Ayrıntılı Olay

On iki Demokrat Senatör, yakın zamanda yayınladıkları bir bildiriyle, yaklaşan kripto piyasası yapısı yasası için iki partili bir yazarlık süreci çağrısında bulundu. Senatörler Kirsten Gillibrand, Cory Booker, Ruben Gallego ve Mark Warner'ın da aralarında bulunduğu bu grup, bu büyüklükteki bir yasanın hazırlanmasında yalnızca Cumhuriyetçilerin hazırladığı yasa tasarıları hakkında yorum yapmak yerine gerçek işbirliğinin gerekliliğini vurguladı. Ortak yazarlık çağrısı, Senato'nun "Berraklık Yasası"nı potansiyel geçişe doğru ilerletmesiyle birlikte geldi. Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott, daha önce Berraklık Yasası'nın ilerlemesi için iki partili desteğin kritik olduğunu belirtmiş, daha önce parti içi işbirliği sayesinde Genius Yasası'nın başarılı bir şekilde geçtiğini örnek göstermişti. Cumhuriyetçiler, yasa tasarısı hakkında geri bildirim almaya açık olduklarını belirtmişlerdir. Temsilciler Meclisi daha önce Berraklık Yasası'nı kabul etmişti ve bu yasa şu anda Senato Bankacılık Komitesi tarafından değerlendirilmektedir.

Düzenleyici Çerçeveleri ve Yasama Stratejisini Ayrıştırma

Önerilen yasama çabaları, kripto para birimi düzenlemesi konusunda Demokrat ve Cumhuriyetçi milletvekilleri arasında farklı bir yaklaşımı vurgulamaktadır. Yedi sütunlu bir öneri olan Demokratik çerçeve, Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu'na (CFTC) menkul kıymet dışı spot piyasalar üzerinde yeni yetki vermeyi ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) bir tokeni menkul kıymet olarak ne zaman düzenleyeceğini belirlemek için net bir süreç oluşturmayı amaçlamaktadır. Bu çerçeve, tüketici korumasını, finansal istikrarı ve yolsuzlukla mücadele önlemlerini vurgulamakta, buna stablecoin ihraççılarının faiz veya getiri sunmasını yasaklayan bir hüküm de dahildir. Ayrıca, Demokratlar, Başkan ve yakın aileleri de dahil olmak üzere ABD kamu görevlilerinin görev süreleri boyunca ve görev sürelerinin bitiminden sonraki iki yıl boyunca dijital varlıklardan kar elde etmesini yasaklamayı amaçlayan COIN Yasası'nı yürürlüğe koymuştur. Bu girişim, eski Başkan Donald Trump'ın 2024 yılında kripto bağlantılı bir platform aracılığıyla 57.4 milyon dolar kazandığına dair raporların ardından gelmektedir.

Buna karşılık, Cumhuriyetçiler tarafından desteklenen "Berraklık Yasası", hızlı düzenleyici netliği önceliklendirir, merkezi olmayan finans (DeFi) geliştiricilerini korumayı amaçlar ve daha az kısıtlayıcı etik kurallar içererek, onu daha endüstri dostu bir öneri olarak konumlandırır. Bu Yasa, kripto varlıklarını üç sınıfa ayırır: dijital emtialar, yatırım sözleşmesi varlıkları ve izin verilen ödeme stablecoin'leri, bu kategorilere dayanarak CFTC ve SEC'in düzenleyici yükümlülüklerini tanımlar. Berraklık Yasası ayrıca dijital emtiaları eyalet menkul kıymetler yasalarından muaf tutmayı ve SEC'e yatırım sözleşmesi varlıkları üzerinde münhasır yargı yetkisi vermeyi amaçlarken, dijital emtiaları işleyen aracılar için CFTC kaydı gerektirir.

