ICO 750 triệu đô la của Umbra được đăng ký quá mức làm nổi bật nền tảng khởi chạy futarchy của MetaDAO

Tóm tắt điều hành

Đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) gần đây cho Umbra, một dự án riêng tư trên Solana, đã thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường, đạt tỷ lệ đăng ký quá mức 1169% so với mục tiêu 750 triệu đô la. Mối quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư này phần lớn được quy cho cơ sở hạ tầng cơ bản tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán hàng: nền tảng khởi chạy futarchy "ICO không thể rút tiền" của MetaDAO. Nền tảng đổi mới này được thiết kế để tích hợp các biện pháp bảo vệ cổ đông truyền thống trong các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) bằng cách tận dụng các lực lượng thị trường cho các quyết định quản trị, một khái niệm được gọi là futarchy.

Chi tiết sự kiện

ICO của Umbra trên Solana đã nhanh chóng vượt mục tiêu huy động 750 triệu đô la, cho thấy niềm tin mạnh mẽ của thị trường vào các dự án sử dụng khuôn khổ quản trị mới lạ. Thành công của đợt ra mắt này làm nổi bật nhu cầu ngày càng tăng đối với các cơ chế tăng cường tính minh bạch và trách nhiệm giải trình trong không gian tiền điện tử. Nền tảng khởi chạy "ICO không thể rút tiền" của MetaDAO tự phân biệt bằng cách khác biệt với các hệ thống bỏ phiếu DAO "một người, một phiếu" hoặc dựa trên token thông thường. Thay vào đó, nó sử dụng futarchy, một mô hình quản trị trong đó kết quả thị trường xác định các quyết định, truyền tải hiệu quả "trí tuệ của thị trường". Cách tiếp cận này, được phổ biến bởi nhà kinh tế học Robin Hanson, khẳng định rằng thị trường, thay vì bỏ phiếu trực tiếp, phù hợp hơn để đưa ra các quyết định tối ưu bằng cách yêu cầu những người tham gia cam kết vốn dựa trên niềm tin của họ.

Cơ chế tài chính của Futarchy của MetaDAO

Các dự án triển khai trên nền tảng khởi chạy của MetaDAO tuân thủ các cam kết tài chính và pháp lý cụ thể. Các nhóm được yêu cầu cam kết một khoản ngân sách được xác định trước, khoản này chỉ có thể được sửa đổi thông qua các phiếu bầu theo định hướng thị trường. Ví dụ, Umbra đã đồng ý với ngân sách hàng tháng 34.000 đô la. Quan trọng là, kho bạc của dự án và tất cả tài sản trí tuệ, bao gồm tên miền, tài khoản mạng xã hội và tài sản thương hiệu, phải thuộc sở hữu của một pháp nhân DAO LLC được thành lập tại Quần đảo Marshall, do MetaDAO quản lý. Cấu trúc này đảm bảo rằng các hành động trên chuỗi có ý nghĩa ràng buộc pháp lý trong thế giới thực, nhằm mục đích ngăn chặn các kịch bản mà các nhóm sáng lập có thể bỏ rơi dự án mà không có sự đền bù nào cho những người nắm giữ token. Token META, đã trải qua mức tăng giá 191% trong tháng trước, sẽ tích lũy giá trị thông qua tỷ lệ thu phí 25 điểm cơ bản trên công cụ tạo lập thị trường tự động (AMM) futarchy của MetaDAO, một cơ chế tương tự như cách memecoin ra mắt qua DEX.

Hàm ý thị trường

Sự thành công của ICO của Umbra và mô hình hoạt động của nền tảng khởi chạy "ICO không thể rút tiền" của MetaDAO đưa ra những hàm ý quan trọng cho hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn. Mô hình này có thể thiết lập một tiền lệ mới cho các đợt chào bán tiền xu ban đầu và quản trị DAO, có khả năng thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư bằng cách giảm thiểu các rủi ro liên quan đến "rug pulls" và quản lý dự án không minh bạch. Việc tích hợp ra quyết định dựa trên thị trường vào quản trị dự án báo hiệu một sự thay đổi hướng tới các nền kinh tế token mạnh mẽ hơn, "được bảo vệ bởi cổ đông". Tiền lệ được thiết lập bởi quỹ đầu tư mtnCapital, đã huy động khoảng 5,7 triệu USDC thông qua nền tảng khởi chạy của MetaDAO và sau đó giải thể sau khi hoạt động kém hiệu quả do các quyết định thị trường của chủ sở hữu token, nhấn mạnh ứng dụng thực tế của mô hình này trong việc bảo vệ vốn nhà đầu tư. Sự mở rộng của các dự án dựa trên futarchy cũng phù hợp với sự tăng trưởng rộng lớn hơn trong hệ sinh thái thị trường dự đoán Web3, đã mở rộng từ 4,43 tỷ đô la vào năm 2024 lên 6,11 tỷ đô la vào năm 2025, cho thấy tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 37,8%. Sự tăng trưởng này cho thấy một sự thay đổi cơ bản trong các thị trường dự đoán từ các công cụ thuần túy đầu cơ sang cơ sở hạ tầng nền tảng cho việc ra quyết định cấp tổ chức.

Bối cảnh rộng hơn và bình luận của chuyên gia

Sự quan tâm trở lại đối với futarchy, được thúc đẩy bởi các thực thể như MetaDAO, giải quyết những chỉ trích lâu nay liên quan đến khả năng mở rộng và rủi ro thao túng trong các mô hình quản trị như vậy. Những người ủng hộ lập luận rằng thành phần vốn rủi ro cố hữu trong futarchy tự nhiên hạn chế hành vi đầu cơ và khuyến khích việc nắm giữ đa dạng giữa các chủ sở hữu token lớn. Mặc dù có những lo ngại về sự nhiễu loạn thị trường, hệ thống được thiết kế để tự điều chỉnh; những người tham gia có hiệu suất giao dịch kém ổn định sẽ cạn kiệt vốn của họ, dẫn đến sự tham gia có trách nhiệm hơn. Mô hình này cũng tận dụng kiến thức chuyên môn bằng cách không yêu cầu sự tham gia phổ quát, cho phép những người tham gia có thông tin định giá thị trường một cách hiệu quả. Việc thành lập các pháp nhân như Marshall Islands DAO LLC báo hiệu một động thái hướng tới việc thu hẹp khoảng cách giữa các hoạt động phi tập trung và khuôn khổ pháp lý truyền thống. Hơn nữa, bối cảnh pháp lý, được minh họa bằng việc Polymarket mua lại QCEX, một sàn giao dịch phái sinh được cấp phép CFTC, cho thấy một xu hướng ngành hướng tới sự tuân thủ, điều này có thể thu hút thêm vốn thể chế vào các cấu trúc quản trị đổi mới như vậy. Tuy nhiên, sự phát triển trong tương lai của futarchy và thị trường dự đoán vẫn phụ thuộc vào việc giải quyết các mơ hồ pháp lý hiện có và liên tục tinh chỉnh các cơ chế quản trị để đảm bảo trí tuệ tập thể của thị trường luôn chuyển thành các kết quả phi tập trung tối ưu.