Các nhà phát triển đang khám phá việc sử dụng thẻ Pokémon được mã hóa làm tài sản thế chấp cho các khoản vay tài chính phi tập trung, bất chấp những thách thức đáng kể về định giá, thanh khoản và lưu ký, ảnh hưởng đến tiềm năng áp dụng rộng rãi.

Cơ chế tài chính của tài sản thế chấp được mã hóa

Khái niệm sử dụng các mã thông báo không thể thay thế (NFT) đại diện cho các tài sản vật lý, chẳng hạn như thẻ Pokémon, làm tài sản thế chấp cho các khoản vay tài chính phi tập trung (DeFi) phải đối mặt với những trở ngại tài chính và kỹ thuật đáng kể. Mặc dù NFT có thể hoạt động như các đại diện kỹ thuật số của quyền sở hữu, nhưng việc áp dụng chúng trong các giao thức cho vay đã đưa ra những phức tạp khác biệt so với các tài sản trên chuỗi truyền thống. Lãi suất cho các khoản vay được hỗ trợ bằng NFT thường dao động từ 10% đến 25%, phản ánh sự biến động và rủi ro cố hữu liên quan đến các tài sản này.

Các thách thức chính bao gồm rủi ro thanh khoản, vì NFT nói chung kém thanh khoản hơn các tài sản kỹ thuật số khác, làm phức tạp việc bán hoặc đấu giá tài sản thế chấp trong trường hợp vỡ nợ. Thách thức về định giá là đáng kể, vì NFT thiếu dữ liệu định giá lịch sử toàn diện và giá trị của chúng có thể biến động rộng rãi dựa trên độ hiếm, tình trạng và nhu cầu thị trường. Ví dụ, trong khi một số thẻ Pokémon quý hiếm được định giá 200.000 đô la, việc thiết lập các khoản vay khả thi về mặt kinh tế cho các thẻ có giá trị thấp hơn lại gây khó khăn. Hơn nữa, việc phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu ngoài chuỗi (oracles) và các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm ẩn đã đưa ra các rủi ro bảo mật và thao túng bổ sung. Rủi ro mất khả năng thanh toán của nền tảng cũng khiến cả người vay bị mất tài sản và người cho vay bị mất mát tiềm năng. Các giải pháp nâng cao như State Pricing của Chainlink đang nổi lên để cải thiện độ chính xác giá cho các tài sản giao dịch DEX và tài sản tiền điện tử đuôi dài, nhưng hiệu quả của chúng đối với các RWA độc lạ, kém thanh khoản cao vẫn đang được phát triển.

Chiến lược kinh doanh và định vị thị trường

Thị trường thẻ Pokémon được mã hóa đã cho thấy sự tăng trưởng đáng kể, với tổng khối lượng giao dịch trong tháng 8 năm 2025 trên bốn nền tảng lớn đạt 124,5 triệu đô la. Courtyard.io, một nền tảng nổi bật, đã ghi nhận 78,4 triệu đô la khối lượng giao dịch trong tháng 8 năm 2025, định vị nó là lớn nhất trong phân khúc này. Courtyard.io đã huy động thành công 37 triệu đô la tài trợ, bao gồm vòng Series A trị giá 30 triệu đô la vào tháng 7 năm 2025 do Y Combinator dẫn đầu. Cách tiếp cận chiến lược của nó ưu tiên trừu tượng hóa sự phức tạp của blockchain khỏi trải nghiệm người dùng, tập trung vào mô hình “máy bán hàng tự động” minh bạch để giao dịch và đổi lấy các vật phẩm sưu tầm vật lý. Mặc dù Courtyard.io thừa nhận các tính năng tiềm năng trong tương lai như các khoản vay được hỗ trợ bằng NFT, phân đoạn và kho tiền lợi nhuận, nhưng họ đã cố tình ưu tiên thiết lập một cơ chế giao dịch cốt lõi mạnh mẽ.

Các nền tảng khác như Collector Crypt và Phygitals cũng đã có hoạt động đáng kể. Khối lượng giao dịch hàng tháng của Collector Crypt đạt 44 triệu đô la vào tháng 8 năm 2025, tăng 124% so với tháng trước, với mã thông báo gốc của nó, CARDS, tăng gấp mười lần lên mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 450 triệu đô la. Phygitals báo cáo 2 triệu đô la khối lượng giao dịch hàng tháng, tăng 245%. Ngược lại với các nền tảng giao dịch đã được thiết lập này, những nỗ lực phát triển các nền tảng cho vay DeFi cho các vật phẩm sưu tầm được mã hóa, chẳng hạn như một dự án khái niệm của một nhà phát triển ẩn danh tên Keef, vẫn chưa được chứng minh rộng rãi. Sự khác biệt này làm nổi bật một ưu tiên chiến lược giữa các nền tảng hàng đầu để củng cố các chức năng giao dịch và quyền sở hữu trước khi mạo hiểm vào lĩnh vực cho vay được hỗ trợ bằng NFT phức tạp và rủi ro hơn.

Ý nghĩa thị trường rộng hơn

Sự quan tâm ngày càng tăng trong việc mã hóa các vật phẩm sưu tầm vật lý như thẻ Pokémon góp phần vào câu chuyện mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) rộng lớn hơn, vượt ra ngoài các tài sản tổ chức truyền thống. Các dự báo của ngành, chẳng hạn như dự đoán của BCG, ước tính thị trường RWA được mã hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la trong vòng sáu năm, với gần một phần ba đến từ “các tài sản có thể mã hóa khác” ngoài các công cụ tài chính hoặc bất động sản. Xu hướng này tìm cách đưa các tài sản vật lý kém thanh khoản lên blockchain, có khả năng tạo ra các nguyên thủy DeFi mới và thu hút các nhà sưu tập truyền thống vào hệ sinh thái Web3.

Tuy nhiên, việc mở rộng mã hóa RWA, đặc biệt đối với các tài sản “độc lạ”, đã đưa ra những thách thức đáng kể có thể cản trở việc áp dụng rộng rãi. Chúng bao gồm giải quyết dữ liệu định giá chính xác, các giải pháp lưu ký an toàn và cơ chế thanh lý hiệu quả. Sự phụ thuộc cố hữu vào các đối tác tập trung để quản lý các tài sản vật lý cơ bản đã đưa ra rủi ro tin cậy và đối tác, cùng với các phức tạp pháp lý không có trong các giao thức chỉ trên chuỗi. Trong khi các ví dụ như vốn chủ sở hữu được mã hóa trong Watford FC và việc mã hóa một cây vĩ cầm Stradivarius để vay tiền minh họa các ứng dụng và dòng doanh thu mới lạ, thì thành công của những nỗ lực như vậy trong bối cảnh cho vay DeFi phụ thuộc vào việc giảm thiểu những rủi ro này. Việc không giải quyết đầy đủ các thách thức hoạt động và đối tác này có thể làm giảm niềm tin vào thị trường RWA độc lạ sơ khai và hạn chế tiềm năng đổi mới tài chính đáng kể của nó.