Her iki kurum da dijital varlık alanında aktif olarak yer almaktadır. SEC, çoğu ilk para arzını (ICO) ve kripto token satışını menkul kıymet arzı olarak sınıflandırmaya devam etmekte olup, 2024 kripto icra davalarının %58'i kayıtsız menkul kıymetlerle ilgilidir. CFTC, Bitcoin ve Ethereum gibi varlıkları emtia olarak ele alarak kripto türev piyasalarını denetlemekte olup, 2024 davalarının %74'ü dolandırıcılık amaçlı ticaret planlarıyla ilgilidir. Toplu olarak, SEC ve CFTC, 2023 ile 2024 yılları arasında kripto firmalarına 4.3 milyar doların üzerinde para cezası uygulamıştır. Önemli bir gelişmeyle, SEC ve CFTC tarafından 2 Eylül 2025'te yapılan Ortak Açıklama, kayıtlı borsaların, kaldıraç veya marj içerenler de dahil olmak üzere belirli spot kripto varlık ürünlerinin mevcut düzenlemeler kapsamında listelenmesine ve ticaretini kolaylaştırmasına izin verildiğini açıklığa kavuşturmuştur. Bu açıklama, daha fazla düzenleyici uyum yönünde stratejik bir değişimin sinyalini vermektedir.

Piyasa Etkileri

Kapsamlı kripto yasaları için süregelen baskı, kısa vadeli siyasi belirsizlik yaratırken, dijital varlık piyasası için önemli uzun vadeli etkileri beraberinde getirmektedir. Açık ve birleşik bir düzenleyici çerçevenin potansiyeli, Amerika Birleşik Devletleri'nde kurumsal benimsemeyi ve yeniliği teşvik edebilir. SEC ve CFTC'nin kayıtlı borsalarda spot kripto ticareti hakkındaki Ortak Açıklaması, Nasdaq, NYSE, CME Group ve CBOE gibi büyük finansal kuruluşları bu tür ürünleri listelemeyi keşfetmeye teşvik etmesi ve potansiyel olarak kurumsal sermaye girişinde bir artışa yol açması beklenmektedir.

Ancak, düzenlemenin belirli yönü – Demokratların tüketici koruma ve yolsuzlukla mücadele odağıyla mı yoksa Cumhuriyetçilerin endüstri dostu yaklaşımıyla mı daha yakından örtüştüğü – piyasanın tepkisini belirleyecektir. Demokratlar tarafından önerilen stablecoin getirisinin potansiyel olarak yasaklanması gibi hükümler, stablecoin'lerin düzenlenmemiş tasarruf hesapları olarak işlev görmesini engelleyerek belirli piyasa segmentlerini etkileyebilir. 2024'te hem SEC hem de CFTC tarafından artırılan icra eylemleri, SEC eylemlerinde %16 ve CFTC davalarında %59 artış dahil olmak üzere, yeni mevzuattan bağımsız olarak zaten mevcut olan aktif düzenleyici gözetimi vurgulamaktadır. Mevcut yasama çabaları, çok ihtiyaç duyulan hukuki kesinliği sağlamak için "icra yoluyla düzenleme"nin ötesine geçmeyi amaçlamaktadır.

Daha Geniş Bağlam

Kongre'nin dijital varlık mevzuatına odaklanması, kripto piyasasının yaklaşık 4 trilyon dolarlık değerinin ve ABD ekonomisi için artan öneminin giderek daha fazla kabul edildiğini yansıtmaktadır. Bu yasama çabası, Demokratların Kasım 2026'daki seçimler gibi gelecekteki seçimlerde kripto düzenlemesinin rekabet gücünü nasıl etkilediğini aktif olarak değerlendirmesiyle siyasi mülahazalardan da etkilenmektedir. Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott'ın önerdiği gibi, 2025'in sonlarına doğru yasama ile sonuçlanabilecek daha kapsamlı ve iki partili bir düzenleyici yaklaşıma geçiş, ABD'de kripto geliştirme ve işletilmesi için çok önemli bir anı ifade etmektedir. Uygun bir düzenleyici çerçeve, netlik sağlayarak ve düzenlenmiş sınırlar içinde yeniliği teşvik ederek Amerika Birleşik Devletleri'nin dijital finans alanında küresel lider konumunu sağlamlaştırabilir.