Edgen Crypto·Sep 18 2025, 17:20
Resumen ejecutivo
Liquity ha lanzado oficialmente su protocolo V2 en Ethereum, introduciendo colateral de token de staking líquido múltiple, tasas de interés establecidas por el usuario y una relación de colateralización significativamente reducida, con el objetivo de impulsar la eficiencia del capital y remodelar los préstamos descentralizados.
El evento en detalle
Liquity V2, lanzado en la red principal de Ethereum el 19 de mayo, introduce mejoras significativas en su protocolo de préstamos de stablecoins descentralizados. Clave entre ellas es la expansión de las opciones de colateral para incluir múltiples Tokens de Staking Líquido (LSTs), como Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked ETH (wstETH) y Rocket Pool ETH (rETH). Cada LST ahora opera dentro de su propio mercado de préstamos independiente, completo con parámetros de riesgo distintos y Pools de Estabilidad, acomodando múltiples tipos de colateral y ETH.
El protocolo implementa un novedoso mecanismo de tasas de interés dinámicas impulsado por el usuario. Los prestatarios tienen la facultad de establecer sus propias tasas de interés, que van desde 0.5% hasta 1000%. Este mecanismo tiene como objetivo fomentar la competencia en el mercado y compensa directamente a los depositantes del pool estable con un rendimiento sostenible derivado de estos pagos de intereses. Por ejemplo, el 75% de los ingresos por intereses de cada mercado de préstamos se canaliza a sus respectivos depositantes del Pool de Estabilidad.
La eficiencia del capital se mejora sustancialmente al reducir la relación de colateralización mínima para ETH al 110%, lo que corresponde a una relación préstamo-valor (LTV) del 90,91%. Esto permite un apalancamiento de hasta 11 veces en las inversiones. Concomitantemente, Liquity V2 ha eliminado la característica de 'Modo de Recuperación' que estaba presente en V1. Esta eliminación, efectiva a partir del 23 de julio de 2025, asegura LTVs consistentemente altos para los prestatarios, independientemente del estado general del sistema. La arquitectura V2 aborda la necesidad anterior del Modo de Recuperación al asegurar un rendimiento sostenible para el Pool de Estabilidad a través de pagos de rendimiento reales y una lógica de redención adaptativa, que busca mantener Pools de Estabilidad suficientemente grandes.
Además, Liquity V2 introduce la Liquidez Incentivada por el Protocolo (PIL). Este mecanismo dirige una parte de los ingresos de V2 para fomentar suficiente liquidez de stablecoin BOLD, con el objetivo de estimular el crecimiento del ecosistema bajo la dirección de los stakers de LQTY. Una división fija del 75% de los ingresos por intereses se destina a las Recompensas del Pool de Estabilidad y el 25% a los Incentivos de Liquidez del Protocolo, proporcionando un presupuesto continuo para PIL.
Implicaciones para el mercado
La introducción de Liquity V2 posiciona el protocolo como una entidad más competitiva dentro del panorama de préstamos de finanzas descentralizadas (DeFi). Al admitir una gama más amplia de LSTs, Liquity V2 compite directamente con plataformas establecidas como Aave y Compound, que ya listan wstETH y rETH como opciones de colateral. Si bien el 'e-Mode' de Aave v3 y la arquitectura Comet de Compound ofrecen una colateralización LST similar, la relación de colateralización mínima del 110% de Liquity V2 es notablemente inferior a la de muchos otros protocolos de préstamo DeFi, lo que significa un aumento significativo en la eficiencia del capital.
El modelo de tasas de interés establecidas por el usuario representa una desviación de las tasas gestionadas por algoritmos tradicionales comunes en DeFi. Este enfoque impulsado por el mercado tiene como objetivo establecer un equilibrio entre los prestatarios y los poseedores de BOLD, lo que podría conducir a mecanismos de rendimiento más estables y predecibles, en contraste con los protocolos que dependen en gran medida de incentivos de tokens inflacionarios para el rendimiento. La ausencia de gobernanza a nivel de protocolo para mecanismos clave, más allá de los incentivos de liquidez DEX, se alinea con una tendencia hacia sistemas financieros inmutables e impulsados por el mercado, lo que puede atraer a usuarios que buscan una mayor descentralización y riesgos de actualización reducidos.
La eliminación del 'Modo de Recuperación' y el énfasis en una relación LTV permanentemente alta brindan a los prestatarios mayor certeza y flexibilidad, lo que podría atraer a más usuarios que buscan maximizar la utilización de su capital. Esta elección de diseño destaca una maduración en el desarrollo de protocolos DeFi, avanzando hacia sistemas robustos capaces de mantener un alto apalancamiento sin depender de parámetros de riesgo reactivos.
Contexto más amplio
Las elecciones de diseño de Liquity V2 contribuyen a la evolución continua de la generación de rendimiento sostenible y la gestión de riesgos dentro de DeFi. La dependencia del protocolo de las tasas de interés establecidas por el usuario y el rendimiento real de las tarifas de endeudamiento, en lugar de las emisiones de tokens inflacionarios, aborda un desafío crítico en DeFi: la transición hacia modelos de rendimiento más predecibles y sostenibles. Muchas plataformas DeFi han luchado históricamente con la sostenibilidad de los rendimientos, a menudo dependiendo de incentivos de liquidez a corto plazo que conducen a la volatilidad.
La estructura de gobernanza mínima, con contratos inteligentes no actualizables para la funcionalidad central, refleja un compromiso con la inmutabilidad y la descentralización. Si bien algunos en DeFi abogan por la capacidad de actualización para corregir errores o adaptarse a las regulaciones, Liquity V2 prioriza una arquitectura de "configúralo y olvídate", con el objetivo de mejorar la confianza y la seguridad a largo plazo a través de un marco operativo fijo. Este enfoque proporciona una contranarrativa a los protocolos que ajustan con frecuencia los parámetros de riesgo a través de propuestas de gobernanza, ofreciendo un modelo diferente para la longevidad del protocolo.
La expansión a colateral multi-LST también subraya la creciente importancia de los derivados de staking líquido en el ecosistema DeFi. Estos tokens permiten a los usuarios mantener las recompensas de staking mientras despliegan sus activos en otras actividades financieras, desbloqueando liquidez sin renunciar al rendimiento. Liquity V2 capitaliza esta tendencia, proporcionando una vía de préstamo de alta eficiencia para los poseedores de LST e integrando aún más Ethereum stakeado en la infraestructura de préstamos DeFi más amplia.
