux États-Unis pourraient favoriser un écosystème financier plus mature et intégré pour les actifs numériques, attirant potentiellement la finance traditionnelle plus profondément dans la crypto. Simultanément, les luttes internes d'une blockchain fondamentale comme Ethereum et l'essor spectaculaire, bien que volatile, de l'activité des memecoins sur des plateformes comme Solana illustrent l'interaction complexe du développement technologique, de la gouvernance communautaire et de l'intérêt spéculatif des particuliers qui continue de définir le paysage plus large du Web3.